Статья опубликована в № 4056 от 15.04.2016 под заголовком: Тема недели: МТС в треугольнике

Тема недели: МТС в треугольнике

Компания второй раз за последние несколько лет меняет дивидендную политику
Олег Сальманов, редактор отдела «Технологии и телекоммуникации»

МТС уже второй раз за последние несколько лет меняет дивидендную политику. В ближайшие три года оператор превратит свои акции практически в облигации, обещая выплачивать на них почти фиксированный доход – 25–26 руб. за бумагу.

До 2013 г. компания платила дивиденды исходя из чистой прибыли. Но постоянные колебания этой прибыли заставили оператора задуматься над более стабильным показателем. Он был найден в виде свободного денежного потока. Однако если в 2013 г. свободный денежный поток МТС составил 69 млрд руб., то в 2014 г. – только 57 млрд руб., а в 2015 г. снизился до 51 млрд руб.

Философия дивидендов проста. Когда компания находится на стадии роста и тех денег, что она зарабатывает, не хватает на развитие, то ни о каких выплатах речи не идет. Когда бизнес вырастает, а рынок при этом насыщается, возможностей для быстрого роста остается меньше. Как следствие, остаются свободные деньги. И тогда компания начинает платить акционерам дивиденды. На этом этапе находятся все операторы «большой тройки».

Но самое интересное начинается, когда рынок сужается. Год назад «Ведомости» пытали президента МТС Андрея Дубовскова вопросами о снижающемся денежном потоке и том, как это скажется на операторе. Он ответил: «Нам важно сохранять баланс в нашем треугольнике – долговой нагрузке, дивидендах и капитальных затратах». На вопрос, какой из этих трех вершин треугольника оператор более склонен пожертвовать при дальнейшем снижении денежного потока, Дубовсков ответил: «Если говорить совсем теоретически, то в таком случае снижение будет пропорциональным по всем трем направлениям».

Так оно и произошло. В 2015 г. долговая нагрузка МТС несколько выросла – с 1,1 до 1,2 показателя OIBDA. Капитальные вложения оператор пообещал в 2016 г. сократить на 11 млрд. Дивиденды за 2015 г., хоть это и противоречит тону заявлений МТС, также окажутся ниже, чем за 2014 г. Тогда компания заплатила двумя траншами 53,2 млрд руб., а в конце 2015 г. выплатила 11,6 млрд руб. промежуточных дивидендов за 2015 г. Вместе с 28 млрд руб., которые компания планирует заплатить по итогам 2015 г., это будет 39,6 млрд.

В дальнейшем выплаты акционерам составят 50–52 млрд руб. в год. Также владельцы бумаг МТС могут получить дополнительные деньги через выкуп акций – менеджмент предлагает направить на это до 30 млрд руб. Исходя из текущих котировок, это значит, что оператор может выкупить около 5% своих акций. Это не только поднимет цену на них, но и увеличит дивиденды на оставшиеся бумаги. Возможно, МТС предполагает, что в 2017–2018 гг. ситуация в экономике России станет лучше?

Автор – редактор отдела «Технологии и телекоммуникации» газеты «Ведомости»

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать