Статья опубликована в № 4136 от 11.08.2016 под заголовком: Право: Инсайд почти не виден

Инсайд почти не виден

Юрист Георгий Русанов о том, что в России не регистрируются преступления на рынке ценных бумаг
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Рынок ценных бумаг является оплотом развитой экономики. Злоупотребления на рынке способны причинить серьезный материальный ущерб. Статистика правоприменительной практики в России показывает, что зарегистрированных случаев манипуляций на рынке практически нет. Насколько общественно опасны злоупотребления на рынке ценных бумаг и является ли российское законодательство в этой сфере адекватным?

Наиболее часто встречающимися злоупотреблениями на рынке ценных бумаг считаются манипулирование рынком и использование инсайдерской информации. Первое злоупотребление представляет собой в общем виде использование СМИ для распространения информации, итогом которой становятся манипуляции на рынке (увеличение или уменьшение объема торгов, изменение цены акций, спроса, предложения и т. д.). Подобные манипуляции способны причинить значительный ущерб отдельным игрокам на рынке. Вторым наиболее часто встречающимся преступлением является незаконное использование инсайдерской информации. В самом общем виде это служебная информация, скрытая от иных лиц, незаконное использование которой может в значительной степени изменить рыночную стоимость акций компании.

Опасны ли для экономики злоупотребления на рынке ценных бумаг? Да, безусловно. Об этом прямо и косвенно свидетельствует несколько факторов. Финансовый кризис 2008 г., по мнению многих экспертов, был спровоцирован в том числе действиями на рынке ценных бумаг. Так, согласно проведенным исследованиям, ущерб от действий с ипотечными ценными бумагами составил $112 млрд.

Во многих государствах за использование инсайдерской информации установлена строгая ответственность. Например, в 2011 г. американский миллиардер Раджа Раджаратнама был осужден на 11 лет за заключение финансовых сделок с использованием инсайдерской информации. Одним из последних примеров ответственности в данной сфере является штраф в $5 млрд для пяти крупных банков, которые были обвинены в манипулировании валютным рынком (JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc., Barclays Plc, Royal Bank of Scotland и UBS AG) в 2015 г. Банки вынуждены были признать себя виновными и пойти на сделку с американскими правоохранительными органами.

Одной из наиболее интересных попыток манипулирования рынком считают сообщение о нападении на Белый дом и ранении Барака Обамы в 2013 г., которое появилось в твиттере Associated Press и было растиражировано множеством ведущих мировых СМИ, что привело к падению индекса Dow Jones на 131 пункт. Подобные примеры свидетельствуют о возможности серьезных экономических последствий.

В России на проблему преступлений, совершаемых на рынке ценных бумаг, стали обращать внимание только в последние несколько лет. Изначально в действующем УК РФ существовала лишь одна норма, устанавливающая ответственность за преступления на рынке ценных бумаг (злоупотребление при эмиссии ценных бумаг). Существенной реформе и модернизации законодательство было подвергнуто лишь в 2009 г., когда УК был дополнен целым рядом составов преступлений, таких как манипулирование ценами на рынке ценных бумаг (позже статья переименована в манипулирование рынком); нарушение порядка учета прав на ценные бумаги; воспрепятствование осуществлению или незаконное ограничение прав владельцев ценных бумаг. Ответственность за использование инсайдерской информации была установлена годом позже.

Но добиться эффективного применения норм уголовного права в России законодателю и правоприменителям не удалось. За последние пять лет количество привлеченных к ответственности за преступления на рынке ценных бумаг – чуть более десятка. Практически во всех случаях речь идет о фальсификации решения общего собрания акционеров или решения совета директоров. То есть наиболее распространенные в мировой практике и наиболее опасные преступления на рынке ценных бумаг практически не регистрируются правоохранительными органами. Административно наказуемых случаев зарегистрировано также минимальное количество.

Означает ли приведенная статистика, что рынок ценных бумаг в России значительно менее подвержен различным незаконным манипуляциям, чем в США и Европе? Многочисленные исследования, включавшие в себя в том числе опросы трейдеров, экспертов, сотрудников правоохранительных органов, показывают, что нет. Уровень нерегистрируемых правонарушений весьма значителен. Напрашивается вывод о том, что существующая система мер, как административных, так и уголовных, неэффективна. Каковы пути повышения эффективности правовых мер в сфере охраны рынка ценных бумаг?

1. Необходима модернизация уголовного законодательства, включающая не только улучшение непосредственно уголовно-правовых норм об ответственности за преступления на рынке ценных бумаг, но и обязательное установление ответственности юридических лиц. Практически все случаи манипулирования рынком были выявлены со стороны организаций, а не физических лиц.

2. Необходимо повышение эффективности работы правоохранительных органов. Преступления на рынке бумаг относятся к высокоинтеллектуальным преступлениям и требуют специальных знаний. Например, в США, государстве, которое имеет наибольший опыт в сфере противодействия незаконным действиям на рынке ценных бумаг, существуют специальные подразделения в рамках минюста и органов регулирования рынка, деятельность которых заключается в выявлении и расследовании правонарушений в этой сфере.

Автор – научный сотрудник Университета Турина

Читать ещё
Preloader more