Статья опубликована в № 4149 от 30.08.2016 под заголовком: «Интер РАО» раздаст долги

«Интер РАО» потратит часть денег от «Иркутскэнерго» на погашение долга

Досрочно энергохолдинг хочет вернуть 30 млрд рублей

«Интер РАО» в понедельник отчиталась за первое полугодие 2016 г., показав лучший в своей истории результат. По его итогам долг компании составил 62,5 млрд руб., или 0,9 EBITDA. Почти половину «Интер РАО» рассчитывает погасить уже во втором полугодии, рассказал на телефонной конференции с аналитиками финансовый директор компании Дмитрий Палунин.

Рынок на это заявление отреагировал снижением стоимости акций – по итогам дня оно составило почти 2%. Источником выплат может стать только часть средств от продажи акций «Иркутскэнерго» (см. врез), уточнил позже представитель компании. Эта возможность должна быть утверждена корпоративными и государственными органами, отметил он.

В начале августа совет директоров «Интер РАО» утвердил директиву правительства, которая предписывает компании отчитываться за расход вырученных от продажи «Иркутскэнерго» средств. Оставшаяся часть денег по-прежнему может быть направлена на дивиденды, повышение эффективности, сделки M&A, сейчас компания продолжает исследовать возможности для этого, успокоил инвесторов представитель «Интер РАО».

Согласно презентации «Интер РАО», большая часть долга компании (52,3 млрд руб.) подлежит погашению в течение года. Доля краткосрочного долга увеличилась с 44,2 до 83,8% в общей структуре долга как раз из-за планов досрочного погашения, отмечается в презентации: компания добровольно перенесла выплату 30 млрд руб. на более ранний срок. Свободный денежный поток компании составил 14,9 млрд руб.

Игра по-крупному

Сделка по «Иркутскэнерго» стала крупнейшей после реформы РАО «ЕЭС России». «Интер РАО» долгое время пыталась продать принадлежавшие ей 40,29% компании. Еще 51% принадлежал «Евросибэнерго» Олега Дерипаски. Но стороны долгое время не могли договориться о цене сделки, «Интер РАО» оценивала пакет в 40 млрд руб., «Евросибэнерго» считала эту сумму завышенной. В итоге в мае 2016 г. «Евросибэнерго» купила эту долю за 70 млрд руб.

По условиям сделки с «Евросибэнерго» «Интер РАО» в июне уже получила 45 млрд руб. Еще 25 млрд руб. будет выплачено равными ежеквартальными платежами до мая 2018 г. «Интер РАО» показала лучшие результаты в истории и в секторе, в этих условиях головная боль менеджмента – куда деть огромную денежную позицию в 101,5 млрд руб., скопившуюся на счетах, говорит аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. Погасить краткосрочную задолженность – естественный для них выбор, считает аналитик. С точки зрения стоимости управления капиталом погашать весь долг смысла нет, но логика может быть в том, что позже «Интер РАО» сможет привлечь более дешевые деньги, погасив перед этим дорогие кредиты, говорит аналитик Raiffeisenbank Федор Корначев. В структуре долга «Интер РАО» 77,9% составляют рублевые займы, еще 16,5% – в долларах и 4,6% – в евро. В отчете по МСФО за 2015 г. «Интер РАО» указывала, что ставка по рублевым кредитам составляет 11,81–22,3%, в долларах – 2,43–5,18%, в евро – 0,74–2,55%.

Сейчас действительно наблюдается тренд на снижение процентных ставок, если все пройдет как запланировано, то можно ожидать снижения ключевой ставки на 2% и соответствующего снижения ставок по кредитам, говорит руководитель группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова. В следующем году, особенно если компания будет привлекать долгосрочные кредиты, она сможет сделать это дешевле, соглашается Порохова.

Еще один вариант – продолжать финансировать инвестпрограмму, во втором полугодии на эти цели «Интер РАО» необходимо будет потратить в два раза больше, чем в первые шесть месяцев, отмечает Скляр. Всего инвестпрограмма «Интер РАО» на 2016 г. составляет 43 млрд руб., следует из ее материалов. На 2016–2020 гг. запланированы капитальные затраты на уровне 99 млрд руб.

Но несмотря на это, реакция рынка была поспешной, считает Корначев, во втором полугодии также ожидаются сильные результаты. Менеджмент «Интер РАО» существенно повысил свой прогноз по EBITDA – не менее 85 млрд руб. Деньги на дивиденды у компании в любом случае будут, говорит Корначев.

Ориентир для дивидендов – 25% чистой прибыли по МСФО, соглашаются аналитики, таким образом, акционеры могут получить не менее 17–19 млрд руб., оценивают они. Единственный риск для дивидендов – это какие-либо дорогие покупки, добавляет Корначев. Но менеджмент «Интер РАО» на телефонной конференции показал подчеркнуто сдержанный интерес к возможным сделкам, включая Рефтинскую ГРЭС «Энел Россия» и «Квадру» Михаила Прохорова, говорит Корначев.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать