На российском фондовом рынке надулся алкогольный пузырь

Акции Beluga Group, российского лидера по производству водки и ликероводочных изделий, с начала февраля подорожали в 3,6 раза – с 1720 до 6200 руб., свидетельствуют данные Мосбиржи (для сравнения: биткойн за тот же период вырос только на 152%). В результате капитализация компании превысила $1,3 млрд. «Рост внимания к ее акциям начался еще в конце января и не вызывал вопросов, так как компания опубликовала хорошие операционные результаты за год», – отмечает директор по развитию TradingView в России Виталий Кирпичев. И все же нынешняя динамика вряд ли определяется только этим, ведь рост котировок исчисляется сотнями процентов. «Даже если вся текущая прибыль компании будет направляться на дивиденды, вам придется ждать 50 лет, чтобы окупить инвестиции в акции по сегодняшним ценам», – иронизирует Кирпичев.

Аналитики, с которыми поговорили «Ведомости», не могут однозначно сказать, чем объясняется ралли акций Beluga Group. В аналогичных ситуациях подобный рост часто вызывается, например, разговорами о возможном появлении иностранных инвесторов. «Любая информация о [возможной] покупке со стороны западных компаний повышает котировки, – объясняет управляющий партнер Grid Capital Алексей Соколов. – Или сама российская компания тоже может повышать котировки своих акций, чтобы защититься от враждебного покупателя. Либо, наоборот, чтобы продать себя по более выгодной цене». Сама Beluga Group в данном случае в качестве комментария к происходящему с ее акциями на бирже опубликовала пресс-релиз, в котором, поблагодарив инвесторов за проявленный к компании интерес, подчеркнула, что событий или значимой нераскрытой информации об операционных и финансовых результатах, а также возможных слияниях и поглощениях у нее нет.

Впрочем, ситуация со взлетом котировок Beluga Group не выглядит чем-то сверхъестественным для акций с низкой ликвидностью – такое происходит довольно часто, отмечает аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом финанс» Александр Осин. С учетом отсутствия какой-то значимой подтвержденной корпоративной информации ралли выглядит крайне спекулятивным, указывает он: «Компания с выручкой $870 млн за последние 12 месяцев сейчас стоит почти столько же, сколько «Детский мир» с выручкой в $2 млрд. При этом данные баланса Beluga Group не позволяют рассчитывать на быстрое увеличение продаж и прибыли за счет нереализованных ресурсов». В то же время экспресс-сравнение компании по мультипликаторам с конкурентами на других развивающихся рынках, которое провел эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов, показывает, что по ключевым показателям P/E и EV/EBITDA акции Beluga Group не так уж сильно переоценены. По данным терминала Reuters, по цене закрытия 16 февраля показатель P/E Beluga Group составляет 28х против медианного 21,6х, а коэффициент EV/EBITDA – 10х против среднеотраслевого 15,4х, отмечает он. Тем не менее эксперт предупреждает частных инвесторов о потенциальных рисках. «Все аргументы в пользу дальнейшего роста акций требуют подтверждения, – подчеркивает Галактионов. – Действующим инвесторам имеет смысл задуматься над фиксацией прибыли, а новым – дождаться более подробной информации о планах менеджмента и корпоративных новостей».

Примечательно, что ралли Beluga Group привело и к резкому росту котировок компании из той же отрасли – «Абрау-Дюрсо». Ее акции подорожали за два дня почти на 40% – со 198,5 до 278,5 руб. «Рост акций «Абрау-Дюрсо» выглядит исключительно спекулятивным явлением, – объясняет Галактионов. – Когда наблюдается сильный рост одного из представителей отрасли, спекулянты могут активизироваться в акциях его конкурентов, ожидая сопоставимых движений». Впрочем, возможно и другое объяснение происходящему: на российском рынке тоже появились группы частных инвесторов, которые по примеру американских «редиттеров» раскачивают котировки малоликвидных и недооцененных компаний.