«Эксперт РА» ожидает средний курс доллара в 2023 году на уровне 75 рублей

Среднегодовой курс российской валюты в 2023 г. в базовом сценарии составит 75 руб./$, в пессимистичном – 80 руб./$, следует из макроэкономического прогноза рейтингового агентства «Эксперт РА», с которым ознакомились «Ведомости». По данным Мосбиржи, в понедельник, 13 февраля, доллар торговался в диапазоне 73,2–73,9 руб. Минэкономразвития прогнозировало средний курс доллара в этом году на уровне 68,3 руб.

Опыт прошлого года показывает, что в условиях ограниченных возможностей по смягчению курсовых колебаний они могут быть очень широкими – в базовом сценарии возможен коридор от 65 до 85 руб./$, пояснил «Ведомостям» главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.

Рубль резко упал в конце февраля на фоне специальной военной операции на Украине и введения западных санкций против России. Своего максимума доллар достигал 10 марта на уровне 121,5 руб. Для стабилизации ситуации были введены ограничительные меры, которые, в частности, включали обязательную продажу валютной выручки экспортерами, комиссию на покупку валюты на бирже, ограничения по переводам на зарубежные счета. В итоге рубль начал устойчиво укрепляться, достигнув 29 июня минимума к доллару на уровне 50,01 руб. Затем российская валюта постепенно ослаблялась – к концу ноября доллар торговался уже по 61 руб. Резкое падение рубля началось в декабре: к концу месяца доллар подскочил до 69,9 руб.

После американских горок февраля – августа 2022 г. курс рубля был достаточно стабилен вплоть до начала декабря, когда в течение нескольких недель он ослаб почти на 20% на фоне волны беспокойства вокруг нефтяного эмбарго, снижения цен на газ, а также слухов о новых санкциях, указывает Табах. В начале 2023 г. рубль оставался довольно стабильным до окончания налогового периода, но ослаб в начале февраля. Такие чередования скачков и затишья в этом году будут очень типичными, полагает эксперт. Рубль будет отличаться повышенной волатильностью в силу зависимости от колебаний цен на экспорт и объемов платежей, геополитического фона и ограниченности инструментов по смягчению колебаний курса, считает Табах. К концу года доллар будет в районе 72 руб. при условии мягкой рецессии в мире, отсутствия новых шоков и санкций, прогнозирует он.

Пессимистический сценарий предусматривает более мощное воздействие замедления мировой экономики, более эффективное санкционное давление, а также уменьшение предложения рабочей силы, указал Табах, в результате под прессом окажутся и потребление, и чистый экспорт, что приведет к более глубокому снижению ВВП.

В январе Минфин возобновил операции по покупке/продаже иностранной валюты в рамках бюджетного правила. С 13 января по 6 февраля Банк России по поручению министерства продавал юани на сумму 54,5 млрд руб. (по 3,2 млрд руб. в день). С 7 февраля по 6 марта продажи валюты в рамках бюджетного правила увеличены почти втрое – до 160,2 млрд руб. (по 8,9 млрд руб. ежедневно).

Влияние бюджетного правила на курс после I квартала 2023 г. будет достаточно ограниченным с учетом текущих ценовых и курсовых ожиданий – при условии, что будут введены меры по повышению налогообложения нефтяной отрасли, объявленные на днях, считает Табах. Скорее всего, в течение I квартала валюту продолжат продавать, но далее либо операций не будет, либо будут небольшие покупки, ожидает эксперт.

Сильные колебания

По итогам 2023 г. средний курс сформируется в районе 75 руб./$, согласен начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес капитал» Юрий Кравченко. Минимум уже был пройден в начале года и находился у отметки 70 руб., полагает он, во второй половине года доллар будет находиться ближе к 80 руб. В базовом сценарии среднегодовой курс рубля к доллару должен составить 73 руб., считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев, при этом колебания возможны в коридоре 67–82 руб. Этот диапазон будет намного ниже, чем в прошлом году, когда доллар колебался от 50 до 120 руб., заметил он. В пессимистичном, но относительно реалистичном сценарии средний курс доллара может достигнуть 75 руб., добавил эксперт, он возможен в случае ухудшения геополитики или более сильной глобальной рецессии и падения цен на нефть Urals ближе к $40/барр. Но в этом сценарии возрастут продажи юаней в рамках бюджетного правила для компенсации выпадающих доходов бюджета, что будет сдерживать ослабление рубля, заметил Васильев.

Средний курс в 2023 г. составит 72,2 руб./$, прогнозирует главный аналитик ПСБ Денис Попов. Минимального значения в этом году он уже достигал, а максимум ожидается в IV квартале, когда курс приблизится к 80 руб., считает он. В первой половине года курс вряд ли будет устойчиво выше 75 руб./$, но возможны выраженные периоды волатильности, указал эксперт. Сейчас наблюдается как раз один из таких периодов, который связан с адаптацией к введенному потолку цен на нефтепродукты, отметил Попов. В марте курс может снова закрепиться на более низких уровнях, допускает он, этому могут способствовать растущий объем продажи юаней в рамках бюджетного правила и период более крупных налоговых выплат.

Главный экономист «БКС мир инвестиций» Наталья Лаврова прогнозирует курс в 2023 г. на уровне 72–73 руб./$. Волатильность ожидается достаточно существенная, но частично она будет сглажена действием бюджетного правила, указала она. Продажа валюты сможет поддержать курс рубля в пределах 2%, оценила эксперт. Однако основной фундамент курса по-прежнему определяется внешними торговыми условиями и финансовыми потоками, которые на данный момент складываются не в пользу рубля, заметила она.

В пессимистичном сценарии не исключено обновление максимума с апреля 2022 г., когда доллар поднимался до 85,3 руб, добавил Кравченко, в этом случае средний курс по году будет на уровне 80 руб. Такой сценарий будет возможен при резком ухудшении геополитической ситуации и более существенном влиянии внешних ограничений на российский экспорт, пояснил эксперт. В базовом сценарии Минфин перейдет к покупкам юаней во второй половине года на фоне усиления глобальной экономической активности, роста сырьевых цен и постепенной адаптации российской экономики к работе в новых условиях, ожидает Попов, соответственно, влияние бюджетного правила на рубль изменит направленность.

Сильные колебания курса рубля оказывают негативное влияние на экономику, подрывают доверие к рублю, снижают способность экономических агентов прогнозировать будущие денежные потоки, что негативно влияет на инвестиции, указал Васильев. Снижать волатильность рубля в этом году будут отсутствие нерезидентов на российском рынке, сохраняющиеся ограничения на движение капитала, валютные интервенции в рамках бюджетного правила, отметил он. При необходимости ЦБ может ужесточить контроль за движением капитала, проводить прямые валютные интервенции (в юанях) для сглаживания колебаний курса рубля, ввести ограничения на валютные спекуляции на рынке, полагает эксперт. Ограничения на движение капитала были задействованы в начале кризиса с последующим частичным ослаблением, добавила Лаврова, но пока подкручивание курса с помощью этого инструмента не выглядит актуальным – более слабый рубль выгоден прежде всего с точки зрения бюджета.