Америка побеждает всухую

Фондовый рынок США в этом году переигрывает развивающиеся по всем статьям. Он перетянул к себе миллиарды долларов инвестиционных потоков и демонстрирует намного меньшую волатильность, чем рынки стран БРИК и их коллеги, отмечает агентство Bloomberg. По его расчетам, приток средств в биржевые фонды (ETF) американских акций составил в этом году $95 млрд, а отток из биржевых фондов развивающихся рынков - $8,4 млрд. Отношение капитализации к прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, составляет 16 против 9,4 для компаний из индекса MSCI Emerging Markets (для последних этот показатель близок к минимумам 2009 г.).

Переток средств стабилизировал американский рынок (30-дневное изменение S&P 500 сократилось на 29%), а на развивающихся усилилась волатильность (у MSCI EM аналогичный показатель вырос на 83%).

Приток в ETF американских акций наблюдается ежемесячно с прошлого ноября, отток из фондов акций развивающихся рынков зафиксирован в течение пяти из последних шести месяцев и по итогам года может оказаться рекордным с 2000 г., когда Bloomberg стало собирать эту информацию. «Слабость развивающихся рынков и проблемы в экономиках соответствующих стран побудили некоторых инвесторов перевести средства в США, - цитирует агентство Джеймса Гола, управляющего фондом в Boston Advisors. - Американская экономика сейчас воспринимается как наиболее стабильная, а рынок акций - как имеющий лучшие перспективы, чем рынки остального мира».

Во II квартале впервые подешевели сразу и акции, и облигации, и валюты стран БРИК: индекс MSCI BRIC потерял тогда 12%, валюты четырех стран упали на 4,1% к доллару, гособлигации потеряли 0,6%.

В то время как экономика США пусть медленно, но набирает обороты, а стимулы ФРС подпитывают финансовый рынок, экономики развивающихся стран замедляются. ВВП Китая, по официальным прогнозам, вырастет в этом году на 7,5% (это самые низкие темпы с 1990-х гг.). В России ВВП в первом полугодии вырос всего на 1,4%, прогноз Минэкономразвития по итогам года - 2,4%. Не исключено, что рост замедлится еще больше - вполне возможно торможение до уровня менее 2%, полагает главный экономист «Сбербанк CIB» Евгений Гавриленков.

Экономика США вырастет в 2015 г. на 3%, это почти вдвое больше, чем в этом году, свидетельствует прогноз 89 экономистов, опрошенных Bloomberg; темпы роста ВВП стран БРИК за этот период останутся неизменными - почти 5,9%.

Курс индийской рупии вчера упал на 1,7% до очередного исторического минимума - 62,7 рупии/$. Рупия в этом году упала больше других азиатских валют - уже на 12%: стране не удается финансировать растущий дефицит счета текущих операций, инвесторы покидают рынки развивающихся стран, в частности стимулируя отток капитала. На прошлой неделе Индия ввела ограничения на движение капитала для национальных организаций, в выходные представители правительства заявляли, что иностранных инвесторов они не коснутся.

«Никогда не видел, чтобы уровень доверия к Индии падал до столь низкого уровня, особенно среди своих же, национальных компаний», - сказал FT международный инвестор из глобальной компании.

По его словам, проблема в том, что они [власти] ничего особо и не могут сделать, потому что развитие ситуации во многом зависит от того, что происходит в мире.

Период улучшения кредитоспособности и фискальных показателей в развивающихся странах, возможно, завершился, пишет в отчете аналитик Citi Дэвид Любин.

Потеря инвестиционного интереса к странам БРИК стала настолько заметной, что даже акции американских транснациональных компаний, получающих там значительную долю выручки, отстают от индекса S&P 500. Bloomberg проанализировало 41 компанию, которая раскрывает финансовые показатели по странам БРИК; выяснилось, что акции компаний, где на БРИК приходится не менее 20% выручки, выросли с начала года на 13% против 16% у S&P 500.

Некоторым инвесторам такое расхождение между американским и развивающимися рынками дает надежду на восстановление последних. «Отток с развивающихся рынков в большей степени связан с беспокойством относительно снижения ликвидности [на них], чем с реальным экономическим циклом», - сказал Bloomberg Крис Хизи, директор по инвестициям U.S. Trust. Долгосрочный «бычий» тренд на развивающихся рынках «жив и здоров», уверен он.

Последний раз, когда ситуация с премией и волатильностью по американским акциям относительно акций развивающихся рынков напоминала сегодняшнюю, - июнь 2004 г., отмечает Bloomberg: тогда ФРС США начала поднимать процентные ставки с самого низкого за предыдущие 45 лет уровня в 1%. В последующие 12 месяцев MSCI EM обогнал по темпам роста S&P 500 на 29 процентных пунктов.