Халяльные бумаги для «Смарт сити»

Разместить исламские облигации (сукук) на $100–200 млн SPV-компания проекта Smart City Kazan (см.врез) может осенью 2013 г., передает «Интерфакс» со ссылкой на Линара Якупова, руководителя Агентства инвестиционного развития Татарстана (АИР, координатор проекта). По его словам, для привлечения средств планируется создать проектную компанию, в состав ее учредителей войдет государственное ОАО «Корпорация развития Республики Татарстан». Корпорация затем учредит дочернюю SPV-компанию в Люксембурге для размещения бондов, сказал Якупов «Интерфаксу». Предварительное road show бумаг возможно уже в марте – на Ближнем Востоке и в странах Юго-Восточной Азии, где и планируется разместить облигации. Средства займа пойдут на строительство «Смарт сити». Первый этап проекта стоимостью $2,5 млрд планируется завершить к 2016 г. (см.врез).

Два года Татарстан объявлял о намерении осенью 2011 г. эмитировать свои первые исламские облигации и самостоятельно разместить их на фондовых биржах Малайзии и Люксембурга. Организовать заем должны были Kuwait Finance House (Malaysia) и малазийская трастовая компания Amanah Raya Berhad, соорганизатором от Татарстана предполагалось ООО «Линова». В конце 2011 г. генеральный директор «Линовы» Ренат Лотфуллин сообщил, что выпуск сукук отложен: стороны «решили проработать вопрос более детально», для эмиссии нужно «определить оптимальный момент». Однако конъюнктура рынка тогда не позволяла сделать это: «В ожидании второй волны кризиса интерес к сукук на рынке невысокий», – отмечал Лотфуллин. Тогда же он объяснил, что власти не хотят привлекать деньги «вообще», а потом думать, куда вложить, – нужен конкретный проект и он уже выбран: это Казанский международный выставочный центр. Впоследствии проект выставочного центра трансформировался в «Смарт сити» (см. врез).

Якупов вчера отказался от комментариев до пресс-конференции, которая состоится через неделю.

Исламские облигации – это целевые кредиты под конкретные нужды, доходность которых не гарантирована, отмечает ведущий аналитик «Альпари» Михаил Крылов: «Они напоминают долгосрочные кредиты под строительство».

«Сакк (единственное число от сукук) – документ (сертификат), удостоверяющий право его владельца на долю в праве общей собственности на имущество, – говорит трейдер управления инвестиционных операций Ланта-банка Виталий Ледовской. – В отличие от традиционной облигации, которая закрепляет отношения займа между эмитентом и владельцем облигации, наделяет ее владельца правом требования к эмитенту. Исламская облигация в своей основе – это инвестиционный сертификат, удостоверяющий право ее владельца на долю в праве собственности на базовый актив (пул активов), пропорциональную величине вложенных средств. Данные облигации появились на финансовом рынке как беспроцентные инструменты привлечения капитала около 15 лет назад. Выпуск облигаций сукук обусловлен возможностью привлечения и вложения капитала без нарушения требований мусульманского права».

Сукук делятся на суверенные, когда инициатором выступает субъект публичного права (министерство финансов или центральный банк от имени правительства суверенного образования), и корпоративные, когда эмиссию осуществляют частные компании.

«Инвестору, безусловно, было бы спокойнее покупать бумаги напрямую у республики – это более понятный заемщик, – говорит руководитель аналитического управления УК «Уралсиб» Александр Головцов. – Насколько эти облигации будут привлекательны для инвестора в случае выпуска проектной компанией, зависит от гарантий, которые даст Татарстан, и от того, как они будут юридически оформлены, – продолжает он. – Сам по себе факт, что учредителем проектной компании будет госкорпорация, не столь важен, поскольку учредитель не отвечает по долгам компании. До кризиса мы, например, сталкивались со случаями, когда вместо гарантий власти субъектов рассылали так называемые комфортные письма, удовлетвориться ими – это риск для инвестора».