Капитал смыло
За последний месяц инвесторы вывели с долговых рынков развивающихся стран $4,4 млрд, пишет FT со ссылкой на данные Института международных финансов (IIF). Это крупнейший месячный отток почти за два года – с того момента, как в конце мая 2013 г. тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке заявил о готовности начать сворачивать программу денежного стимулирования (значительная часть средств шла на развивающиеся рынки).
С тех пор ситуация в значительной мере успокоилась: ФРС аккуратно свернула программу денежного стимулирования, а повышение процентных ставок в США, которое, как ожидали многие аналитики еще в начале года, должно было начаться в июне, откладывается из-за провального I квартала. По данным Dealogic, за первые пять месяцев этого года правительства развивающихся стран продали на международных рынках бондов на $210 млрд, тогда как за тот же период 2010 г. – на $121 млрд.
Но в последнее время инвесторы стали опасаться, что намечающееся улучшение в экономиках развитых стран снова спровоцирует отток средств с развивающихся рынков. Например, в прошедшую пятницу вышла статистика о значительном улучшении ситуации на рынке труда США и в этот день продажи облигаций развивающихся стран стали вторыми по объему за последний месяц (с 11 мая по 5 июня), свидетельствуют данные IIF (см. график).
«Особенно стоит опасаться за корпоративные долги на развивающихся рынках», – отмечает Пол Макнамара, управляющий фондом в GAM. Эмиссия облигаций компаний из развивающихся стран превысила не только суммы, привлеченные их правительствами, но и размещения высокодоходных американских облигаций. С учетом роста курса доллара рост дефолтов в этом секторе в 2015 г. неизбежен, считают аналитики M&G Investments. По расчетам Всемирного банка, изменение денежной политики ФРС может ограничить приток капитала на развивающиеся рынки на 80%, спровоцировав кризис в некоторых странах.
По расчетам NN Investment Partners, чистый отток с 15 крупнейших развивающихся рынков с июля 2014 г. по март 2015 г. составил $600,1 млрд. Это больше, чем отток в острую фазу финансового кризиса – $545,2 млрд в июле 2008 г. – марте 2009 г. В целом приток капитала на развивающиеся рынки замедлится в этом году до $981 млрд, самого низкого уровня с кризисного 2009 года, с почти $1,1 трлн в 2014 г. и рекордных $1,35 трлн в 2013 г. во многом из-за замедления экономик этих стран и ожидающегося повышения ставок ФРС, отмечается в майском обзоре IIF. «Ухудшение ситуации с ликвидностью на вторичном рынке и возросшая корпоративная задолженность может усугубить негативные последствия от потенциального стресса на развивающихся рынках, – предупреждает Хунь Трань, исполнительный управляющий директор IIF. – Обслуживание и рефинансирование номинированного в долларах США долга для многих нефинансовых компаний из развивающихся стран может осложниться в результате повышения мировых процентных ставок, ужесточения денежной политики ФРС, падения валют этих стран, замедления роста экономики и притока капитала».