Дивиденды ждут гарантии

Fitch Ratings понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента «Связьинвестнефтехима» в иностранной и национальной валюте с BBB до BBB- с негативным прогнозом, сообщило агентство. Ранее Fitch понизило рейтинг Республики Татарстан, «Связьинвестнефтехим» - инвестиционная холдинговая компания правительства республики.

Агентство также понизило до BBB- рейтинг облигаций офшорной «дочки» «Связьинвестнефтехима» - Edel Capital S.A. на $250 млн погашением в августе 2015 г. Гарантию на 13 млрд руб. по этим облигациям предоставили компании власти Татарстана. Рейтинг «Связьинвестнефтехима» остается инвестиционным, если понижается рейтинг Татарстана, автоматически понижается и рейтинг «Связьинвестнефтехима», рассказала «Ведомостям» помощник генерального директора по связям с общественностью компании Эльвира Сайфуллина.

Аналитики Fitch указали, что согласно условиям выпуска, если курс доллара превышает 47,32 руб. в течение 20 рабочих дней подряд, «Связьинвестнефтехим» должен погасить часть облигаций или может получить дополнительную гарантию от республики для выполнения условий по обеспечению долга. По словам Сайфуллиной, для получения «Связьинвестнефтехимом» более крупной гарантии требуется соответствующий закон республиканского госсовета. Получить комментарии представителя правительства Татарстана не удалось.

«Связьинвестнефтехиму» будет необходимо выплатить около $83 млн для соблюдения ковенантов по облигациям, если власти Татарстана не увеличат гарантию (по курсу доллара к рублю в 60,1), оценивают эксперты Fitch. Они считают, что если рефинансирование долга не будет проведено, то «Связьинвестнефтехиму» потребуется получить более значительные дивиденды от компаний, в которых он владеет долями, или полагаться на средства от республики.

«Связьинвестнефтехим» - фонд, владеющий акциями различных компаний, среди которых «Татэнерго» (100%), «Татнефть» (30,44%), «Таттелеком» (87,2%), Международный аэропорт Казани (14,8%) и др. Основную часть оборотных активов (98,8%) формируют вложения в акции - 248 млрд руб. Выручка компании в 2013 г. составила 186 млн руб., при этом доходы от дивидендов, которые компания получила по своим вложениям, составили 7,4 млрд руб. Компания один раз в своей истории платила дивиденды своему акционеру - министерству земельного имущества Республики Татарстан - в 2011 г. на 274,6 млн руб.

Почти все основные компании, принадлежащие «Связьинвестнефтехиму», дивиденды по итогам 2013 г. не платили. «Татэнерго» последний раз отправляла 2,5 млн руб. «Связьинвестнефтехиму» в 2009 г., «Таттелеком» по итогам 2012 г. - 220,9 млн руб. Существенные дивиденды ежегодно платит только «Татнефть»: в 2012 г. - 6 млрд руб., в 2013 г. - 5,9 млрд руб. Представитель «Татнефти» не ответил на запрос. С представителем «Татэнерго» связаться не удалось. Представитель «Таттелекома» не смог предоставить комментарии, а представитель «Казаньоргсинтеза» вчера вечером не ответил на вопросы «Ведомостей» о том, будут ли они увеличивать размер дивидендов.

Один из портфельных управляющих говорит, что значительная часть выпуска выкуплена структурами, связанными со «Связьинвестнефтехимом» и дружественными ему, поэтому вряд ли держатели будут предъявлять бумаги к погашению - это не в интересах эмитента. Это короткая бумага, популярная у тех, кто хочет захеджироваться от волатильности на рынках, альтернативных инструментов с таким коротким сроком сейчас мало, говорит портфельный управляющий УК «Капитал» Дмитрий Постоленко. Он полагает, что инвесторы вряд ли захотят предъявлять к погашению облигации.