Позитив от ФРС

В последние месяцы внимание рынков было приковано к политике ФРС. Инвесторы пытались отыскать в заявлениях директоров американского ЦБ намеки, когда же он начнет сворачивать программу накачивания экономики ликвидностью. Опасаясь этого, они выводили капитал с развивающихся рынков, перекладываясь в более надежные активы. На этой неделе Бернанке послал наконец четкий сигнал: «Стимулирующая монетарная политика в обозримом будущем – именно то, что нужно американской экономике», ФРС не собирается отказываться от покупки активов. Не планирует ФРС и повышать ставки (базовая – 0–0,25%) сразу после того, как безработица снизится до желаемого уровня в 6,5%. Ранее ФРС обещала не повышать ставки до 2015 г.

Программа выкупа ипотечных и казначейских облигаций на $85 млрд была запущена в сентябре 2012 г., балансовый счет регулятора вырос c конца 2008 г. в 1,5 раза до $3,49 трлн. Директора ФРС начали обсуждать сворачивание программы еще в мае. Пора сокращать покупку активов, призывал президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер, президент ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс обещал, что процесс будет запущен осенью. Такого сценария ожидает 45% экономистов, опрошенных Reuters.

Половина членов Комитета по открытым рынкам ФРС считают, что программу следует свернуть до конца года, половина уверены, что этого нельзя делать до улучшения ситуации на рынке труда. А на нем ободряющих сигналов нет: уровень безработицы в США держался на отметке в 7,6% в мае – июне после снижения до 7,5% в апреле. Высокая безработица чрезвычайно дорого обходится экономике, это один из главных индикаторов для ФРС, сетует Бернанке.

Ключевые фигуры в ФРС – Бернанке, зампредседателя Джанет Йеллен и директор ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли – по-прежнему твердо поддерживают курс на сохранение программы стимулирования, отмечает экономист Bank of America Merrill Lynch Майкл Хэнсон. Агрессивная монетарная политика поможет ускорить рост, убежден он. Реальный ВВП вырос в I квартале на 2,5% против 1,75% годом ранее. По прогнозу Barclays, во II квартале темпы снизятся до 1%, по прогнозу МВФ, они упадут в 2013 г. с 2,2 до 2%.

Бернанке предупредил, что политика регулятора может поменяться вместе с экономическими условиями: «Это не доктрина». Если ситуация продолжит улучшаться, ФРС может принять решение сократить объем покупок уже в этом году, но программа может быть продлена, если инфляция не начнет ускоряться с 1 до 2%, уточнил Бернанке. Тон ФРС о перспективах американской экономики стал более осторожным по сравнению с прежним заседанием, отмечают аналитики Barclays.

После заявления Бернанке инвесторы приободрились. Индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 0,84%, S&P 500 – на 1,06%, Stoxx 600 – на 0,58%, ММВБ – на 2,58%. Баррель нефти Brent подешевел на 0,41%. Доллар с расчетами «на сегодня» подешевел на ММВБ на 0,97% (см. статью на стр. 15). Заявления Бернанке пустили рост доллара под откос, констатирует главный валютный стратег Saxo Bank Джон Харди.

Банк международных расчетов (BIS) в июне посоветовал центробанкам прекращать стимулировать экономику. Стимулирование становится более опасным, чем его отсутствие, указал BIS: «Печатание дешевых денег позволило выиграть время, но центральные банки не могут сделать больше, не усугубляя рисков, которые они уже создали». У МВФ – противоположная позиция: сворачивание стимулирующих программ может сильно навредить мировой экономике и вернуть ее в рецессию. Балансовый счет ЕЦБ вырос с конца 2008 г. в 1,8 раза до 2,42 трлн евро, безработица в еврозоне продолжает расти (12,2% на конец мая против 8,3% в конце 2008 г.).

Последний кризис показал, что антикризисные меры – это не статичная доктрина, а эксперимент, заявил Бернанке. По его словам, ФРС и другим центробанкам нужны новые идеи, которые позволят сохранять финансовую стабильность и укрепить статус кредитора последней инстанции.