Занять ненадолго

Минфин должен сократить сроки внешних займов до 1-3 лет, написала Счетная палата в своем отчете. Будет легче планировать условия займов, считают аудиторы, удастся сэкономить на процентных расходах: ведь ненадолго можно привлечь относительно недорогие деньги по ставкам, близким к LIBOR (сейчас - 0,6% на 12 месяцев).

В отчете палата анализировала, можно ли финансировать дефицит бюджета деньгами суверенных фондов, а не займами. Уже в этом году у Минфина возникли проблемы: он рискует не привлечь через госбумаги 200 млрд руб. - разницу придется покрыть из резервного фонда, следовало из презентации Минфина. В дальнейшем дефицит вырастет и Минфин будет вынужден наращивать долг, говорил министр финансов Антон Силуанов. Но, так как на внутреннем рынке всей суммы не занять, придется увеличить займы за рубежом, предупреждал он, - с $7 млрд в год до $10 млрд.

Сейчас внутренний госдолг - 6 трлн руб., внешний - 2 трлн (всего 12% ВВП). К 2016 г. будет 14,3% ВВП (9 трлн и 3 трлн руб. соответственно).

На иностранных рынках Россия, как правило, занимает на долгий срок - минимум на три года. Если пятилетние евробонды Минфина в 2012 г. продавались с купонным доходом в 3,25%, то в этом году купон бумаги с аналогичным сроком - 3,7% годовых. Разница с длинными бумагами существенная: ставка купона у 10-летних еврооблигаций, которые Минфин разместил в сентябре, 5,1%, у 30-летних бумаг - 6,05%.

Экономия на процентных расходах отнюдь не единственный фактор для Минфина, спорит замминистра Сергей Сторчак. Главная цель - обеспечить устойчивость долговой политики страны, не допустить резкого скачка платежей по долгу, подчеркивает он. Все страны стремятся занимать на максимально длительный срок - непонятно, почему Счетная палата решила опровергнуть эту аксиому, недоумевает другой высокопоставленный федеральный чиновник.

Краткосрочные долги дешевле при обслуживании, но рискованнее при рефинансировании, поясняет чиновник: «Чем чаще и чем с большими объемами вы выходите на рынок, тем выше риски, что вам дадут под неопределенные ставки».

Только на первый взгляд Минфин выиграет при сокращении сроков выпуска, а на деле может даже проиграть, соглашается с Минфином Денис Порывай из Райффайзенбанка. При коротких займах каждые три года придется рефинансировать долг, объясняет он, ставки за это время могут подскочить. С учетом того, что ФРС будет сворачивать программу монетарных стимулов (это наиболее вероятный сценарий), ожидает Порывай, вслед за ставкой госбумаг США будут расти ставки по всему миру.