Пенсионерам – дороже

На рынке есть и более дорогие банки, чем «Сбер» (см. таблицу). ЦБ недавно признал, что «наблюдает» за ростом акций ВТБ, которые несколько месяцев дорожают на фоне негативных новостей и слабой отчетности, а в последние месяцы на рынке ощущался дефицит бумаг. Выше капитала торгуется и «ФК Открытие» (но с ними заключается сделок в среднем меньше, чем на 1 млн руб. в день).

В конце апреля за счет пенсионных денег докапитализировался Промсвязьбанк – причем для этих сделок тоже был оценен дороже Сбербанка. Имена покупателей те же. Вначале владельцы Промсвязьбанка Алексей и Дмитрий Ананьевы продали свои доли: 10% фонду Бориса Минца «Благосостояние ОПС», затем еще 10% фондам группы Шишханова – тогда была заключена последняя сделка с этими акциями. Потом Ананьевы внесли вырученные деньги в капитал банка, говорят источники, близкие к сделке.

«ВТБ капитал» оценил стоимость МКБ в 0,78–0,97 капитала, ожидаемого в конце 2015 г., указано в презентации для инвесторов, подготовленной «ВТБ капиталом» (есть у «Ведомостей»). МКБ намерен осуществить первичное публичное предложение обыкновенных акций на Московской бирже до конца июня, сообщил банк на этой неделе. В рамках IPO будет предложено не менее 10% акций банка, размещаемых в рамках допэмиссии.

Это дороже, чем торгуется сейчас самый прибыльный из публичных российских банков – Сбербанк (0,76 капитала). Частные «Возрождение» и «Санкт-Петербург» стоят еще дешевле – 0,43 и 0,32 капитала.

Дата IPO будет объявлена после того, как наблюдательный совет МКБ определит цену размещения акций. Банк рассчитывает на перевод акций из второго уровня листинга в первый – это откроет ему доступ к пенсионным накоплениям. Представитель пенсионных фондов группы O1 Бориса Минца признавал, что группа рассматривает возможность покупки акций МКБ. «Я с [владельцем МКБ Романом] Авдеевым дружу, знаю, что он делает, смотрим [на возможность участия в IPO МКБ], это нам интересно», – пояснил вчера Минц «Ведомостям» логику такого решения, назвав 0,75–0,9 капитала «адекватной оценкой».

«Не исключают возможности участия» в IPO МКБ и пенсионные фонды группы «Бин» Микаила Шишханова, сообщил на этой неделе ее представитель. Вчера он отказался комментировать оценку МКБ.

«ВТБ капитал» в презентации так объясняет свою оценку МКБ: изначально инвестбанк использовал модель дисконтирования дивидендов с использованием двух значений стоимости собственного капитала (ожидаемой дивидендной доходности для инвесторов) – 20,25 и 23,75%. Этот метод дал оценку 0,56–0,8 капитала (или 2,33–3,25 руб. за акцию). Но «ВТБ капитал» решил, что эта оценка «выглядит слишком консервативной», а «более адекватной» ему представляется оценка МКБ почти в 1 капитал (3,2–4 руб. за акцию). На каких показателях основаны такие ожидания, организатор размещения МКБ инвесторам не объясняет.

Прибыль МКБ в этом году будет около нуля, возможно, «слабо положительной», поэтому сам банк пополнять капитал за счет прибыли не сможет, полагает аналитик Fitch Дмитрий Васильев. В I квартале банк заработал 289 млн руб. и получил от Авдеева в капитал 5 млрд.

МКБ зарегистрировал допэмиссию акций на 10,9 млрд руб., которые планирует привлечь в рамках IPO, и если банку удастся привлечь всю сумму, то его капитал к концу 2015 г. вырастет до 72 млрд руб. «Как и по всему сектору, у МКБ резко выросла стоимость фондирования, растет объем просроченной задолженности, что потребует наращивать расходы на резервы», – говорит Васильев.

Покупатели акций МКБ не смогут рассчитывать на дивиденды – банк участвует в программе докапитализации через ОФЗ, условия которой обязывают банки направлять заработанную прибыль в капитал, напоминает аналитик Fitch Дмитрий Васильев. Раньше МКБ тоже практически не платил дивиденды – прибыль капитализировалась, потому что банк быстро наращивал кредитный портфель.

«При сделках с российскими банковскими активами для инвесторов один ориентир – коэффициент, с которым торгуется Сбербанк, плюс премия за риск», – говорит контрагент западного инвестфонда.