Эксперты ЦМАКП улучшили прогнозы по инвестициям в России до 2026 года

Инвестиции в основной капитал в России в 2023 г. вырастут на 0,1–0,5% вместо спада на 2–2,5%, ожидавшегося в декабре. К такому выводу пришли эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). В 2024 г. рост капвложений ускорится до 2,5–3% (по сравнению с 1,3–1,7%), в 2025 г. – до 3,5–3,9% (по сравнению с 2,6–3%), в 2026 г. – до 4–4,3%, следует из обновленного прогноза центра. Согласно оценкам аналитиков, в 2022 г. инвестиции выросли на 3,5% вместо спада, ожидавшегося на фоне санкционного давления. Еще в декабре эксперты ждали снижения показателя на 0,8–0,9%, а в мае – обвала на 24–28%.

Пересмотр прогноза связан с хорошими показателями по строительству, в том числе с вводом объектов в новых регионах, пояснил «Ведомостям» руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов ЦМАКПа Дмитрий Белоусов. Строительная деятельность, а также производство военной техники будут продолжать расти и в этом году, что поддержит капвложения, отмечает эксперт. При этом наблюдается заметное проседание по инвестициям в секторе машинного оборудования, но с восстановлением импорта вложения в отрасль будут восстанавливаться, добавляет экономист.

По последним данным Росстата, за январь – сентябрь 2022 г. инвестиции в основной капитал выросли на 5,9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, до 16,4 трлн руб. В III квартале, по оценкам ведомства, рост в годовом выражении составлял 3,1%, во II квартале – 4,1%, в I квартале – 12,8%.

В декабре глава Минэкономразвития Максим Решетников отмечал, что динамика инвестиций за девять месяцев позволяет ожидать роста показателя по итогам года. Согласно опубликованному в сентябре прогнозу Минэка, спад инвестиций в основной капитал в 2022 г. должен был составить 2%, в 2023 г. – 1%, а в 2024 г. ожидался переход к росту – на 3,9%, в 2025 г. – на 3,7%.

Несмотря на внешние шоки и рост неопределенности в первой половине года, инвестиционная активность в 2022 г. в целом оставалась высокой, указал Банк России в докладе о денежно-кредитной политике, опубликованном 20 февраля. В I квартале 2022 г. уровень инвестиций в основной капитал достиг максимальных значений за последние годы, заметил регулятор. Компании стремились быстрее завершить проекты в высокой степени готовности ввиду рисков ограничений на инвестиционный импорт, пояснил ЦБ.

При этом замедление инвестиционного спроса в частном секторе во II–III кварталах происходило одновременно с расширением государственных инвестиций, добавляется в докладе. Например, финансирование Комплексного плана модернизации и расширения магистральной инфраструктуры по сравнению с 2021 г. выросло на 24,6% и оказалось в 1,5 раза больше, чем было запланировано в начале 2022 г. В течение года по многим инвестиционным проектам наблюдалось разнонаправленное изменение сроков, отметил ЦБ: в то время как государственный сектор пересматривал сроки реализации проектов на более ранние, частный, наоборот, сдвигал их на более поздние.

Эксперты ЦМАКПа также улучшили прогнозы по динамике ВВП России в 2022–2026 гг. По их оценкам, в прошлом году спад экономики составил 2,1% против ожидавшихся в декабре 3%. Прогноз аналитиков подтвердили вышедшие в понедельник вечером данные Росстата. По итогам 2023 г. эксперты ждут снижения ВВП на 0,4–0,7% по сравнению с 2,3–2,5% в прежней версии прогноза. В 2024 г. темпы роста ВВП составят 1,5–1,8% (по сравнению с 1,3–1,7%), в 2025 г. – 2–2,3% (вместо 1,6–2%), в 2026 г. – 2–2,5%.

Аналитики также повысили прогноз по инфляции до 6,5–6,9% (против декабрьских 4,9–5,2%). В 2024 г., по их оценкам, инфляция составит 3,5–3,9%, в 2025 г. – 3,8–4%, в 2026 г. – 3,8–4,2%.

«Ведомости» направили запрос в Минстрой. Предварительные данные показывают, что динамика инвестиций в 2022 г. была лучше прогнозных показателей, прокомментировал «Ведомостям» представитель Минэкономразвития. Для сохранения тренда действуют и продолжают развиваться все действующие механизмы – инвестиции из ФНБ, Фабрика проектного финансирования, инфраструктурные бюджетные кредиты, СЗПК и др., отметил он. Минэкономразвития в апреле представит основные параметры сценарных условий прогноза социально-экономического развития России на 2024 г. и плановый период 2025 и 2026 гг., добавил собеседник.

Лучше, чем ожидалось

Неожиданный рост инвестиций в основной капитал по итогам 2022 г. может быть связан в том числе с начавшимся процессом трансформации экономики, увеличением расходов на оборону и госпрограммы, а также затрат компаний на выкуп бизнеса у нерезидентов, полагает заместитель заведующего базовой кафедрой инфраструктуры финансовых рынков НИУ ВШЭ Андрей Столяров. Основным драйвером показателя в 2022 г. стали инвестиции за счет бюджетных средств, отметила главный экономист «БКС мир инвестиций» Наталья Лаврова: если в III квартале 2021 г. их доля в общей структуре составляла 18%, то в III квартале 2022 г. – уже 21%. При этом доля инвестиций за счет собственных средств снизилась с 57 до 53%, указала она. Перераспределение из технологий в строительство – скорее негативный фактор, добавила эксперт: в III квартале 2022 г. доля капвложений в здания и сооружения превысила половину всех объемов инвестирования (в 2022 г. она составляла 44%), а в машины и оборудование – упала до 31% (в III квартале 2021 г. доля составляла 38%). По сути, общий экономический спад в совокупности с санкциями привел к вымыванию частных инвестиций, но это выпадение было компенсировано за счет госсредств – преимущественно из федерального бюджета, резюмировала Лаврова.

Инвестиции невозможно резко остановить, поэтому многие компании (особенно в сфере строительства, транспорта и добычи сырья) продолжали реализовывать и заканчивать проекты, находящиеся в высокой степени готовности, добавил управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин. В текущем году рост инвестиций будет в районе околонулевой отметки, согласился эксперт. По его мнению, тон в 2023 г. будут задавать госинвестиции в сфере импортозамещения и ВПК. Бизнес, скорее всего, отложит крупномасштабные проекты до момента некоторой стабилизации геополитической обстановки, полагает он: полноценное возобновление роста инвестиций возможно лишь в 2024–2025 гг.

Государственные или частные

В 2023 г. существенного изменения структуры инвестиционного финансирования ожидать не стоит, считает Лаврова. Учитывая, что текущий год будет сочетать в себе ряд дополнительных санкций, а экономика в целом оставаться крайне волатильной, основным источником поддержки инвестиционного роста будут выступать госинвестиции, пояснила она. Для роста инвестиций в гражданских секторах нужна большая определенность в экономической политике, снижение геополитических рисков и отсутствие негативных налоговых новаций, указал главный экономист агентства «Эксперт РА» Антон Табах. То есть они лежат за пределами чисто экономической повестки, резюмировал он.

По расчетам НРА, 1 руб. инвестиций приводит к росту ВВП на 2 руб., указал Гришунин. Чтобы начать уверенный экономический рост, капвложения в основной капитал должны расти темпами не менее 7–8% в год, оценил он. Ключевую роль для динамики частных инвестиций играют инвестиционный климат, уровень налоговой нагрузки, предсказуемость экономической и налоговой политики, констатировал Гришунин.