Abbott покупает российское

Получается, «Верофарм» оценен в 14,6 прошлогодней EBITDA (этот показатель составил 1,165 млрд руб.), или 7,29 прогнозной EBITDA 2014 г. (2,976 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу Bloomberg), подсчитал аналитик БКС Марат Ибрагимов. Капитализация самой Abbott эквивалентна 11,1 ее прогнозной EBITDA за 2014 г., говорит он, получается, «Верофарм» оценен с дисконтом в 34% к американской компании. Рыночная стоимость крупнейшего по выручке российского производителя лекарств - «Фармстандарта» на Лондонской бирже составляла вчера 2,7 его EBITDA 2014 г., на Московской бирже - 2,8 этого показателя.

Один из крупнейших мировых фармпроизводителей - Abbott сообщила, что покупает российского производителя лекарств «Верофарм». Роман Авдеев, совладелец «Верофарма» и Московского кредитного банка, подтвердил, что сделка готовится.

Abbott уточняет, что намерена купить компанию «Гарденхиллс», принадлежащую Авдееву и контролирующую 81,12% «Верофарма». На прошлой неделе «Гарденхиллс» сделала остальным акционерам «Верофарма» оферту на выкуп акций, желая увеличить долю в производителе лекарств до 99,9%. В зависимости от того, сколько акций соберет «Гарденхиллс», сумма сделки с Abbott составит 13,6-17 млрд руб., сообщает американская компания. В эту сумму включен долг «Верофарма» (4,7 млрд руб.).

Оценка «Верофарма» очень высокая, уверен заместитель гендиректора фармпроизводителя Stada CIS Иван Глушков. Вероятно, это плата не только за денежный поток «Верофарма», но также за его портфель разработок, рассуждает он; кроме того, до сих пор Abbott остается одним из немногих крупных зарубежных производителей лекарств, не имеющих в России собственного производства (см. врез). Эта сделка может стать крупнейшей на российском фармацевтическом рынке, предполагает Глушков. Сумма другой крупной сделки, о которой объявлено недавно, - продажи 70% компании «Биокад» «Фармстандарту» и структуре инвестфонда Millhouse Романа Абрамовича - не раскрывалась.

«Верофарм» - один из крупнейших российских производителей лекарств. По итогам прошлого года выручка компании составила 5,3 млрд руб., чистая прибыль - 612 млн руб. В числе препаратов компании - гепатопротектор гептор и ксилен (применяется для терапии острого ринита). У «Верофарма» три завода: в Белгороде, Покрове и Воронеже, сейчас строится еще один - в Покрове (его запуск запланирован на 2014 г.).

Abbott объясняет, что в результате сделки получит производство в России, а ее продажи в 2015 г. увеличатся примерно на $150 млн. Abbott продолжит выпуск лекарств, которые производит «Верофарм», обещает представитель американской компании Ирина Гущина, а также займется разработкой новых препаратов для производства и дистрибуции в России. Кроме того, она планирует инвестировать в модернизацию инфраструктуры «Верофарма».

«Гарденхиллс» стала основным владельцем «Верофарма» в сентябре 2013 г., купив 52% его акций у «Аптечной сети 36,6» за 5 млрд руб. В феврале 2014 г. «Гарденхиллс» увеличила долю в «Верофарме» до 81,12% (акции продавали миноритарные акционеры по 963 руб. за бумагу). Какая цена предложена миноритариям сейчас, Авдеев не говорит.

Но в конце мая 2014 г. совет директоров «Верофарма» определил цену, по которой компания была готова выкупать акции у миноритариев, не согласных с рядом крупных сделок, - 1050 руб. за штуку. Если предположить, что оценка с тех пор не менялась, то пакет, приобретаемый ныне «Гарденхиллс», может обойтись ей в 1,974 млрд руб., а покупка всего «Верофарма» (если Авдееву удастся собрать 99,9%) - в 9,8 млрд руб. Заработать же на его продаже американцам Авдеев сможет 7,2 млрд руб.

Сам Авдеев называет эти расчеты похожими на правду и говорит, что доволен предстоящей сделкой.

Закрыть ее планируется в IV квартале 2014 г., после одобрения сделки регуляторами, указывает Abbott. Представитель Федеральной антимонопольной службы говорит, что ходатайство получено, но пока не рассматривалось.

Покупка «Верофарма» - не первая попытка Abbott приобрести актив в России. В 2012 г. она договорилась о покупке производителя вакцин НПО «Петровакс фарм», но в апреле 2013 г. правительственная комиссия по контролю за иностранными инвестициями отклонила ходатайство Abbott, сочтя сделку угрозой для национальной безопасности. В итоге контрольный пакет НПО «Петровакс фарм» достался структуре «Интерроса» Владимира Потанина. Покупку «Гарденхиллс» также должна одобрять правительственная комиссия, говорит Авдеев. Скорее всего, одобрение будет получено, считает Глушков из Stada CIS. У этих производителей разные портфели, объясняет он: «Верофарм» производит брендированные дженерики (т. е. аналоги оригинальных лекарств), а «Петровакс фарм» - вакцины. Когда комиссия отклоняла первое ходатайство Abbott, уже возникла идея монополизировать поставки вакцин, вспоминает Глушков. И в самом деле, в апреле 2014 г. госкорпорация «Ростех» попросила правительство назначить ее единственным поставщиком иммунобиологической продукции (это в том числе вакцины) - правда, официального ответа чиновников пока нет.

Котировки «Верофарма» на Московской бирже вчера взлетели на 38,23%, капитализация компании составила 14,24 млрд руб.