АФК «Система» неожиданно возвращается на рынок займов

Сегодня начнется прием заявок на выкуп новых облигаций АФК «Система». Компания объявила о возвращении на долговой рынок с 15-летними бондами на 10 млрд руб. с 1,5-годовой офертой и установила ориентир ставки первого купона биржевых облигаций серии БО-01 на уровне 17-17,5% годовых, говорится в материалах Райффайзенбанка, организующего размещение совместно с Газпромбанком. Ориентиру по ставке соответствует доходность к 1,5-годовой оферте на уровне 17,73-18,27% годовых. Техническое размещение запланировано на 19 февраля, оно пройдет по открытой подписке на Московской бирже.

«Без валютной выручки «Башнефти» у АФК возросли валютные риски по долгу в долларах, на него приходится 25% всего долга «Системы», отмечают аналитики Промсвязьбанка в своем отчете. Но в то же время, пишут они, после передачи «Башнефти» государству вопрос о возврате полученных АФК 190 млрд руб. дивидендов от нефтяной компании властными структурами больше не поднимался и, «похоже, отходит на второй план». Промсвязьбанк считает, что без этих претензий кредитный профиль «Системы» выглядит вполне устойчивым. С этим не соглашаются аналитики «Уралсиба», считая, что в среднесрочной перспективе риск предъявления «Системе» дополнительных финансовых претензий сохраняется, а их объем может достичь нескольких миллиардов долларов. В этом случае АФК придется привлекать заемные средства. Начальник отдела анализа рынка облигаций ING Bank Егор Федоров также считает, что ситуация с дивидендами от «Башнефти» до сих пор не ясна: «Никто из официальных лиц не прояснял вопрос, потребуется ли их выплата, а потому нельзя считать его решенным». Без учета этой ситуации ставку в 17% можно было бы в текущей ситуации назвать привлекательной для инвесторов, заключает Федоров.

Аналитик ФК «Открытие» Александр Венгранович называет «неоднозначным» решение «Системы» привлекать дорогие заемные средства (до кризиса ставки были существенно ниже), в то время как у компании остаются на счетах свободные деньги. Кроме того, недавно холдинг потратил более 4 млрд руб. на выкуп у своей «внучки» МГТС очередного актива в сфере недвижимости (речь о 51% акций компании «Рент-недвижимость»).

Представитель АФК говорит, что привлеченные средства планируется использовать в том числе для рефинансирования существующего долга.

Последний раз «Система» размещала рублевые облигации в марте 2011 г., евробонды - в мае 2012 г. На конец III квартала 2014 г. долг корпоративного центра АФК составлял $1,68 млрд (105 млрд руб. по сегодняшнему курсу ЦБ), чистый долг - $536 млн (33,6 млрд руб.). В IV квартале 2014 г. компания должна была погасить $173 млн (10,8 млрд руб.), и еще $259 млн (16,2 млрд руб.) будут выплачены в 2015 г.

Осенью владелец АФК «Система» Владимир Евтушенков оказался под домашним арестом - его подозревали в участии в незаконной приватизации «Башнефти». С тех пор компания не привлекала новых заемных средств, но в декабре Евтушенкова освободили и сняли с него все обвинения, а акции «Башнефти» по решению суда вернулись к государству.

Тем не менее «Система» уже не первая компания за последнее время, решившая предложить рынку свои бонды, отмечают аналитики Промсвязьбанка в отчете: после нескольких довольно успешных размещений облигаций федерального займа в феврале о размещении облигаций объявили Газпромбанк и «ВЭБ-лизинг».