Бизнес
Бесплатный
Мари Месропян|Александра Терентьева
Статья опубликована в № 4053 от 12.04.2016 под заголовком: «Роснефть» дороже «Газпрома»

«Роснефть» впервые обогнала по капитализации «Газпром»

Инвесторы пересматривают отношение к российским активам на фоне роста цен на нефть

Индекс ММВБ вчера достигал 1900 пунктов (+1,36%), РТС – 900 пунктов (+2,37%), это максимум с 24 ноября. Участники рынка объясняют это ростом цен на нефть: в пятницу фьючерс на нефть марки Brent подорожал на 5%, а вчера рост продолжился до $43 за баррель. Отскок нефти с 12-летнего минимума спровоцировал ралли рубля, который входит в тройку лидеров роста среди развивающихся валют с начала года, следует из данных Bloomberg: за это время индекс РТС вырос на 40%. Вчера к 18.45 мск курс доллара расчетами «завтра» упал на 0,47 руб. до 66,68 руб., евро – на 0,36 руб. до 76,17 руб.

Среди лидеров «Роснефть»: вчера она прибавила 2,69% на Московской бирже и 4,21% на Лондонской (LSE) (см. инфографику) и стала самой дорогой компанией страны: на обеих площадках она обгоняла по капитализации «Газпром». К концу дня на Московской бирже «Газпром» снова опередил «Роснефть», но на LSE дороже оставалась «Роснефть».

Популярность бумаг нефтяной компании объясняется двумя факторами, говорит управляющий инвестфонда: спекулятивными покупками на новостях о возможной приватизации госпакета в сочетании с эффектом низкой базы – капитализация закредитованных компаний всегда растет или падает быстрее остальных.

«Роснефть» сейчас более интересна для инвестиций, чем «Газпром», добавляет аналитик «Атона» Александр Корнилов. Инвесторов воодушевила отчетность компании за IV квартал: ей удалось стабилизировать добычу на основном активе – «Юганскнефтегазе» (+1,2% к III кварталу), у компании большой свободный денежный поток, она ведет переговоры о продаже долей в восточносибирских месторождениях. Это сняло опасения по поводу двух основных рисков для «Роснефти» – дальнейшего снижения добычи (в 2015 г. минус 1%) и сложностей с обслуживанием долга (чистый долг на конец года – $23,2 млрд).

У «Газпрома» хороших новостей меньше, отмечает Корнилов. Отопительный сезон заканчивается – ждать роста поставок в Европу не приходится. К тому же спотовые цены в Европе – на исторических минимумах ($130 за 1000 куб. м), что дает возможность клиентам «Газпрома» начинать переговоры о пересмотре контрактных цен.

«Качественные результаты, контроль над капитальными затратами и операционными расходами были положительно восприняты инвестиционным сообществом <...> Сейчас никто из аналитиков уже не рекомендует «продавать» акции компании», – объясняет рост котировок представитель «Роснефти».

По его словам, фундаментальная недооценка компании усугубляется страновым фактором и санкциями: «В долгосрочном плане «Роснефть» имеет колоссальный потенциал к дальнейшему росту капитализации».

Представитель «Газпрома» от комментариев отказался.

Участники рынка ожидают продолжения роста российских активов. «Мы видим позитивный тренд в связи с тем, что цена на нефть закрепилась выше $40 за баррель, – есть ощущение, что самое худшее для нефтяного рынка позади. При нефти $30 за баррель перспективы российской экономики выглядели весьма неблагоприятно», – говорит Андрей Кузнецов из «Сбербанк CIB». Он отмечает изменившееся восприятие инвесторами российской экономики и активов: «Если раньше казалось, что в России все плохо и дна не видать, то сейчас инвесторы видят разворот. Восстанавливается промышленность, финансовый сектор, снижается инфляция».

Кроме нефтяных цен есть и другие факторы, стимулирующие скупку российских активов. Среди них приближение дивидендного сезона, снижение оттока капитала – всего $7 млрд в I квартале, перечисляет вице-президент «ФК Открытие» Александр Мансир: переток денег в Россию стимулирует настороженность глобальных инвесторов по отношению к Бразилии (политическая нестабильность), Китаю (опасения пузыря).

Помимо экспортеров в России дорожают акции финансового сектора, добавляет Кузнецов: «Хуже всего себя чувствует потребительский сектор – он отстает от всей остальной экономики, соответственно, связанные с этим сегментом компании отстают от общего восстановления рынка. А компании финансового сектора в меньшей степени завязаны на потребителей, а в большей – на корпоративный сектор, чем и объясняется рост стоимости их акций». Например, вчера до максимума подорожали акции Сбербанка (116,5 руб.) и Московской биржи (104,76 руб.).