ЦБ переоценил залоги

Переоценка залогов не решит всех проблем, но добавит ликвидности на рынок. По оценкам Райффайзенбанка, снижение дисконтов по залогам для репо (ставка составляет всего 7,5%) приведет к увеличению относительно дешевой ликвидности на 60-65 млрд руб. Аналитики «Сбербанк CIB» насчитали 50-70 млрд руб. А самые большие оценки у «ВТБ капитала» - 150-200 млрд руб. «По тем бумагам, у которых поменялся дисконт, мы рассчитали максимальный объем, который банки могли занять по старым и новым дисконтам. Разница составила 150-200 млрд руб.», - пояснил методику расчета представитель компании. Снижение дисконтов позволит увеличить потенциал репо на 6-7% по сравнению с текущим уровнем, или на 168 млрд руб., полагает член правления Газпромбанка Екатерина Трофимова.

Вчера ЦБ объявил о снижении на 5-5,5% дисконтов по бумагам, которые он принимает в залог по сделкам репо. Регулятор пошел на эту меру из-за дефицита залогов у банков. Об этой проблеме первый зампред ЦБ Сергей Швецов говорил еще в феврале, он указывал на то, что только в репо с ЦБ - основной источник ликвидности для банков - заложено более половины всего доступного обеспечения: «Мы живем в условиях дефицита ликвидности, и по нашим планам этот дефицит будет возрастать достаточно большими темпами». Представитель ЦБ вчера указал, что переоценка «смягчит проблему дефицита залогов».

На прошлой неделе на жесткий дефицит ликвидности жаловался президент крупнейшего банка страны Герман Греф. И хотя ситуация на рынке не требует экстренного вмешательства и беззалоговое кредитование не нужно, «если регулятор займет позицию непредоставления ликвидности, очевидно, ставки [по кредитам] будут расти».

Задолженность банков перед ЦБ по сделкам репо вчера составляла около 2,4 трлн руб., тогда как максимальный размер долга был в мае 3,3 трлн руб. «Ситуация с ликвидностью улучшилась за последние несколько недель благодаря тому, что ЦБ не продает валюту, и активному размещению банковских депозитов казначейством», - говорит старший стратег «ВТБ капитала» Максим Коровин. Только с конца мая по начало июня казначейство размещало в банках более 390 млрд руб.

«Ситуация с ликвидностью остается стабильной во многом благодаря ослаблению напряженности на валютном рынке», - поддерживает руководитель подразделения анализа рынка долговых бумаг Sberbank Investment Research Александр Кудрин.

Но у некоторых банков есть дефицит свободных от залога облигаций - они периодически привлекают ликвидность у ЦБ по дорогим валютным свопам, пишут аналитики Райффайзенбанка, в понедельник задолженность по ним вновь превысила 300 млрд руб.

«Снижение дисконтов не решает структурную проблему дефицита ликвидности, однако в краткосрочной перспективе это хорошее подспорье банкам», - считает Коровин. «Это позволит немного увеличить ликвидность на денежном рынке», - солидарен Кудрин.

Сейчас ситуация с обеспечением по операциям репо не является сверхнапряженной, считает Трофимова. Мера, по ее мнению, ориентирована на перспективу: при сохранении нынешней ситуации на валютном рынке достижение новых максимумов объема задолженности по репо возможно в октябре-ноябре, но более вероятно в 2015 г.

Московская биржа оставила дисконты по облигациям, принимаемым в репо с центральным контрагентом без изменений, хотя «учитывает решения ЦБ при определении параметров системы риск-менеджмента», сообщил ее представитель.