Статья опубликована в № 2425 от 20.08.2009 под заголовком: Финансовый фронт: Война с расписками

Финансовый фронт: Война с расписками

Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Федеральная служба по финансовым рынкам, кто бы ею ни руководил, всегда боролась за снижение доли рынка депозитарных расписок в общем обороте торгов российскими ценными бумагами.

И даже в кризис, когда реальное размещение акций будет выглядеть как чудо, подчиненные Владимира Миловидова решили посильнее завернуть гайки. Они вознамерились снова снизить долю депозитарных расписок в уставном капитале эмитентов. Например, для компаний из котировальных списков «В» и «И» – до 5% (было 30%). При этом в каждом конкретном выпуске за границей сможет размещаться не более 50% от предлагаемых бумаг (было 70%).

Поскольку список «В» предназначен для компаний, впервые выходящих на биржу, то получается, что предложение ФСФР вводит запрет на российские IPO в Лондоне и серьезные ограничения для вторичных размещений на западных рынках. На мой взгляд, весьма сомнительная мера в нынешних условиях.

Естественно, банкиры заволновались. Пять западных инвестбанков – Credit Suisse, Deutsche Bank, Morgan Stanley, Royal Bank of Scotland (RBS) и UBS написали письмо в ФСФР с просьбой сохранить старое регулирование IPO, а если это невозможно – увеличить для котировального списка «Б» долю до 25%, а для «В» и «И» – до 20%.

Банкиры объясняют, почему новые ограничения неразумны: 5% даже для компании с капитализацией в $3 млрд – это всего лишь $150 млн. Такого объема хватит лишь для размещения среди 2–5 инвесторов, и ни о каком серьезном привлечении ликвидности говорить не придется (этого, похоже, и добивается ФСФР), а значит, компания недополучит необходимые ей средства.

Но это не все. Еще авторы пояснили, как инвестбанки и эмитенты будут обходить новые правила. «Эмитенты вернутся к котировальному списку «Б», для чего до публичного размещения снова придется организовывать трехмесячные торги для создания необходимого минимального объема сделок. Такие (читай – фиктивные) торги отличаются от реальных торгов после публичного размещения и осложняют процесс публичного размещения», – пишут банкиры. Также «ожидается, что вместо российских юридических лиц могут участиться случаи выведения на IPO офшорных структур компаний-эмитентов».

Последняя фраза особенно хороша, если учитывать, что все подписавшиеся входят в число главных организаторов размещений российских компаний. Это как если бы крупнейшие нефтяные компании в ответ на предложения правительства повысить экспортные пошлины написали, что тогда стоит ожидать роста продаж нефти по офшорным схемам.

Сейчас служба готовит новое постановление. Интересно, что победит – разумные аргументы, прозрачные намеки, разочарование будущих эмитентов или все-таки линия ФСФР.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more