RAB на 10 лет

«Россети» планируют вернуть выручку, которую недополучат из-за ограничения роста тарифов, рассказал первый заместитель генерального директора компании Андрей Демин. Речь идет о 167 млрд руб. за 2012-2017 гг., уточнил представитель компании. Для этого нужно продлить период RAB-регулирования, гарантирующего доход на инвестированный капитал, для дочерних компаний «Россетей» (МРСК) с 3-5 до 8-10 лет, объяснил топ-менеджер.

Утвержденные параметры RAB предполагали рост сетевых тарифов примерно на 9% в год, напоминает аналитик Газпромбанка Наталья Порохова. В 2010-2011 гг. тарифы росли на 13% в год. А в 2012-2017 гг. - в среднем на 5%, по прогнозу Минэкономразвития. Увеличенный период регулирования позволит «Россетям» заложить недополученные доходы в следующую пятилетку и таким образом сохранить норму доходности на инвестированный капитал (11%), объяснил Демин.

Метод RAB был введен в сетях после реформирования «РАО ЕЭС России» для того, чтобы позволить компаниям привлечь деньги на обновление изношенных фондов. МРСК начали переходить на RAB-регулирование с 2009 г. Сейчас с его помощью регулируются две трети подконтрольных «Россетям» МРСК, пятилетние периоды регулирования для них завершатся в 2017-2018 гг., напомнил Демин.

Представитель ФСТ уточнил, что параметры пересмотра темпов роста тарифов еще не определены. «Точные данные появятся по результатам расчетов», - сказал он. Предложение «Россетей» обсуждается с ведомствами, но возможность пересмотра параметров регулирования, в том числе в условиях существующих ограничений, зависит от нескольких факторов: например, от выполнения дочерними компаниями своих инвестпрограмм, программ по снижению операционных затрат, уточнил представитель ФСТ. Минэнерго подтверждает наличие проблемы, говорит представитель министерства, но решения для ее устранения пока не приняты. Сейчас Минэнерго оценивает влияние продления периода RAB-регулирования на конечные цены для потребителей, объяснил он.

Возвращение 167 млрд руб. в 2017-2022 гг. приведет к ежегодному росту тарифа в 3,4%, подсчитала Порохова. Это довольно много, учитывая, что к этому времени правительство планирует снизить инфляцию до 4%, добавляет она. Сумеют ли «Россети» вернуть деньги, не превысив инфляцию, сказать сложно: дополнительную нагрузку на тариф будет давать инвестпрограмма, рассуждает аналитик.

В своем сегодняшнем виде RAB, которым регулируются «Россети», больше напоминает метод CPI-X («инфляция минус»), который также широко распространен в мире, резюмирует аналитик «ВТБ капитала» Михаил Расстригин. Но, сохраняя элементы RAB, регулятор оставляет за сетями право в будущем требовать от потребителей возврата «сглаженной» выручки, объясняет он. Если элементы RAB-регулирования в конце концов отменят, вряд ли это значительно отразится на котировках «Россетей»: уже сейчас инвесторы видят противоречия между заявленными параметрами RAB-регулирования и фактической доходностью и закладывают низкие ожидания относительно возврата «сглаженной» выручки в текущую цену акций, считает аналитик.