«Россети» заработали 140 млрд рублей чистой прибыли за полгода

Помогла переоценка акций «дочек». Но рассчитывать на дивиденды из этой суммы не стоит, советуют эксперты
Перед инвесторами в акции сетевых компаний замаячили привлекательные дивиденды /С. Портер

Переоценка акций дочерних компаний снова позволила «Россетям» показать большую прибыль по РСБУ. Из опубликованного в понедельник отчета компании следует, что за первое полугодие ее выручка составила 24,9 млрд руб. (против 4,4 млрд руб. годом ранее), а чистая прибыль – 140,1 млрд руб. (1,8 млрд руб. за первое полугодие 2015 г.). В сообщении компании такой результат кроме переоценки акций «дочек» (с начала года капитализация, например, ФСК выросла в 2,7 раза до 205,3 млрд руб., а «Ленэнерго» – на 50% до 3,36 млрд руб.) объясняется и снижением операционных затрат. Прибыль «Россетей» без учета переоценки – 24,1 млрд руб.

В 2012–2013 гг. наблюдалась обратная ситуация, когда «Россети» получали убытки из-за падения стоимости своих дочерних компаний, переоценка – это не операционная деятельность, напоминает аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. Но с начала 2016 г. котировки акций МРСК выросли в среднем в 2 раза, причина – новости о дивидендах госкомпаний, говорит руководитель группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова.

Полугодовая отчетность «Россетей» воодушевила рынок. Обыкновенные акции госхолдинга подорожали на 13,79%, привилегированные – на 21,63%. По положению «Россетей» на привилегированные акции компания выплачивает 10% чистой прибыли по РСБУ. Выплаты на обыкновенные бумаги определяются советом директоров. Решение о дивидендах по итогам года будет приниматься в соответствии с директивой правительства, сказал представитель «Россетей».

«Россети»

Электросетевой холдинг
Основной акционе – Росимущество (85,3%).
Капитализация – 139,4 млрд руб.
Выручка (МСФО, 2015 г.) – 766,8 млрд руб.
Чистая прибыль – 81,6 млрд руб.

В I квартале «Россети» также за счет переоценки финансовых вложений (прежде всего ФСК) получили прибыль в 36,9 млрд руб. (выручка – 795,4 млн руб.). Акционеры холдинга не получили дивиденды за 2015 г. из-за убытка, но одобрили выплаты за I квартал в размере 1,8 млрд руб. Эти выплаты стали первыми в истории «Россетей». До этого компания выплатила в 2013 г. 159,6 млн руб. из нераспределенной прибыли своего предшественника, «Холдинга МРСК». После решения правительства об обязательной выплате госкомпаниями дивидендов в размере 50% от прибыли по тому стандарту, где сумма больше, «Россети» и ее дочерние компании стали более привлекательными для инвесторов, отмечается в обзоре Газпромбанка. Дивидендная доходность компаний холдинга может достичь 9–12%, говорится в обзоре.

В начале июня совет директоров «Россетей» решил вернуть дочерним компаниям 26,6 млрд руб. в качестве финансовой поддержки, в их числе 10,8 млрд руб. «Янтарьэнерго» на модернизацию сетей в Калининградской области. Допэмиссии также готовят «МРСК Волги» (на 1,7 млрд руб.), «МРСК Юга» (на 1,2 млрд руб.), «МРСК Северного Кавказа» (на 3,3 млрд руб.).

Но в таком случае «Россетям» самим не из чего будет платить дивиденды, говорит аналитик Raiffeisenbank Федор Корначев. Основную часть выручки «Россетей» формируют дивиденды «дочек»: за первое полугодие – 23,3 млрд руб. (большую часть от ФСК – 17 млрд руб.). Заработанная в первом полугодии чистая прибыль не может стать базой для дивидендов, у «Россетей» нет такого количества свободных денежных средств, соглашается Скляр. Свободный денежный поток «Россетей» на конец 2015 г. составил 14,5 млрд руб. (20,7 млрд руб. на конец 2014 г.), долговая нагрузка – 2 EBITDA, или 487,2 млрд руб. В целом по итогам года стоимость акций «дочек» «Россетей» должна скорректироваться, но бумажная прибыль компании, вероятно, останется значительной, предполагает Порохова.