Слияние «М.видео» и «Эльдорадо» оказалось под угрозой срыва

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) может отказать «М.видео» в покупке «Эльдорадо», заявил вчера руководитель службы Игорь Артемьев. «Я не исключаю отказа, более того, это очень вероятно», – сказал он (здесь и далее цитаты по «Прайму»). В ряде регионов, объяснил он, доля объединенной компании после слияния может превысить 50%. «И здесь решений может быть два: либо отказ, либо структурные меры», – сказал Артемьев, пояснив, что под структурными мерами ФАС понимает закрытие некоторых магазинов.

Для получения положительного решения «М.видео» придется сотрудничать с антимонопольным органом, предупредил Артемьев: соглашаться на структурные меры и активно их предлагать. Кроме того, антимонопольная служба хочет посоветоваться с конкурентами: «Мы продлим [рассмотрение ходатайства] на два месяца, поспрашиваем конкурентов, которых не так уж мало, что они по этому поводу думают, – и будем принимать решение».

Срок рассмотрения ходатайства истекает 17 июля, сказал «Ведомостям» заместитель Артемьева Андрей Кашеваров. «Мы сейчас рассматриваем выставление структурных требований для совершения этой сделки. Анализ завершается, мы считали весь рынок, включая интернет-торговлю, и сейчас видим, что примерно в 10 субъектах доля объединенной компании будет превышать 50%. Скорее всего требования будут непростыми. Можете понимать это как мягкую форму отказа или жесткую форму согласия», – сказал Кашеваров.

Представители «М.видео» и «Эльдорадо» отказались от комментариев. Представитель основного акционера «Эльдорадо», чешской PPF, не ответил на запрос «Ведомостей».

«М.видео» подала ходатайство в ФАС о приобретении 100% «Эльдорадо» 17 апреля. Совладелец и гендиректор «М.видео» Александр Тынкован тогда говорил, что компания изучает возможность сделки, а финальное решение будет приниматься с учетом решения антимонопольной службы.

Рыночная доля объединенной компании не превышает 21% всего российского рынка торговли электроникой и бытовой техникой, считает гендиректор агентства «Infoline-аналитика» Михаил Бурмистров. «Основная часть магазинов «М.видео» и «Эльдорадо» сосредоточена в наиболее экономически развитых городах и регионах с высоким уровнем доходов и емкими рынками, на которых доля объединенной компании не превышает 25% (см. врез)», – говорит Бурмистров. По его подсчетам, совокупная рыночная доля сетей может превышать 35% в регионах с низким уровнем доходов населения и очень маленькими в денежном выражении рынками. Здесь у «М.видео» и «Эльдорадо» и так немного магазинов: например, в Вологодской области – 11 на двоих, в Ярославской – девять, Ульяновской – восемь, в Бурятии, Мордовии и Томской области – семь магазинов и т. д.

«Таким образом, если ФАС потребует закрыть приобретаемые магазины «Эльдорадо» в этих регионах, объединенная сеть сократится на 41 объект (6% от общего количества магазинов и более 5% площадей), а если анализ будет осуществляться на рынках не субъектов РФ, а отдельных городов, то не более 20–25 объектов», – подсчитывает Бурмистров.

«М.видео» не проводила оценку стоимости «Эльдорадо», говорил Тынкован в апреле, но у компаний очень схожие бизнес-модели и ориентиром может служить рыночная оценка публичной «М.видео». Исходя из этого, Бурмистров оценивал «Эльдорадо» в 18 млрд руб. без учета долга, или в 5–8 млрд руб. с учетом долга. На конец 2012 г. на счетах «М.видео» было 6,5 млрд руб. свободных средств. Накануне сделки акционеры «М.видео» даже отказались от дивидендов: 6 июня на общем собрании они решили оставить всю прибыль – 4,14 млрд руб. – в распоряжении компании. До сих пор «М.видео» дивиденды платила, и весьма щедрые: в прошлом году отдала акционерам все свободные денежные средства. Вышло 5,39 млрд руб., или 30 руб. на акцию. «Совет директоров решил отложить принятие решения о рекомендации по выплате дивидендов за 2012 г. до того момента, как будут изучены все стратегические возможности развития компании, существующие сегодня на рынке», – объяснял председатель совета директоров «М.видео» Питер Герфи. Это, по его словам, произойдет до конца лета.