Продавцов отлучат от аналитики
Управление по регулированию финансовых рынков США (FINRA) хочет заставить банки изолировать инвестбанкиров, размещающих корпоративные долги, от аналитиков, пишущих об этих компаниях. Проект нового правила должен быть готов к концу года. Чтобы оно вступило в силу, нужно одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Ее представитель не комментирует, ответит ли комиссия на запрос FINRA. Новшество призвано защитить мелких инвесторов. На исследования, предназначенные крупным инвесторам, например, пенсионным фондам, ограничения распространяться не будут. А если отчет и для розничных инвесторов, банкам придется контролировать, кто руководит аналитиками и что влияет на их вознаграждение.
В отношении рынка акций такое требование действует с 2003 г. Банки обязаны следить, чтобы на аналитиков не давили инвестбанкиры. Это правило введено после бума доткомов и лопнувшего вслед за этим пузыря, когда вскрылось, что за возможность стать андеррайтером IPO банки обещали компаниям благоприятные отзывы аналитиков. На долговой рынок это правило не распространяется. Между тем с начала года в США компании привлекли $106 млрд за счет выпусков акций и $1,3 трлн за счет долгов. О потенциальном конфликте интересов в аналитике по долгам FINRA предупреждало еще год назад.
До кризиса долгосрочные долговые инструменты, доходность по которым определяется на аукционах (ARS), банки рекламировали как надежные вложения. Но в 2008 г. этот рынок оказался полностью замороженным. Регуляторы Массачусетса обвиняют Merrill Lynch в том, что в 2007 г. под нажимом отдела продаж аналитики заменили отчет о рисках ARS на другой, более отвечающий интересам отдела продаж. В 2008 г. Bank of America согласился выкупить у инвесторов ARS на $4,7 млрд, чтобы в досудебном порядке урегулировать обвинения SEC. Сейчас SEC и FINRA изучают аналитические отчеты андеррайтеров, готовивших первичное размещение акций Facebook. Во время роуд-шоу перед IPO аналитики Morgan Stanley понизили прогноз по выручке социальной сети, но эту информацию получили только крупные инвесторы.