"Евросеть" купят на троих
Как стало известно «Ведомостям», «Мегафон» покупает половину «Евросети» не в одиночку, а пополам со своим акционером Алишером Усмановым. Это позволит оператору, который готовится к IPO, не портить отчетность, консолидируя показатели компании с более низкой рентабельностью
По 25% «Евросети» у ANN Александра Мамута выкупят «Мегафон» и USM Advisors Алишера Усманова, рассказали два источника, близких к покупателям. Источник, близкий к «Евросети», знает, что компанию купят оператор и его акционер: по его словам, Усманов участвует в сделке, чтобы «Мегафону» не надо было консолидировать этот актив в своей отчетности. А еще один участник сделки дал понять, что участие акционера поможет «Мегафону» сэкономить в преддверии IPO, которое может состояться уже в октябре-ноябре.
«Евросеть»
Сотовый ритейлер. Акционеры – Александр Мамут (50,1%), «Вымпелком» (49,9%). Финансовые показатели (МСФО, 2010 г.): выручка – 61,9 млрд руб., чистая прибыль – 5,58 млрд руб.
«Мегафон»
оператор связи. Акционеры – Garsdale Services Investment Алишера Усманова (50% плюс 1 акция), TeliaSonera (35,6%), Megafon Investments (14,4%). Финансовые показатели (US GAAP, 2011 г.): выручка – 242,6 млрд руб., чистая прибыль – 43,6 млрд руб.
Представители «Мегафона» и Усманова отказались от официальных комментариев, Мамут не ответил на запрос.
Покупку доли в «Евросети» совет директоров «Мегафона» принципиально одобрил в прошлую пятницу. Сделка ожидается в течение двух недель. Всю компанию Мамут оценивает в $2,3–2,4 млрд ($2,7 млрд с учетом долга в $300 млн), т. е. за 50% компании «Мегафон» и Усманов заплатят $1,15–1,2 млрд, говорили «Ведомостям» несколько близких к участникам сделки источников.
Усманов заплатит не только деньгами, но и долей в интернет-холдинге SUP Fabrik, владеющем сервисом блогов Livejournal.com (сейчас Усманов и Мамут владеют равными долями в SUP Fabrik). Сотрудник одной из участвующих в сделке компаний говорит, что SUP Fabrik оценивается в $70–100 млн. Стоимость SUP в этой сделке рассчитывается по затратам владельцев, их инвестициям, полагает знакомый Усманова и Мамута: «При таком взаимозачете между давними партнерами речь может идти о $70–75 млн за половину SUP, при том что рыночная цена компании, безусловно, выше».
Скорее всего, «Мегафон» не хочет увеличивать долг в преддверии IPO, считает аналитик «Уралсиба» Константин Белов. Кроме того, инвестиционное сообщество скептически относится к инвестициям в ритейл – бизнес очень конкурентный и низкомаржинальный.
Например, у МТС вторая по числу магазинов розничная сеть в России – и она консолидирует ее показатели. С учетом розницы у МТС рентабельность по OIBDA в 2010 г. была 43,4%, а без учета – на пять с лишним процентных пунктов больше: 48,8% (позднее МТС такую разбивку в отчетности не давала).
Покупка «Евросети» на паях с Усмановым – это очень необычный расклад, считает директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко. «Я всегда исходил из того, что после этой сделки «Евросеть» становится премиальным каналом продаж для «Мегафона» и «Вымпелкома» и обслуживает исключительно интересы операторов. А вопросы прибыльности и рентабельности для этой компании отходят на второй план». Появление в этой сделке акционера «Мегафона» может привести к конфликту интересов, считает Кривошапко: тогда становится непонятно, какова цель «Евросети» – продвигать услуги операторов или зарабатывать деньги для акционеров.