"Газпром" за год подешевел на треть

Вчера капитализация «Газпрома» достигла минимального значения с июля 2009 г. на Московской бирже, снизившись на 1,47% до $104,7 млрд (индекс MICEX снизился на 0,25%). Всего за год газовый холдинг потерял почти 30% своей рыночной стоимости и оказался одной из самых дешевых среди крупных нефтегазовых компаний в мире (см. таблицу), подсчитали аналитики UBS. Для сравнения: капитализация самой дорогой нефтегазовой компании, ExxonMobil, сейчас составляет $402,5 млрд, Petrochina – $271,2 млрд, Shell – $214,5 млрд, Chevron – $226,3 млрд.

По оценкам UBS, по итогам 2012 г. мультипликаторы «Газпрома» EV/EBITDA и P/E (отношение полной стоимости, с учетом долга, к EBITDA и цены к ожидаемой прибыли) составят 2,5 и 2,8 соответственно. Это одни из самых низких коэффициентов в отрасли. Например, у российского «Новатэка» те же мультипликаторы – 12,8 и 16,3 соответственно. Такое значительное падение капитализации «Газпрома» – это реакция рынка на сообщения компании об увеличении капвложений (изначально в 2012 г. планировалось потратить 777 млрд руб., но в октябре была утверждена новая инвестпрограмма на 2012 г. в размере 975 млрд руб.) и, что самое главное, – о сокращении дивидендов, считает аналитик UBS Константин Черепанов. По итогам 2011 г. «Газпром» заплатил рекордные 212,35 млрд руб. дивидендов, а по итогам 2012 г. может выплатить лишь 165,7–189,4 млрд руб. (7–8 руб. на акцию), говорится в презентации компании.

По мнению Черепанова, определенное влияние на капитализацию компании оказывает и общий негативный новостной фон, в том числе пересмотр условий по долгосрочным контрактам с клиентами в Европе. На внутреннем рынке ему вредит агрессивная конкуренция с «Новатэком», добавляет он. К тому же концерн перенес начало добычи газа на Штокмановском месторождении на 2019 г., сказал «Интерфаксу» управляющий активами ИК «Грандис капитал» Андрей Толстоусов.

Но в нынешнюю цену акций «Газпрома» весь негатив, связанный с компанией, уже включен, отмечает Черепанов. Акции газового холдинга по-прежнему привлекательны, уверен он. Немаловажное значение имеет и намерение правительства обязать все госкомпании платить дивиденды в размере 25% от чистой прибыли по МСФО, что неизбежно придаст оптимизма инвесторам «Газпрома». Так, на встрече с инвесторами в Лондоне зампред правления «Газпрома» Андрей Круглов заявил, что компания может перейти на выплату такого уровня дивидендов в 2015 г., сообщает «Интерфакс».

Официальный представитель «Газпрома» Сергей Куприянов так прокомментировал негативную реакцию инвесторов «Газпрома»: «Аналитиков можно понять, если бы мы все, что зарабатывали, тратили на дивиденды и выкуп акций, мы бы им нравились гораздо больше».