Акции Сбербанка переросли кризис

Обыкновенные акции Сбербанка на Московской бирже подорожали во вторник на 6,99% до 102,5 руб. за бумагу – это максимум с ноября 2013 г. Привилегированные акции обновили максимум февраля 2014 г.: одна бумага стоила более 75 руб. (+5,19%). Капитализация банка составила 2,96 трлн руб.

Оборот торгов обыкновенными акциями Сбербанка составил 18 млрд руб. – такого давно не было, рассказывает трейдер БКС Максим Рябов: «Инвесторы переоценивают риски и ищут качественные недорогие активы, а Сбербанк – один из них, особенно на банковском рынке». Рябов связывает происходящее с потенциальным сближением России и Запада, совместно противостоящих международному терроризму. Акции многих компаний во вторник выросли в цене сравнимыми темпами – Московской биржи, «Газпрома», «Ростелекома», «Транснефти», «Аэрофлота»; индекс ММВБ прибавил 2,73%. «Сбербанк, с точки зрения инвесторов, – это кентавр, – говорит аналитик UBS Михаил Шлемов. – С одной стороны, это банк, оценивающийся по его собственным финансовым результатам, но в равной степени это «прокси» российского риска, т. е. ожидания инвесторов по цене на нефть и курсу рубля».

Сложилась «уникальная комбинация» факторов – хорошие квартальные результаты ВТБ (см. статью на этой странице) дали рынку сигнал, что российская банковская система восстанавливается, добавил Шлемов. А Сбербанк – крупнейший участник этой системы – может выиграть от ее восстановления еще больше: с точки зрения западного инвестора, акции Сбербанка предпочтительнее бумаг ВТБ, последние сейчас торгуются к акциям Сбербанка с премией около 60%, добавляет он.

Два ключевых фактора влияют на прибыльность Сбербанка – процентная маржа и стоимость риска, рассказывает Армен Гаспарян из «Ренессанс капитала»: «Мы уже видим улучшение качества портфеля, и это подтверждает менеджмент банка – в августе он понизил прогноз по стоимости риска с 3–3,5%, а последние месяцы по РСБУ она была заметно ниже 2–2,5%». Процентная маржа тоже восстанавливается, продолжает он: Сбербанк активно избавлялся от дорогого фондирования ЦБ (сейчас – 4–5% пассивов против почти 18% в конце 2014 г.) и повысил ставки по части кредитного портфеля – «есть основания думать, что Сбербанк достигнет цели и войдет в 2016 г. с маржей 5%». Таким образом, уже в первый посткризисный год Сбербанк сможет удвоить рентабельность капитала (ROE): на конец 2016 г. она может составить 18% против 9% в этом году, что станет, по словам Гаспаряна, уникальным достижением не только среди российских компаний, но и среди сопоставимых компаний Восточной Европы.