Статья опубликована в № 3350 от 23.05.2013 под заголовком: Миллиард за «Акадо»

«Акадо» резко повысила рентабельность

Если «Ренова» найдет покупателя на «Акадо», то принадлежащие ей 67% могут быть оценены в $0,5–0,7 млрд. Такую сумму называют аналитики, исходя из данных отчетности «Акадо» за 2012 г.
Накануне возможного объединения с ТТК «Акадо» повысила норму прибыли
А.Махонин / Ведомости
Akado International Ltd.

Группа операторов. Владеет интернет-провайдером «Акадо-столица», оператором «Комкор», белорусским «Космос ТВ», «Акадо-Екатеринбург» и «Акадо-Нева». Акционеры: 100% – у Renova Media Enterprises Ltd., которая принадлежит Renova Industries Ltd. Виктора Вексельберга (67%) и CMCR Management Ltd. Юрия Припачкина (33%). Финансовые показатели (МСФО, 2012 г.): выручка – 11,23 млрд руб., EBITDA – 4,26 млрд руб.

«Ведомости» ознакомились с аудированной финансовой отчетностью группы «Акадо» по МСФО за 2012 г. Из нее следует, что в 2012 г. оператору удалось резко – на 25% – увеличить показатель прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA), с 3,4 млрд до 4,3 млрд руб. В результате рентабельность по EBITDA у «Акадо» повысилась с 33 до 38%. В розничном бизнесе (широкополосный интернет-доступ и платное ТВ) EBITDA выросла еще больше – на 34%, при том что выручка сократилась на 6%. Изменилась стратегия продаж: теперь она направлена на повышение доходности, говорится в отчете. Раньше компания стремилась всеми силами увеличивать количество абонентов, но с приходом на должность ее президента Виктора Кореша во главе угла встала эффективность, объясняет человек, близкий к «Акадо».

Представитель «Акадо» подтвердил цифры отчета. Рост рентабельности он объяснил оптимизацией структуры холдинга, сокращением производственных затрат и расходов на обслуживание сети. Кроме того, в компании внедрена строгая система оценки эффективности проектов, говорит он.

Недавно «Ренова» Виктора Вексельберга, владеющая 67% «Акадо», возобновила переговоры о продаже или обмене своей доли, рассказали «Ведомостям» несколько бывших менеджеров «Акадо» и человек, близкий к этому оператору. По их сведениям, возможность сделки обсуждалась с «дочкой» РЖД – «Транстелекомом» (ТТК), и это подтверждал близкий к ТТК источник, уточняя: стороны «очень предварительно» обсуждали возможность безденежной сделки. Речь может идти об объединении двух активов, объясняет человек, близкий к «Акадо». По его сведениям, «Ренова» не настроена выходить из телекоммуникационного бизнеса, но ищет пути развития «Акадо», в том числе и за счет слияния с другим оператором. Именно поэтому переговоры ведутся с ТТК, хотя есть и другие интересующиеся, говорит он.

Близкий к «Ренове» источник считает адекватной стоимость 100% «Акадо», эквивалентную 6–8 показателям EBITDA за прошлый год, или $0,85–1,1 млрд. С ним согласна аналитик «Сбербанк CIB» Анна Лепетухина: диапазон составляет 6–8 EBITDA, а для «Акадо» справедливым будет средний мультипликатор – около 7 ($960 млн). Зарубежные аналоги «Акадо» сейчас торгуются на уровне примерно 6 показателей EBITDA за 2012 г., говорит аналитик ИФК «Метрополь» Евгений Голосной. Максимально высоко по этому показателю оценен, по его сведениям, британский оператор BSkyB – 8,3 EBITDA. Несколько лет назад проводные операторы могли стоить и 10 EBITDA, но сейчас их стоимость снижается и не превышает 6 показателей EBITDA, говорит источник в крупном российском холдинге. Примерно в 5 показателей EBITDA ($690 млн) оценивает «Акадо» Игорь Семенов из Deutsche Bank, объясняя низкую оценку тем, что основной для «Акадо» рынок – Москва – уже насыщенный и конкурентный. Ранее инвестбанкир, консультировавший ТТК по ряду сделок, говорил «Ведомостям», что политика этого оператора предусматривает покупку активов по оценке не более 5–6 EBITDA.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать