Статья опубликована в № 4150 от 31.08.2016 под заголовком: «36,6» получила оценку

Американский аптечный гигант оценил «Аптечную сеть 36,6» в 16,1 млрд рублей

Компания раскрыла условия сделки с Walgreens Boots Alliance

Дистрибуторский бизнес крупнейшего мирового аптечного ритейлера Walgreens Boots Alliance в России достался «Аптечной сети 36,6» за 2,414 млрд руб., говорится в неаудированном отчете «36,6» за первую половину 2016 г. Эта сделка, о которой стороны объявляли в апреле 2016 г., была неденежная: в обмен на дистрибуторский бизнес Walgreens получила 15% акций «Аптечной сети 36,6». То есть 15% российской аптечной компании Walgreens оценила в те же 2,414 млрд руб. – а всю компанию, получается, примерно в 16,1 млрд руб. Эту оценку «Ведомостям» подтвердил человек, близкий к «Аптечной сети 36,6». Представитель Walgreens не ответил на запрос «Ведомостей», а его коллега из «36,6» отказался комментировать стоимость сделки.

Акции «Аптечной сети 36,6» торгуются на Московской бирже, капитализация компании в начале апреля 2016 г. составляла 16,4 млрд руб. Сейчас она сократилась до 11,4 млрд руб. Walgreens приобрела долю фактически по рыночной цене, констатирует аналитик БКС Марат Ибрагимов.

Курс на слияние

3,6 процента составляла доля «Аптечной сети 36,6» на розничном рынке лекарств (по выручке) в 2015 г. и это делало компанию крупнейшим участником рынка, следует из данных DSM. Сейчас компания в процессе слияния с А5 Group (аптеки А5 и «Норма»), вместе они займут около 5,7% рынка. Крупнейшие акционеры «Аптечной сети 36,6» – Владимир Кинцурашвили и Иван Саганелидзе (у них 60,58%). 62,94% группы А5 контролирует Роман Авдеев, 31,25% у инвестфонда Baring Vostok

Прошлый год «Аптечная сеть 36,6» завершила с показателем EBITDA в 1,45 млрд руб. – таким образом, Walgreens оценила компанию в 11 EBITDA. Это довольно высокий мультипликатор, особенно учитывая низкую по меркам аптечной розницы рентабельность по EBITDA у «36,6» – всего 4,5% в прошлом году, говорит Ибрагимов. Но при грамотном управлении рентабельность должна восстановиться, надеется он. В цене учитывается специфика рынка и его рисков, например экономической ситуации в стране, считает гендиректор IMS Health в России Николай Демидов.

Справедливая стоимость всех активов российского дистрибуторского бизнеса Walgreens Boots Alliance – 2,714 млрд руб., так что благодаря сделке «Аптечная сеть 36,6» получила 300 млн руб. прибыли, следует из ее отчетности. Если бы не эти 300 млн руб., «36,6» рисковала бы завершить полугодие с убытком: ее полугодовая чистая прибыль сократилась год к году в 17 раз и составила всего 33 млн руб. Зато выручка прибавила за тот же период 41% и достигла 22,7 млрд руб. Человек, близкий к «Аптечной сети 36,6», пояснил «Ведомостям», что сокращение прибыли может быть связано с процессом консолидации с А5.

В течение пяти лет у Walgreens есть право консолидировать саму «36,6», заявлял главный исполнительный директор американского ритейлера Стефано Пессина и подтверждал человек, близкий к акционерам компании. По какой цене может быть совершена такая сделка, представитель «Аптечной сети 36,6» не уточняет. Оценка бизнеса «36,6» в 16,1 млрд руб. касалась исключительно сделки с 15% акций, говорит человек, близкий к российской аптечной сети, если же Walgreens надумает приобретать компанию целиком, сумма будет обговариваться заново и составит примерно в 5 раз больше.