ФСК ушла в убыток

Падение стоимости «Интер РАО» объясняется несколькими факторами, перечисляет аналитик БКС Игорь Гончаров. Во-первых, общим ухудшением восприятия российской электроэнергетики из-за нестабильности регулирования. Во-вторых, снижением прибыли «Мосэнергосбыта» и Петербургской сбытовой компании, на которые приходилась большая часть прибыли «Интер РАО». В-третьих, инвесторы предпочитают компании, которые будут генерировать положительный денежный поток и платить высокие дивиденды не позже чем через год-два, - это не «Интер РАО», подчеркивает эксперт.

ФСК (входит в «Россети») получила чистый убыток в 10,9 млрд руб. по МСФО в первом полугодии 2013 г. против прибыли в 3,8 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

Основной причиной убытка стала переоценка 18,57% акций «Интер РАО». Балансовая стоимость этой инвестиции, классифицированной как актив на продажу, сократилась почти в 2 раза с 48,13 млрд руб. на 1 января до 25,16 млрд руб. на 30 июня. Акции «Интер РАО» переоцениваются по рыночным котировкам, а они упали в 2 раза по сравнению с началом года, объясняет представитель ФСК. Сроки продажи пакета зависят от конъюнктуры, сейчас акции «Интер РАО» оценены ниже справедливой стоимости, добавил он.

Вчера принадлежащий ФСК пакет «Интер РАО» на Московской бирже стоил 23 млрд руб. ФСК стала крупнейшим акционером «Интер РАО» в середине 2011 г. в ходе допэмиссии энергохолдинга на $13 млрд. Сетевая компания получила 20% в капитале «Интер РАО» в обмен на акции 20 генерирующих компаний общей стоимостью 78,29 млрд руб.

Выручка ФСК в первом полугодии выросла на 13,3% до 75,8 млрд руб., указывается в презентации. При этом выросли и операционные расходы - на 24% до 66,3 млрд руб. Это произошло из-за увеличения расходов на амортизацию - на 36% до 27,43 млрд руб. и роста резервов по сомнительной задолженности - на 93% до 3,74 млрд руб. Сомнительными признаны долги Дальневосточной распределительной сетевой компании и «МРСК Юга». Кроме того, выросли затраты на выплаты сотрудникам и налоги - на 14,9% до 14,66 млрд руб. и почти в 3 раза до 2,29 млрд руб. соответственно. Рост амортизации вызван введением новых объектов, расходов на персонал - увеличением его численности и повышением среднего уровня заработной платы в связи с ее индексацией, объясняет представитель компании.

Рост затрат значительно выше инфляции, что свидетельствует о неспособности руководства управлять расходами и показывает неэффективность корпоративной структуры, основанной на «Россетях», считает аналитик «Открытия» Сергей Бейден. К тому же компания до сих пор не дала понять, как изменится ее инвестпрограмма в 2014 г. в связи с ограничением роста тарифов, хотя логично было бы снижать капзатраты в такой ситуации, напоминает Гончаров.