Статья опубликована в № 2519 от 11.01.2010 под заголовком: Правила игры: Финансовый постмодернизм

Пора бы понять, что ипотечные кредиты можно не отдавать

Полтора года финансового кризиса все внимание было сосредоточено в основном на больших игроках – банках, инвестиционных компаниях, хедж-фондах и т. п. Сейчас и в Америке, и в Европе внимание переключается на граждан – у банков все постепенно приходит в норму, но безработица высока, а перспективы возобновления устойчивого экономического роста довольно туманны.

И вот, оказывается, в Америке наблюдается интересный феномен, возвещающий, не исключено, приход новой эпохи в финансах. Лопнувший пузырь на рынке недвижимости поставил более 10 млн семей в сложное положение – они должны по своим ипотечным кредитам больше, чем стоят теперь их дома. В этой ситуации рациональный с точки зрения экономической теории поступок – отказаться от выплаты кредита, потеряв находящийся в залоге дом. Если дом стоит дешевле, чем размер долга, – отказ от уплаты приносит прямой выигрыш. Но теория теорией, а до последнего времени этика подсказывала должнику, что нужно покрепче затянуть пояс, но выплатить долг.

Однако эта этика, как выяснилось, быстро устаревает. Когда-то, в прошлую финансовую эпоху, ипотечный кредит был транзакцией между двумя сторонами – должником и банком. Но теперь банк, оформивший закладную, мгновенно перепродает ее другому финансовому институту, а тот, возможно, использует ее для создания каких-то производных бумаг, которые продает на рынке. Моральная ответственность перед конкретным банкиром выше, чем перед обезличенным рынком. Кроме того, для современной фирмы, даже если это знаменитый инвестбанк, стратегический дефолт по каким-то отдельным обязательствам – довольно распространенная практика. Почему должники банка должны руководствоваться другой логикой?

Последствия этой революционной перемены в поведении пока трудно предсказать. Роджер Ловенстейн, обозреватель The New York Times Magazine, обсуждающий новый феномен в своей последней колонке, предсказывает, что если стратегический отказ от долга приобретет лавинообразный характер, то, скорее всего, банки – держатели закладных на дома станут гораздо с большей охотой соглашаться на изменение условий кредита. Это, в свою очередь, приведет к изменению условий новых ипотечных кредитов – не заемщикам, а банкам придется страховать риск падения цен на рынке недвижимости. В конечном счете стратегическое поведение должников должно повысить эффективность рынков.

Имеет ли этот финансовый постмодернизм какое-то отношение к российским проблемам? Посмотрим. Одной из основных причин сложностей в переходный период от социалистической экономики к капитализму был и остается низкий уровень доверия между людьми – или, более широко, отсутствие укоренившейся системы ценностей, присущих жителям стран с развитой рыночной экономикой. Что же теперь – мы двинемся в новую эру, просто перескочив тот этап развития, в котором возвращение долга, в том числе и долга банку, было делом чести?

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать