Российский разработчик ПО Astra Linux запланировал IPO

Разработчик отечественной операционной системы Astra Linux ГК «Астра» планирует выйти на Московскую биржу. Об этом «Ведомостям» рассказал генеральный директор группы Илья Сивцев, но сроки и суммы, которые компания планирует привлечь, он раскрыть отказался. Представитель Мосбиржи заявил, что не может комментировать отдельных эмитентов и их планы.

ГК «Астра» – объединение отечественных IT-брендов, включающее ОС Astra Linux, диспетчер виртуальных рабочих мест Termidesk (разработчик «Увеон – облачные технологии»), комплекс средств резервного копирования RuBackup от ООО «Рубэкап», систему корпоративной почты RuPost и др. Эти продукты используются в основном в государственных организациях, а также в промышленности и на объектах критической информационной инфраструктуры.

По данным Kartoteka.ru, Сивцеву принадлежат 20% ООО «Русбитех-Астра» (головная компания группы), остальные 80% у Дениса Фролова. Партнеры также владеют производителем светотехнического оборудования ГК «Вартон», который в июне 2021 г. приобрел контрольный пакет акций АО «Байкал электроникс». В 2021 г. выручка «Русбитех-Астра» по РСБУ выросла на 17% до 2,37 млрд руб., чистая прибыль – на 65% до 1,24 млрд руб.

В 2021 г. IPO провели всего две крупные российские IT-компании. 27 октября 2021 г. поставщик IT-решений и сервисов Softline привлек на Лондонской бирже $400 млн по цене $7,5 за бумагу. Капитализация компании составила $1,5 млрд. Вторичный листинг Softline прошел на Мосбирже 1 ноября.

17 декабря 2021 г. в режиме прямого листинга на Мосбиржу вышла компания Positive Technologies, специализирующаяся на кибербезопасности. В первый день ее бумаги торговались в диапазоне 980–985 руб. за штуку, что дало капитализацию около 60 млрд руб. при предварительной оценке в 44–103 млрд руб.

7 июля акции Softline на Мосбирже стоили 145,6 руб. за штуку, Positive Technologies – 864₽руб. за бумагу.

Предварительная оценка ГК «Астра» может составить 17 млрд руб., считает аналитик ГК «Финам» Леонид Делицын. «Такую оценку дает мультипликатор P/S (цена/выручка) на уровне 8x, но это очень щедрая оценка. У Microsoft 10x, но это компания-монополист, а производителей Linux в стране несколько», – говорит эксперт. Мультипликатор EV/EBITDA (отношение стоимости компании к полученной ею прибыли до вычета процентов и налога на прибыль) Softline и Positive Technologies на момент размещения составлял 20–30х, но с учетом СВО на такие высокие значения рассчитывать не стоит, добавляет аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин. По его словам, «справедливый уровень» EV/EBITDA сейчас не более 10х. Это значит, что оценка «Астры» может составить 10–15 млрд руб.

По словам Делицына, выходить на биржу в ближайшее время не имеет смысла, так как из-за растущего спроса на российское ПО оценка компании со стороны андеррайтеров с учетом финансовых результатов за год может сильно измениться. «Рост выручки компании на 17% за прошлый год – это эффект просьб государства переходить на отечественное ПО, но текущая геополитическая ситуация позволит увеличить выручку в 2–3 раза. В коронавирус в аналогичном положении оказались фармацевтические компании», – замечает он. Интерес к акциям ГК «Астра», по его словам, обеспечит рост всего IT-сегмента, а также факт выплаты дивидендов со стороны Positive Technologies.

Либин соглашается с тем, что сейчас момент для выхода гораздо менее благоприятен, чем при размещении Softline и Positive Technologies. Высокого спроса на акции ГК «Астра», по его словам, ожидать не стоит. Из-за СВО международные инвесторы потеряли доступ к российским биржам, что значительно сужает круг потенциальных покупателей, отмечает Либин.

Среди отечественных разработчиков на бирже в основном представлены только крупные компании вроде «Яндекса» и VK, привлекающие внешние инвестиции для развития своих портфелей и сервисных предложений клиентам в b2c-сегменте, отмечает директор технологической практики компании «Технологии доверия» (бывшее российское подразделение PwC) Артем Семенихин. Эксперт считает, что ГК «Астра» и другие IT-компании, которые планируют привлекать дополнительный капитал с помощью биржевых инструментов, стоят перед вызовом экспоненциального масштабирования спроса со стороны крупных заказчиков после ухода иностранных разработчиков с российского рынка. «Для промышленности принципиально важно в сжатые сроки получить технологическую независимость, поэтому подобные опции будут иметь высокий потенциал для инвестирования», – заключает он.

Российские ассоциации разработчиков ПО предложили упростить процесс выхода IT-компаний на биржу за счет господдержки, ранее сообщали «Ведомости». С инициативой выступили Ассоциация предприятий компьютерных и информационных технологий и ассоциация разработчиков ПО «Руссофт». По мнению участников этих ассоциаций, необходимо компенсировать IT-бизнесу издержки на подготовку к IPO, продлить налоговые льготы на прирост капитала для инвесторов и разрешить НПФ покупку акций IT-компаний в ходе IPO. Авторы инициативы полагают, что такие меры будут стимулировать российские IT-компании проводить IPO и сделают эти активы более привлекательными для инвесторов.