ЦБ заменил Минфин

В прошлом году бюджет забирал много из системы через налоги, но тут же возвращал все через депозиты – ликвидности в системе было много, ставки на межбанковском рынке низкие, в итоге роль ЦБ уменьшилась, он никак не мог влиять на рынок через процентные ставки, замечает аналитик «Тройки диалог» Антон Струченевский. Сейчас система приходит в нормальное состояние, при котором главным регулятором ликвидности выступает ЦБ и его политика эффективна, заключает Струченевский. Но причина была в самом ЦБ – в августе во время волатильности на рынках именно трех- и шестимесячные депозиты Минфина использовались как основной инструмент борьбы с ликвидностью, потому что это проще и не требует залога, напоминает начальник управления операций на межбанковском рынке БКС Александр Мюльбергер. Объема госбумаг, принимаемых в обеспечение, было недостаточно, активная же политика заимствования Минфина в прошлом году привела к тому, что у банков значительно пополнился портфель ОФЗ, объясняет Струченевский.

Вместо депозитов Минфина банки стали привлекать финансирование от ЦБ за счет операций репо (форма кредитования, продажа бумаг с условием обратного выкупа), прежде всего сроком на неделю и три месяца, следует из статистики аукционов регуляторов (см. таблицу на www.vedomosti.ru). «Если весь прошлый год задолженность банков перед Минфином на конец месяца была значительно выше их задолженности перед ЦБ (разница колебалась от 150–200 млрд руб. в первом полугодии до 400–500 млрд руб. во втором), то начиная с этого года объем средств Минфина неуклонно снижался, а объем репо с ЦБ, наоборот, увеличивался», – рассказывает аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. ЦБ удалось ввести в оборот операции репо сроком более одного дня – если за весь прошлый год этот инструмент практически не использовался, то в этом году к началу месяца задолженность по нему превышает 190 млрд руб., отмечает Помельникова. На середину мая задолженность перед Минфином составляет всего 37,7 млрд руб., задолженность по недельному репо – 519 млрд руб., по трехмесячному – 115,4 млрд руб.

Минфин предоставляет более длинные и более дорогие деньги, деньги ЦБ дешевле – сейчас же они особенно дешевые, чем и обусловлен высокий спрос на его аукционах в последнее время, объясняет руководитель казначейства банка «Уралсиб» Алексей Потапов. «Ставки на аукционах репо (5–5,5%) сейчас даже ниже ставок на МБК, где они доходят до 6%», – отмечает Потапов. На двухнедельном аукционе Минфина во вторник средневзвешенная процентная ставка составила 5,83% годовых, при предложении 20 млрд руб. спрос достиг 13,9 млрд руб. На недельном аукционе репо с ЦБ в этот же день банки взяли 519,7 млрд руб. под 5,3%.