Статья опубликована в № 1933 от 27.08.2007 под заголовком: ОТ РЕДАКЦИИ: Поворот кризиса

От редакции: Поворот кризиса

Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Мир делает вид, что оправился от кризиса. Прошедшую неделю мировые фондовые рынки завершили на позитивной территории. Но ликовать рано – рынок пока лишь среагировал на снижение Федеральным резервом процентной ставки.

Российская экономика пока хорошо справляется с кризисом, но опасность еще не преодолена. В четверг первый зампред ЦБ Геннадий Меликьян выразил беспокойство по поводу высокой доли внешних заимствований в пассивах российских банков. Заявление Меликьяна может спровоцировать кризис доверия (см. “Вопрос дня” на этой странице).

Главный экономист “Тройки Диалог” Евгений Гавриленков в докладе “Нестабильность мировых финансовых рынков: уроки для России” пишет о хороших фундаментальных показателях российской экономики, которые защищают Россию от последствий кризиса, но при этом отмечает: долги корпораций достигли внушительных объемов и номинированы преимущественно в долларах (порядка $400 млрд). Стоимость обслуживания долга может вырасти, а новые заимствования привлекать будет все сложнее.

Сами по себе российские долги не так страшны – они ниже среднего мирового показателя и составляют приблизительно 20% ВВП. По оценке главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, возможное удорожание финансовых ресурсов обойдется экономике в 0,2% роста ВВП. Но обслуживание долга может подорожать значительно, если изменится валютная конъюнктура. Укрепление рубля и дешевеющий доллар делали для российских заемщиков заимствования крайне выгодным инструментом, но в последнее время доллар начал укрепляться и на мировых рынках, и в России. За две недели относительно рубля он подорожал почти на 1% – с 25,47 до 25,7 руб. Максимального значения курс достиг 22 августа – 25,9 руб. ЦБ пришлось прибегнуть к валютным интервенциям. Пока все в пределах допустимого – по сути, курс рубля лишь вернулся к значению начала года. Но в контексте российских заимствований в среднесрочной и долгосрочной перспективе укрепление доллара является риском для экономики и долларовых заемщиков.

Превращение укрепления доллара в тенденцию возможно – в США скоро будут президентские выборы, а новая администрация обычно меняет и макроэкономический курс: можно, например, ожидать сокращения дефицита бюджета.

Сегодня Россия хорошо справляется с кризисом, а денежные власти показали, что они владеют ситуацией. Но чтобы минимизировать последствия кризиса и даже повернуть его во благо себе, необходимо извлечь из него уроки и пересмотреть некоторые аспекты российской экономической и политической практики. Текущее падение рубля связано с оттоком капитала из страны: из-за кризиса инвесторы выводят средства с развивающихся рынков, продают в частности и российские активы, и вкладываются в наиболее надежные бумаги – гособлигации США. Чтобы минимизировать свой ущерб на фоне глобальной нестабильности, России необходимо больше внимания уделять инвестиционному климату – надо сохранить приток капитала. Раньше приток преимущественно обеспечивали заимствования госкорпораций, но в новых условиях привлекать средства таким образом будет все менее выгодно: придется одновременно завлекать частных инвесторов и работать над улучшением кредитных условий для российских компаний.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more