IBS Group предложила миноритариям обменять их акции на бумаги дочерней Luxoft

IBS Group предложила миноритарным держателям ее акций и глобальных депозитарных расписок (GDR) обменять их на акции дочерней Luxoft, говорится в сообщении IBS Group. В конвертации смогут участвовать все акционеры компании за исключением ключевых - BXA Investments Ltd и Croyton Limited, принадлежащих основателям IBS Group - Анатолию Карачинскому и Сергею Мацоцкому.

Компания предлагает начислить на каждую акцию или GDR IBS Group 0,9 акции Luxoft, а бумаги IBS Group погасить. Конвертация состоится, если ее поддержат 75% миноритариев на специальном заседании суда острова Мэн, посвященном этому предложению. Заседание планируется провести в конце сентября, а полную структуру сделки компания обещает раскрыть акционерам в начале августа 2014 г. После конвертации будет проведен делистинг GDR IBS Group на бирже во Франкфурте.

В обмене будет участвовать 7,7 млн акций Luxoft, говорится в сообщении. При этом в процессе конвертации принадлежащие IBS Group акции Luxoft класса B, дающие право на 10 голосов, будут конвертированы в акции класса А, торгующиеся на NYSE и дающие право на один голос. В результате обмена ключевые акционеры IBS Group станут ее 100%-ными владельцами. При этом группа сократит свой экономический интерес в Luxoft c 68,6 до 45,2%, а долю в голосах - с 91,4 до 83,7%, сохранив контроль над компанией. Группа также обещает, что за последующие полгода продаст не более 1 млн акций Luxoft.

Конвертация сделает более рациональной корпоративную структуру IBS Group, а делистинг позволит провести реструктуризацию ее бизнеса по предоставлению IT-услуг. Им занимается принадлежащий группе российский системный интегратор IBS - основной (за исключением Luxoft) бизнес IBS Group. Группа планирует реструктурировать бизнес IBS в связи с падением российского IT-рынка, объясняет представитель IBS Group Андрей Новиков. По его словам, компании необходимо принять меры по сокращению издержек и увеличению эффективности бизнеса, а также рассмотреть возможности выхода в новые сегменты рынка, возникшие в связи с появлением новых технологий. Предложение по конвертации акций и GDR IBS Group в акции Luxoft позволит миноритариям группы избежать рисков, связанных с этой реструктуризацией, говорит он.

Предложение дает инвесторам IBS Group возможность напрямую поучаствовать в Luxoft, потенциал роста которой, по оценкам аналитиков инвестбанков, составляет 22%, тогда как потенциал акций IBS Group - 8%, говорится в предложении. Кроме того, получаемые миноритариями бумаги Luxoft на 18 июня стоили на 15% дороже, чем соответствующие им акции IBS Group. Наконец, миноритарии получают более ликвидные бумаги - в период с 18 мая по 18 июня 2014 г. среднедневной объем торгов акциями Luxoft составлял $5,1 млн по сравнению с $0,2 млн у GDR IBS Group, говорится в сообщении.

Вчера акции IBS Group подорожали на Франкфуртской бирже на 3,27% до 23,5 евро за акцию. Одна акция Luxoft стоила вчера на NYSE $36,91. Таким образом, с учетом кросс-курса евро - доллар одна акция IBS Group стоила вчера 0,86 от стоимости акции Luxoft.

Аналитик «ВТБ капитала» Анастасия Обухова называет соотношение обмена «скромным» - по ее расчетам, исходя из текущей корпоративной структуры IBS Group и Luxoft, на долю миноритариев IBS Group приходится 8,52 млн акций Luxoft, что соответствует соотношению 1:1. Предлагаемое же соотношение 1:0,9 учитывает в стоимости самой IBS Group только бизнес Luxoft и не учитывает бизнес IT-услуг IBS, рыночная стоимость которого сейчас отрицательная, замечает Обухова: принадлежащие IBS Group акции Luxoft стоят $840 млн, тогда как капитализация группы - $713 млн.

Оценку акций обеих компаний провела Renaissance Securities (Кипр), вычислив справедливую цену как среднюю между рыночной и фундаментальной оценкой, говорится в сообщении. Новиков из IBS Group вчера отказался раскрыть оценку компаний.

Предложение позволяет акционерам IBS Group простой способ переключиться на более привлекательную историю Luxoft, пишет в отчете аналитик «Открытия капитала» Александр Венгранович. Бизнес Luxoft ежегодно растет на 20%, тогда как в российском сегменте IT-услуг IBS Group ожидается сокращение выручки, объясняет он. Согласно опубликованному вчера Luxoft годовому отчету в 2014 финансовом году (закончившемся 31 марта 2014 г.) выручка компании выросла на 26,6% до $398,3 млн, а чистая прибыль - на 36,5% до $51,2 млн. Если брать текущие рыночные цены участвующих в предложении акций, то премия для акционеров IBS Group составляет 9,3%, пишет Венгранович. По его оценкам, потенциал роста акций Luxoft составляет 33%.

На первый взгляд условия конвертации достаточно справедливые и их стоит принять, говорит аналитик «Уралсиба» Константин Белов. По его расчетам, на момент объявления предложения премия составляла 8%. Конвертация позволит акционерам IBS Group получить прямое владение в операционной компании и избежать дисконта, который всегда существует для холдинговых компаний.

Конвертация резко увеличит ликвидность акций Luxoft, отмечают аналитики. Ее free float вырастет c 27% до примерно 49%, говорит Обухова. По подсчетам Венграновича - до 50,2%.