Сейчас только ленивый не говорит о надвигающемся кризисе в США, невероятной скорости роста государственного долга этой страны и неизбежном закате эпохи доминации доллара. В 2023 г. доля государственных расходов в общем ВВП США достигла умопомрачительных 28%. Номинальный рост практически полностью покрывается ростом заимствований и ростом дефицита. Рецессия становится все более очевидной и уже практически является консенсусом. Но давайте зададим себе вопрос: а что если все эти прогнозы неверны? Что мы можем упускать из виду? Давайте представим себе сценарий, в котором нас ожидает крупное ралли на рынках, еще большее увеличение дефицитов, новый виток инфляции и вход в фазу ослабевающего доллара.
Для начала попробуем понять, как действия казначейства и ФРС изменили монетарную структуру экономики США с момента появления QE – quantitative easing, «количественного смягчения». До QE мы имели экономику, в которой кредитование банками было основным фактором роста депозитов, т. е. способствовало росту создания денежной массы в экономике. Банки выдавали кредиты и создавали в тот же момент депозиты (депозит является обязательством банка предоставить вам денежную единицу по требованию), и эти депозиты попадали в оборот – например, пекарь купил новую печь, нанял новый персонал, заплатил ему и т. д. Тем самым банки генерировали единицу экономического роста, и чем больше был коэффициент оборота денег, тем больший рост он генерировал.