С чего начинается доверие

В первом случае УК разрабатывает каждый портфель на базе риск-профиля клиента с активами от $1 млн, соотнося желаемую доходность и горизонт инвестирования с приемлемым для него риском и учитывая его предпочтения по рынкам, инструментам. Такой клиент получает персонального менеджера, в любой момент сможет общаться с управляющими. Но отдавать распоряжения по управлению портфелем он не сможет - это противоречит смыслу доверительного управления и по сути является брокериджем, подчеркивает гендиректор УК «Открытие» Денис Рудоманенко.

Унифицируя договоры ДУ, некоторые компании пошли еще дальше. Несколько лет назад у БКС, «Финама», УК «Открытие» появились, по сути, коробочные продукты для розничных клиентов, вкладывающих всего несколько сотен тысяч рублей. Это продукты с определенной инвестиционной идеей и фиксированными суммой вложений, комиссиями, стандартами отчетности и проч. «Открытие» предлагает пять таких продуктов для клиентов, вкладывающих от 300 000 руб. Например, стратегия «Премиум» предполагает инвестиции 55-70% средств в облигации, до 15% - в российские акции и только в периоды краткосрочного роста, 30% - фьючерсы на индекс РТС.

Управляющие компании (УК) делят свои услуги на два вида (кроме, конечно, ПИФов): управление портфелями активов отдельных состоятельных клиентов на базе индивидуальных стратегий и управление средствами инвесторов, объединенными в пулы, на основе типовых стратегий.

Управление может происходить как при открытии счета клиента в УК, так и на основе «открытой архитектуры», когда управляющий получает доступ к уже открытым счетам клиента в качестве советника, рассказывает старший вице-президент GHP Group Илья Сушков. «При использовании «открытой платформы» клиент выписывает компании доверенность на право управления счетом без вывода денежных средств. В этом случае купленные ценные бумаги попадают на счет клиента без посредников, а банк контролирует состояние счета, предоставляя ему независимые отчеты. Такая двойная отчетность обеспечивает прозрачность и сохранность активов», - объясняет исполнительный директор ИГ «Норд-капитал» Александр Ткаля.

Всем миром

Сейчас почти все УК предлагают клиентам с активами от 1 млн руб. несколько заранее заготовленных стратегий ДУ. Управляющие объединяют вложенные в одну стратегию средства разных клиентов, как в ПИФе. «Невозможно составить сбалансированный портфель из акций и облигаций на 5-10 млн руб., поскольку размер минимального лота, например, в евробондах - $100 000; а для минимизации комиссии при покупке акций в Европе и США нужно вкладывать от $70 000. Так что для портфеля хотя бы из 7-10 бумаг нужно 25-30 млн руб.», - объясняет коллективный подход Сушков.

Индивидуальный портфель могут составить для инвестора, доверившего компании более 3-15 млн руб., но только из «стандартных» стратегий, рассказывает Рудоманенко, а поменять в готовой стратегии любые тонкие настройки могут клиенты с активами от $1 млн.

«Сбербанк управление активами», к примеру, предлагает клиентам ДУ более 20 стратегий - от «БРИК» и «Голубых фишек» до «Еврооблигаций» и «Глобального интернета». «Норд-капитал» предлагает стратегию полностью алгоритмизированной торговли более чем 100 акциями из индекса S&P 500 «Авангард. Американские акции». У клиентов GHP Group, по словам Сушкова, пользуется популярностью стратегия инвестирования в еврооблигации с использованием плеча: в 2012-2013 гг. она приносила 12-15% годовых в долларах.

По коробочкам

Цена вопроса

Инвесторов такой подход устраивает, уверяют управляющие. У «Открытия» более 95% клиентов используют типовые стратегии, на них приходится более 90% портфеля ДУ компании.

Чем дольше существует стратегия, тем лучше видно, как она ведет себя в разных рыночных условиях, поддерживает Ткаля клиентов, выбирающих готовые стратегии при алгоритмической торговле, а новая стратегия - это всегда риск.

К тому же типовая стратегия выгоднее - комиссия управляющих за нее не выше, чем за индивидуальную. Обычно УК взимает 1-2% от стоимости активов в год плюс 10-20% от полученного дохода в зависимости от объема инвестиций и стратегии (см. таблицу). Для портфелей активного управления комиссия за успех выше, чем в стратегиях «Купил и держи». Максимум комиссии «за успех», который помнит Рудоманенко, - 50%. Такой тариф применялся в сверхагрессивной фьючерсной стратегии с доходностью более 100% и огромным риском.

Тест на внимательность

Тем, кто хочет получить действительно индивидуальный портфель и минимизировать риски споров с управляющими, надо изучить договор доверительного управления. Главная его часть - инвестиционная декларация. Для удобства управляющего, в том числе для объединения портфелей, условия инвестирования делаются максимально широкими, отмечает директор департамента управления продуктами «БКС премьер» Николай Ненашев, а при возникновении споров или убытков управляющему будет сложно что-то предъявить, если он не вышел за рамки декларации.

Ненашев рекомендует обратить внимание на максимальные доли активов, особенно рискованных (акции, опционы, фьючерсы и т. д.). Если стратегия не предполагает инвестирования в какие-либо активы, то их следует полностью исключить из декларации, а если вложения в такие активы предусмотрены - четко ограничить их долю. «Если вы будете работать по договору Advisorу, необходимо согласовать формат и время общения с управляющим, а также порядок учета ваших пожеланий по составу и структуре портфеля», - продолжает Ненашев.

В договоре не должно быть пункта о согласии на объединение с активами других клиентов, предупреждают опрошенные «Ведомостями» юристы. Они советуют обратить внимание на комиссии брокера, депозитария, биржи, банка: как правило, они не входят в комиссию УК и должны оплачиваться отдельно. Необходимо требовать предоставления максимально полной отчетности по операциям, чтобы знать все о том, какие операции совершает управляющий с вашими деньгами. Это может пригодиться в спорных ситуациях. Если УК обещает вернуть в любом случае 100% от первоначально размещенных активов, то такой пункт должен быть в договоре. Как и то, что вывод средств из-под управления должен осуществляться в денежной форме.