Нуль за $100 млрд

Высокие ставки продолжат ограничивать инвестиционную активность, предупреждает и главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, за февраль на валютные депозиты компаний поступило еще $7 млрд, а с начала года - $17 млрд против $23 млрд за весь 2013 год. Подушка безопасности сейчас выглядит привлекательнее капитальных вложений, сетует она.

Такие меры могут сработать лишь в долгосрочном периоде, замечает главный экономист ФК «Открытие» Владимир Тихомиров: в пределах одного года так не получится преодолеть спад, который начался задолго до этого. К тому же и эффект таких мер под вопросом, продолжает он: например, искусственные ограничения, которые стимулируют замещение импорта, как показала мировая практика, не приводят к существенному росту конкурентоспособности отечественных товаров.

Вчера Улюкаев назвал новые прогнозные показатели на 2014 г.: темпы роста ВВП могут оказаться в 4 раза ниже действующего прогноза, а отток капитала - вчетверо выше. Министр лишь привел оценки Минэкономразвития, подчеркивает представитель министерства, официально обновленный прогноз будет представлен в апреле.

Действующий макроэкономический прогноз Минэкономразвития на этот год, составленный в конце декабря 2013 г., сильно устарел: темпов роста ВВП в 2,5% по итогам года больше не ждут даже самые большие оптимисты из числа аналитиков (см. врез на стр. 04). А отток капитала уже в I квартале более чем вдвое перекроет годовой план - $60 млрд против $25 млрд. С учетом интервенций ЦБ, которые регулятор использовал, чтобы сдержать волатильность, по итогам года может быть $100 млрд, говорил ранее на этой неделе помощник президента по экономике Андрей Белоусов.

Если отток капитала за 2014 г. достигнет $100 млрд, темпы роста замедлятся до 0,6%, сообщил министр Улюкаев, а если бегство капитала ускорится и достигнет $150 млрд по итогам года, экономика уйдет в рецессию. «Вот такое мощное влияние [оттока капитала] на экономический рост, прежде всего через инвестиционную активность», - заметил Улюкаев: при оттоке капитала в $100 млрд инвестиции в основной капитал по итогам года сократятся на 1,3%.

В Минфин прогноз Минэкономразвития еще не поступал, говорит сотрудник Минфина. Пока базовый прогноз роста в 0,6% и оттока капитала до $100 млрд выглядит даже оптимистичным, отмечает собеседник «Ведомостей».

За первые два месяца нынешнего года инвестиции уже просели на 5% в годовом выражении. Причины инвестиционного спада в начале года - усиление политических рисков и вызванное этим экстренное повышение ключевой ставки с 5,5 до 7%, пишут аналитики Bank of America Merrill Lynch.

Пик политического кризиса позади, продолжают аналитики Bank of America Merrill Lynch, но инвестициям это не поможет: прогноз Bank of America Merrill Lynch - сокращение на 3,3% по итогам года.

Пока бюджет поддерживает потребление, а не инвестиционную активность, констатирует Орлова, благодаря резкому росту расходов бюджета в феврале потребление осталось главным драйвером экономики в этом году.

Есть инструменты и для поддержки инвестиций, уверяет Улюкаев: правительство готово поощрять импортозамещение через преференции в госзакупках, диверсифицировать торговые связи и ускорить запуск проектов, которые будут финансироваться из фонда национального благосостояния (ФНБ).

А в списке из семи проектов, куда предложено вложить средства ФНБ, далеко не все хорошо проработаны, некоторые проекты еще не прошли двухступенчатую процедуру оценки, а в правила отбора уже готовятся изменения, пессимистичен чиновник правительства: «Хорошо, если до конца года запустим хотя бы один».

Нарастить государственные вложения можно было бы и за счет бюджета, рассуждал Улюкаев, нужен порядок применения бюджетного правила на случай инвестиционного спада: критерием мог бы стать отток капитала, и тогда правило можно было бы модифицировать в зависимости от ситуации с инвестициями.

«Я не думаю, что это позиция Алексея Валентиновича [Улюкаева], это он просто пофантазировал», - прокомментировал предложение министр финансов Антон Силуанов: правило менять нельзя - внезапные перемены в экономической политике подорвут и без того слабое доверие инвесторов.

Улучшить инвестиционную статистику способна помощь Крыму, который станет заменой Сочи и хотя бы частично перекроет спад инвестиций, указывают аналитики Bank of America Merrill Lynch. Но и это вряд ли позволит ускорить рост, оговариваются они: Крым увеличит номинальный ВВП России на 0,25-0,3%.

«Нормальным» для этого года был бы прирост ВВП на 1,8-1,9%, считает Улюкаев, но тогда отток капитала по итогам года не должен превысить прошлогодний - $63 млрд.

Шанс, что отток замедлится, есть, обнадеживает Тихомиров, но зависит это не от внутренних факторов, а от мировой экономики. Если до конца года развивающиеся рынки будут устойчиво восстанавливать высокие темпы роста, активизируются экспортеры, объясняет он, а это может стимулировать и рост их инвестпрограмм.

Российская экономика слишком зависима от экспорта, напоминают аналитики Bank of America Merrill Lynch, это делает Россию весьма уязвимой к санкциям - любые ограничения на российский экспорт ввергнут экономику в рецессию.