Рынки капитала: МТС опередила Бернанке

Мы одна из самых публичных компаний в России. Все доходы у нас в рублях - это выручка, которую мы получаем от абонентов. Леверидж по III кварталу у нас низкий - меньше 1. У нас равномерный график погашения долга и достаточно консервативная структура кредитного портфеля: 23% - в долларах, все остальное - в рублях. Инструменты, которые мы используем для финансирования, - абсолютно те же, что перечисляли выступавшие до меня коллеги. Но все-таки наш фокус больше сосредоточен на рублях, примерно 25% кредитного портфеля - это рублевые облигации. И среди компаний без государственного участия мы, наверное, один из самых крупных эмитентов на этом рынке: у нас обращаются облигации на сумму порядка 100 млрд руб., все с разной срочностью. Большую часть мы выпустили в момент оттепели на нашем рынке в 2010-2011 гг. - там были 7-летние и 5-летние выпуски. Но последний выпуск был в этом году: в апреле мы разместили 10-летние бумаги с опционом через 5 лет по ставке 8,25% годовых (биржевые облигации на сумму 10 млрд руб. - «Ведомости») - достаточно интересная сделка.

Наиболее интересная сделка в этом году - это выпуск 10-летних еврооблигаций (на $500 млн под 5% годовых. - «Ведомости»), который мы закрывали именно в тот момент, когда на графике у Стивена [Хеллмана] был отмечен спич Бернанке, именно в этот день [22 мая] мы закрывали сделку. Могу сказать, что через месяц бумага торговалась уже на 10 фигур ниже пары, доходность существенно выросла. Причиной явилось изменение базовых кредитных ставок, но и расширение кредитных спрэдов тоже внесло свою лепту. Сейчас мы видим, что стоимость фондирования в долларах на таких сроках для нас выросла где-то на 1,5%. Рынок еврооблигаций для нас такая опция, которая позволяет нам выстроить дюрацию (средневзвешенный срок погашения займов) кредитного портфеля, более комфортную для нашего бизнеса: это срок не меньше 4 лет. Обычно мы поддерживаем его чуть выше, сейчас он где-то 4,3-4,5 года, при том что большая часть инструментов в рублях.

Мы прибегаем к экспортному финансированию под поставку оборудования наших крупных вендоров: Ericsson, Nokia, Siemens, Huawei и др. Такое финансирование - долгосрочное; структура его, как правило, амортизационная, но график погашения, достаточно комфортный для операционного бизнеса, и free cash flow компании позволят нам поднимать деньги на 10 лет по эффективным ставкам, которые сопоставимы даже с оптимальными условиями на рынке еврооблигаций. К этому инструменту мы прибегаем, как правило, когда рынок закрывается, потому что все-таки есть обязательства покрыть объем финансирования - стоимость покупки оборудования с некоторым дисконтом. Доля таких кредитов составляет 15-20%.

За последний год мы существенно сократили избыточную ликвидность, погасили досрочно ряд обязательств. Хотелось бы отметить также, что рынок двустороннего финансирования в рублях для нас улучшается <...> - большинство банков свободно балансирует свои кредитные портфели и уходит от каких-то более рисковых проектов в сторону надежного корпоративного кредитования. При том что кредитные метрики наши и схема резервирования, которая поменялась на рынке рублевых облигаций в этом году, существенно ударили по прайсингу. Поэтому рынок двустороннего финансирования может именно для нас быть более выгодным - я имею в виду финансирование в рублях в крупных российских банках. Последняя сделка, о которой мы вскользь говорили, - это кредит Сбербанка, который мы реструктурируем в хорошем смысле: т. е. у нас улучшаются кредитные метрики, [соответственно,] меняются ставки. Мы постоянно находимся в процессе и привлечения нового финансирования, и управления текущим долгом. Планы на следующий год [строим] с учетом того, что мы ожидаем некоторого повышения ставок. Может быть, оно не будет таким, как летом, может быть, оно будет более плавным. И риторика феда (ФРС) и других центральных банков будет более прогнозируемой. Но опять нельзя исключать в следующем году «черных лебедей», которые могут появляться в достаточно неожиданные моменты, как это было в 2010 г.: когда мы делали выпуски еврооблигаций, случилась Греция. В этом году, слава богу, мы успели опередить [речь Бернанке] буквально на несколько часов, иначе нам сложно было бы что-то предсказать. Публичный рынок очень чувствительный, и он будет оставаться таким в ближайшие годы. Поэтому нужно быть готовыми к таким событиям и использовать все доступные инструменты.