«Ростелеком» не покупают
С выводом из «Ростелекома» мобильных активов инвесторы окончательно потеряли интерес к его бумагам. Объемы торгов по акциям оператора снизились до уровня трехлетней давности
Сам себе акционер. 20,11%
обыкновенных и 40,17% привилегированных акций «Ростелекома» находится на его собственном балансе и у его 100%-ной «дочки» - компании «Мобител». Ранее источники «Ведомостей» рассказывали, что эти акции могут быть проданы на бирже. Но окончательного решения об их судьбе пока нет, говорит Кирюхина: SPO - только один из возможных вариантов, решение будет зависеть от ситуации на рынках капитала и привлекательности альтернативных сценариев.
Обороты по обыкновенным акциям «Ростелекома» резко снизились в декабре 2013 г.: средний дневной объем торгов этими бумагами на Московской бирже составил 2,6 млн шт., участники рынка совершали с ними сделки на сумму в среднем 294,3 млн руб. в день. Месяцем ранее показатели были существенно выше - 3,7 млн акций и 424 млрд руб. соответственно. В январе - первой половине апреля 2014 г. объем торгов акциями «Ростелекома» оставался примерно на декабрьском уровне. В частности, в марте 2014 г. средний дневной оборот достиг 2,4 млн акций, или 203,3 млн руб. Для сравнения: в марте 2013 г. эти показатели составляли 4,1 млн бумаг и 497,3 млн руб., а в марте 2012 г. - 3,9 млн шт. и 579,4 млн руб. соответственно.
В последний раз показатели, схожие с нынешними, обыкновенные акции «Ростелекома» демонстрировали три года назад - весной и летом 2011 г., сразу после присоединения к оператору межрегиональных компаний (МРК) «Связьинвеста» (см. график). Но с осени 2011 г. средний дневной оборот по обыкновенным акциям «Ростелекома» (по итогам месяца) практически никогда не опускался ниже уровней в 3 млн бумаг и 300 млн руб. - за исключением октября 2012 г., когда Минкомсвязи высказалось за увольнение тогдашнего президента «Ростелекома» Александра Провоторова.
Совокупный оборот по акциям всех компаний, торгующимся на Московской бирже, с декабря 2013 г., наоборот, растет. В декабре средний дневной объем торгов превысил 238,3 млрд руб., а в марте достиг 241,1 млрд руб. - это самый высокий показатель за последние три года.
Сама компания связывает снижение объема торгов по ее бумагам с уменьшением количества акций в свободном обращении после их обязательного выкупа у миноритариев. «Ростелеком» дважды выкупал бумаги у акционеров, не согласных с реорганизацией, - в августе 2013 г. (компания приобрела 6,5% обыкновенных и 17,5% привилегированных акций, потратив 30,25 млрд руб.) и в январе 2013 г. (6,1% обыкновенных акций и 13,7% префов за 23,16 млрд руб.). В итоге free float обыкновенных акций оператора сократился с 40% примерно до 30%, говорит представитель «Ростелекома» Кира Кирюхина. Менеджмент компании делает все, чтобы акции «Ростелекома» стали более привлекательными, отмечает она: в частности, компания оптимизировала механизм закупок, благодаря чему сэкономила 16 млрд руб.
Оборот по обыкновенным акциям «Ростелекома» снизился в первую очередь за счет сокращения free float, согласен аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин.
Вместе с тем снижение может свидетельствовать о некотором спаде интереса к бумагам у инвесторов, допускает он.
Менеджеры нескольких частных фондов рассказали «Ведомостям», что в последнее время не видят смысла вкладываться в «Ростелеком».
Бумага стала непредсказуемой, не все обещания менеджмента выполняются, разводит руками один из них. Еще до объединения с МРК тогдашнее руководство «Ростелекома» обещало, что реорганизация увеличит выручку объединенной компании на 30 млрд руб., вспоминает он, а следовательно, должна вырасти и капитализация, но дальше обещаний дело не зашло. Доходы оператора от традиционных услуг (например, от местной связи и межгорода) падают, а их замещение новыми видами бизнеса происходит медленно, сетует собеседник «Ведомостей». Не способствовало увеличению стоимости компании и выделение мобильных активов в совместное предприятие с Tele2 (первый этап которого завершился в конце марта), добавляет он. Еще в феврале 2014 г. рыночная стоимость обыкновенной акции составляла 108-115 руб., а вчера к 19.30 мск - всего 80,72 руб.
В последнее время у инвесторов нет интереса к обыкновенным акциям «Ростелекома», соглашается управляющий директор Arbat Capital Юлия Бушуева. В первую очередь она связывает это с выделением мобильных активов - теперь у «Ростелекома» остался только стагнирующий во всем мире фиксированный бизнес.
Акции «Ростелекома» могли бы расти на ожиданиях высоких дивидендов, но дивидендная доходность по обыкновенным акциям «Ростелекома» - всего 2-3%, а, например, у МТС - 7%, продолжает менеджер фонда. Кирюхина возможность повышения дивидендов не комментирует, а говорит лишь, что у «Ростелекома» сбалансированная дивидендная политика, позволяющая исполнять планы, связанные с активным развитием на рынках широкополосного интернет-доступа, платного ТВ и новых сервисов (финансовых, облачных и др.).
По префам «Ростелекома» средний дневной оборот снизился еще в начале 2012 г., когда появились слухи (впоследствии не подтвердившиеся) об их возможной конвертации в обыкновенные акции. В 2011 г. средний дневной оборот по префам, как правило, превышал 1 млн акций и 100 млн руб., но начиная с января 2012 г. лишь изредка зашкаливал за 900 000 бумаг и 70 млн руб., следует из статистики Московской биржи.
После одобрения обновленной стратегии менеджмент «Ростелекома» неоднократно встречался с фондами и услышал от них позитивную оценку новой стратегии и заложенного в ней потенциала к созданию дополнительной стоимости для акционеров, говорит Кирюхина из «Ростелекома». Многие из институциональных инвесторов, ориентированных на долгосрочные инвестиции, не предъявили бумаги к выкупу во время второй волны реорганизации, обращает она внимание.
В подготовке статьи участвовала Юлия Саяпина