Дивиденды против рубля

Курс доллара к 18.30 мск вчера вырос на 1,4 руб. до 46,36 руб., а курс евро - на 1,5 руб. до 57,63 руб.; обе валюты в очередной раз установили рекорды. Бивалютная корзина ($0,55 и 0,45 евро) стоила вчера 51,42 руб. - это далеко за пределами коридора ее цены (верхнее значение - 48,60 руб.), установленного ЦБ. До среды Банк России был бы обязан в такой ситуации проводить неограниченные интервенции и сильно двигать пределы цены корзины, но теперь его вмешательство ограничивается продажей $350 млн в сутки и сдвижением цены корзины на 5 коп. вверх.

«Бегство из российской валюты приобрело панический характер и практически не связано с фундаментальными причинами», - возражает ему эксперт «БКС экспресса» Иван Копейкин. По его мнению, падение рубля связано с поведением населения, которое массово скупает валюту.

Компании в конце года выплатят большие дивиденды, например «Норильский никель» - $2,8 млрд, «Северсталь» - более $1 млрд, «Магнит» - около $300 млн, перечисляет аналитик «ВТБ капитала» Илья Питерский: «Это рекордно высокие промежуточные дивиденды». По его оценкам, 65-70% от свободно обращающихся российских акций находится в иностранном владении.

К вечеру падение ускорилось - после того как появились сообщения, что на юго-востоке Украины возобновились активные боевые действия. Курс доллара достигал 46,77 руб., евро - 58,12 руб. «Ликвидность после 18.00 низкая, вот рынок и взорвался на новостях», - говорит валютный трейдер международного банка.

Долларовый индекс РТС потерял вчера почти 4% - 1017 пунктов; это уже совсем близко к минимуму нынешнего года, отмеченному в марте. За последние два дня, в которые ЦБ ограничил дневные интервенции $350 млн, бивалютная корзина подорожала на 3,5 руб., а доллар - на 3,3 руб. С начала года рубль обесценился в сравнении с долларом более чем на 40%.

Основная причина падения рубля в последние два дня - изменение курсовой политики ЦБ: рынку нужно приспособиться к тому, что нет больше жесткой верхней границы, где ЦБ поддерживал рубль, убежден главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Олег Кузьмин. Остаются две фундаментальные проблемы для рубля, полагает он: нарушенное функционирование валютного рынка, где участники по-прежнему не делятся долларовой ликвидностью, и низкие цены на нефть (Brent - $82 за баррель).

У рубля есть и дополнительный фактор риска - конвертация в доллары российских дивидендов, замечает аналитик «Сбербанк CIB» Искандер Абдуллаев: всего до конца года 286 млрд руб. ($6,5 млрд), или 37% основных выплат за 2013 г., совершенных этим летом. «По меньшей мере половину всей суммы предстоит конвертировать в доллары в соответствии с долей депозитарных расписок и иностранных институциональных инвесторов, хотя не исключено, что из-за волатильности курса конвертировать придется большую сумму, - полагает Абдуллаев. - Ближе к концу года выплата промежуточных дивидендов станет дополнительным фактором риска для российской валюты».

«Обычно дивиденды выплачиваются траншами, что может оказать дополнительное давление на рубль в связи с растущим спросом на доллары», - говорит Абдуллаев. По оценкам «Сбербанк CIB», в доллары будут конвертированы средства на сумму как минимум $2,8 млрд, что соответствует 43% совокупных выплат в долларовом выражении (рассчитано как доля выплат, причитающаяся держателям депозитарных расписок, плюс доля иностранных институциональных инвесторов). Осуществление наиболее важных платежей запланировано на декабрь, указывает Питерский: их будут производить «Норильский никель», «Лукойл» и «Северсталь».

Кузьмин добавляет, что конвертации под дивиденды ожидаются значительные, но до конца года предстоят еще большие выплаты по внешним долгам: по официальным данным, это $53 млрд, по оценкам «Ренессанс капитала» - $32 млрд (без учета кредитов «дочкам» и перекредитование через офшоры). Факторов, способных поддержать рубль, совсем немного, один из них - валютное репо сроком на год. Как сообщил вчера ЦБ, первый аукцион, на котором будет разыграно $10 млрд, состоится 17 ноября. Планируется, что годовые аукционы репо в валюте будут проводиться ежемесячно.