Суть дела: Добровольный кризис

С конца прошлого года модель роста российской экономики, основанная на потреблении и доходах от нефти, окончательно развалилась. В противофазе с мировой она вошла в зону стагнации (см. график). Темпы роста падали после посткризисного отскока - с 4,5% в 2010 г. до 1,3% в 2013 г., прогноз Минэкономразвития на этот год - 0,5%, а Центробанка - 0,3%. Экономисты, опрошенные Reuters, предсказывают спад российской экономики, который продлится весь следующий год, а может начаться уже в конце 2014 г. Экономисты, опрошенные Bloomberg, оценивают вероятность рецессии в 75%.

По расчетам S&P (на основании данных Росстата), в III квартале экономика сократилась на 0,5% в сравнении со II кварталом, в IV квартале спад углубится, что будет означать техническую рецессию. Темпы во II и III кварталах были нулевыми, говорил директор департамента Минэкономразвития Олег Засов: близко к рецессии. Есть риски, что реальные зарплаты могут начать сокращаться, предупреждает Полевой. Неплохие итоги промышленности в октябре (рост на 2,9% в годовом сравнении и на 0,3% со снятой сезонностью) тоже обеспечены импортозамещением из-за санкций в совокупности с девальвацией рубля. То есть временной форой, которую получили отечественные производители. Ослабление национальной валюты помогло смягчить последствия внешних шоков, считают в S&P. Весомым был вклад оборонной промышленности, говорит главный экономист БКС Владимир Тихомиров.

Казну девальвация пока поддержала. Федеральный бюджет в 2014 г. будет исполнен с профицитом в размере от 0,3 до 0,5% ВВП, рассчитывает Силуанов. В следующем году девальвация снова поддержит бюджет, но эти доходы не смогут компенсировать падение цен на нефть и ущерб для несырьевых секторов от той же девальвации. Снижение цены барреля нефти на $10 приводит к ослаблению рубля на 1,5-2 руб./$, снижению ВВП на 0,4-0,8% и съедает $10 млрд доходов бюджета, подсчитали главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова и ее коллега Дмитрий Долгин. «ВВП, как и рубль, реагирует на изменения цены на нефть асимметрично. Ее снижение заметно сказывается на динамике ВВП, тогда как повышение не способствует ускорению роста», - пишут они. «Девальвация для бюджета - это как парацетамол при гриппе: симптомы на какое-то время снимет, но болезнь не вылечит, и, если вы решите, что здоровы, быстро убедитесь в обратном», - сравнивала Александра Суслина из Экономической экспертной группы.

Все основные драйверы роста постепенно останавливались: доля инвестиций в ВВП и темпы роста валовой добавленной стоимости падают, не за горами спад потребления, долговое бремя многих отраслей очень высоко (например, у добычи - 109% добавленной стоимости, у транспорта / связи и сельского хозяйства - более 65%, у обрабатывающей промышленности - более 60%), говорит экономист ING Дмитрий Полевой. Закончился период постоянного роста цен на нефть, недостаточно свободных производственных мощностей и инвестиций, демографические тенденции неблагоприятны, а производительности мешают чрезмерное участие государства в экономике, низкая конкуренция и неблагоприятные условия ведения бизнеса, ставит диагноз ведущий экономист S&P по региону ЕЕМЕА Татьяна Лысенко. Старая модель не работает, новая должна быть основана на привлечении капитала и инвестициях, снижении доли зарплат в ВВП и повышении производительности, констатирует Полевой.

Но правительство и Кремль не дали экономике шанса на восстановление. Конфликт с Украиной и с Западом надежно зафиксировал стагнацию и подвел экономику к черте, за которой начинается рецессия. Ухудшение внешнеэкономической ситуации привело к торможению экономики, ослаблению рубля, ускорению инфляции и увеличению рисков для финансовой стабильности, описывает последствия ЦБ в основных направлениях денежно-кредитной политики (ДКП). $170 млрд за три года (3% ВВП за 2015-2017 гг.) - во столько ЦБ оценивает издержки от санкций, делает вывод Центр развития Высшей школы экономики на основе анализа ДКП.

Практически весь год инвестиции в основной капитал падали. Санкции и дешевеющая нефть резко сократили приток валюты, которая превратилась в самое доходное вложение. Компании ринулись запасаться валютой - кто для выплат по внешним долгам, кто для финансирования импорта, а кто просто заработать на курсе. Чистый отток частного капитала составит в этом году $128 млрд, прогнозирует ЦБ. Население же, готовясь к росту цен, отправилось в магазины закупаться впрок, чем временно поддержало экономику.

Девальвация и ограничение импорта раскрутили движок инфляции и отправили экономику в инфляционно-девальвационную спираль. То есть в условия наибольшей турбулентности. Вклад девальвации в инфляцию министр экономического развития Алексей Улюкаев оценивал в 4 процентных пункта - почти в половину. Для малого и среднего бизнеса обвал рубля оказался настоящей катастрофой. «Некоторые дистрибуторы цены пока не повышали, другие это сделали, и пришлось отказываться от поставок, теряя авансы, - говорит индивидуальный предприниматель, занимающийся продажей горнолыжного оборудования. - В следующем году ждет катастрофа: кто будет покупать оборудование по цене топовых моделей?»

