Центробанк не верит в рубль

За первое полугодие рубль существенно ослаб не только в номинальном, но и в реальном выражении, пишет ЦБ в опубликованном вчера финансовом обзоре: если в январе - марте рубль слабел «под воздействием фундаментальных экономических факторов», то потом к ним добавилось снижение цен на нефть, слухи о сокращении программы количественного смягчения в США и сообщение Минфина о его выходе на валютный рынок, перечисляет регулятор. За полугодие доллар стал дороже на 7,7%, евро - на 6,2%, пишет ЦБ. В июле ослабление рубля продолжилось - с начала года по 12 августа он ослаб к бивалютной корзине на 8%.

Во втором полугодии даже при улучшении конъюнктуры на мировых товарных рынках ожидать заметного укрепления рубля не следует, пишет ЦБ. Во-первых, дополнительное давление на курс окажет сохранение чистого оттока капитала. Во-вторых, если вдруг предложение валюты на рынке превысит спрос, то тогда на рынок выйдет Минфин, говорится в обзоре. Таким образом, участие министерства в покупках валюты допускается только при ее избытке. По факту валюту для Минфина покупает сам ЦБ, которому пока приходится ее продавать для поддержки рубля (в четверг - на 11 млрд руб., в среду - на 13,2 млрд руб., посчитали в агентстве «Прайм»).

Ранее представители Минфина сообщали, что покупать валюту министерство начнет в августе. А размышления министра финансов Антона Силуанова о том, что более слабый рубль был бы полезен экономике, рынок воспринял как сигнал о грядущей девальвации.

Пока продавать особо нечего, говорит замминистра финансов Алексей Моисеев, но, как правило, ситуация августа и октября сильно различается. «ЦБ - наш агент, он советует по таймингу и объемам», - уточнил Моисеев.

По итогам 2013 г. Минфин планировал пополнить резервный фонд на 373 млрд руб., однако из-за нехватки доходов план был урезан: согласно поправкам в бюджет, в лучшем случае Минфин приобретет валюты на 67,5 млрд руб., а в худшем продаст на 242,5 млрд руб., распечатав резервный фонд.

Потенциал укрепления у рубля есть, не согласны с ЦБ аналитики. Август - это период максимальной сезонной слабости платежного баланса и максимального спроса на валюту из-за периода отпусков и выплат дивидендов иностранным компаниям, говорит Максим Орешкин из «ВТБ капитала»: «К сентябрю эти сезонные факторы уменьшаются». Помимо сезона есть еще два фактора текущего ослабления рубля, отмечает Александр Морозов из HSBC: рынок отыгрывал известие о выходе на рынок Минфина, а также о начале рефинансирования ЦБ банков на 12 месяцев - увеличение ликвидности частично пошло бы на валютный рынок. Однако по факту ЦБ, предоставив чуть более 300 млрд руб., на ту же величину сократил недельные репо, а покупкам Минфином валюты ситуация с бюджетом и экономикой явно не способствует - наоборот, в планах правительства стоит использование средств ФНБ. Кроме того, Минфин может разместить евробонды, напоминает Орешкин: бюджетом такая возможность предусмотрена, а программа внутренних займов пока не выполняется. Максимальный объем чистых размещений на внутреннем рынке в этом году запланирован в 500 млрд руб., в первом полугодии он составил 62 млрд руб.

Подготовка финансового обзора занимает время, подозревает Морозов: пока ЦБ его писал, рубль успел с середины коридора, где ему укрепление действительно не грозило, откатиться в самый конец и даже сдвинуть границу, интервенции регулятора выросли до $200-400 млн в день, побив четырехлетние максимумы. По мнению Морозова, к концу года бивалютная корзина будет стоить 35,8 руб. (34,88 руб. она стоила в начале января, 37,89 руб. - вчера), по мнению Орешкина - 37 руб. и уже в ближайшие полтора месяца рубль может укрепиться на 3%. Однако столь оптимистичный взгляд на рубль обусловлен лишь краткосрочной конъюнктурой, оговаривает Морозов: «Фундаментальные факторы, способствовавшие ослаблению рубля в последние два года, - высокая инфляция и снижение темпов роста экономики - никуда не делись: тренд для курса рубля - ослабление».