ЦБ, чтобы купировать инфляционные риски, не им созданные, был вынужден повышать ставки - ключевая в итоге достигла 9,5%. А чтобы остановить валютные спекуляции, ЦБ отправил рубль в свободное плавание, предупредив, что будет выходить на рынок неожиданно для его участников. Одновременно регулятор намерен ограничить предоставление рублевой ликвидности, которую участники рынка тратили на игру против того же рубля.

Но внешних рисков оказалось мало. Власти решили увеличить еще и внутренние, приняв сокрушительное решение - ради пополнения бюджета продлили на 2015 г. мораторий на формирование пенсионных накоплений, отправив страховые взносы в бюджет. Экономика лишилась самого надежного и самовоспроизводящегося источника длинных денег. Под вопросом оказалось финансирование даже приоритетных для государства проектов, например расширения БАМа и Транссиба. ВЭБ планировал выкупить на 100 млрд руб. пенсионных накоплений инфраструктурные облигации РЖД в 2015 г., но средства на бумаги пока не найдены, говорил в ноябре председатель госкорпорации Владимир Дмитриев.

Компании и банки выстроились в очередь за резервами государства - деньгами фонда национального благосостояния (ФНБ). Доля средств ФНБ, которая может быть вложена в российские проекты, была увеличена с 40 до 60%, сейчас Минэкономразвития предлагает вложить уже 80% средств фонда. Категорически против министр финансов Антон Силуанов. «Надо объяснять, что выклянченных в ФНБ денег хватит только на полгода. А дальше?» - призывает в статье для «Ведомостей» председатель Комитета гражданских инициатив, бывший министр финансов Алексей Кудрин.

Подогрело инфляционные риски и еще больше остудило предпринимательскую инициативу обсуждение налоговых инициатив. Сначала налога с продаж, потом ошарашивших своим размером сборов за право ведения бизнеса. Налог с продаж введен не будет, а нагрузка по сборам в итоге была снижена. Но кто знает, что будет дальше, доходность бизнеса падает, риски растут, говорит предприниматель. Крупный же бизнес в очередной раз убедился в своей беззащитности: власти предоставили убедительные доказательства в виде взятого под домашний арест Владимира Евтушенкова и изъятой государством «Башнефти».

Об отсутствии частной инициативы говорят результаты III квартала. По оценкам Минэкономразвития, экономика удержалась от спада и по сравнению с предыдущим кварталом осталась на нуле (со снятой сезонностью). Но рост промпроизводства за три квартала на 1,5% почти полностью обеспечен секторами, зависящими от госспроса, пишет Центр развития. Экономика в III квартале росла за счет временных и событийных факторов, ставит диагноз Николай Кондрашов из Центра развития ВШЭ, это последняя инъекция в ВВП. Выдался хороший урожай, девальвация спровоцировала ажиотажный спрос населения, пишет он, базовые отрасли без учета сельского хозяйства в III квартале упали на 0,4%.

Рост за счет импортозамещения будет сходить на нет и уже в ноябре - декабре «фактор торможения спроса из-за девальвации начнет перевешивать фактор импортозамещения», пессимистичен Владимир Сальников из ЦМАКП (по «Интерфаксу»). Слабый рубль не усилит промышленность и потому, что действующие мощности загружены на 78%, приводит Центр развития оценки «Российского экономического барометра». Загрузка мощностей не позволит сильно увеличить выпуск в отраслях, где импортозамещение возможно, объясняет Полевой, поэтому потребуются инвестиции. А источников для их роста нет, напоминает он: кредиты дорожают, геополитические риски сохраняются, мегапроекты государства могут лишь замедлить торможение инвестиционного спада.

С одной стороны, девальвация сгладила негативное влияние внешних шоков на отдельные отрасли и способствовала импортозамещению, с другой - привела к удорожанию импорта, в том числе оборудования и других инвестиционных товаров, что повысило издержки производителей, объясняет Центробанк в ДКП.

Минфин открыто признает, что одобренный бюджет - документ из прошлого. «Новая цена на нефть в $80-90 скорее всего сохранится на средний, а может, даже долгосрочный период», - считает Силуанов. Возможно, цена в $80 - равновесная на данный момент, согласен Евгений Гавриленков, управляющий директор, главный экономист «Сбербанк CIB». Есть риски, что бюджет недополучит в 2015 г. из-за низких цен на нефть, низких темпов роста экономики и проблем с импортом 1 трлн руб., предупреждает Силуанов. Впрочем, эти оценки давались еще до решения ОПЕК не снижать квоты на добычу, после чего котировки устремились вниз (28 ноября баррель Brent стоил $70,2). ОПЕК не станет действовать, пока нефть не подешевеет до $60, считают аналитики Deutsche Bank, BNP Paribas и Petromatrix.

Основным источником экономического роста должно стать повышение производительности труда, что невозможно без восстановления инвестиционной активности, пишет Центробанк в ДКП, а для этого должна снизиться экономическая неопределенность. Но прогноз у него другой: главная жертва - как раз инвестиционная активность, оживить которую не смогут даже госвливания денег на инфраструктурные проекты и расширение экспорта газа в Китай. Валовое накопление основного капитала в 2015 г. снизится на 3-3,3%, в 2016 г. - на 1,5-2%.

Россию ждут два года стагнации, потом у страны есть шанс вернуться к росту, а точнее, к прежней модели - таков базовый прогноз ЦБ: оживление экономики произойдет вместе с возможным ростом цен на нефть, доходы от продажи которой будут тратиться на потребление. Это модель, которая и привела Россию к стагнации.