АКРА: в 2025 году российские размещения ESG-облигаций выросли почти втрое

Российский рынок ESG-облигаций в 2025 г. продемонстрировал одну из самых высоких динамик за последние годы: в прошлом году объем размещений ESG-облигаций в России достиг 157,9 млрд руб., что в 2,9 раза превышает результат предыдущего года. К таким выводам пришло Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) в исследовании итогов выпуска ESG-облигаций в России и мире.

Более того, фактический показатель оказался значительно выше ожиданий самого агентства: он превысил не только базовый прогноз в 74 млрд руб., но и оптимистичный сценарий, предполагавший объем более 100 млрд руб. Однако до исторического максимума рынок пока не дотянулся, отмечают аналитики АКРА: рекордным остается 2021 г., когда объем размещений ESG-облигаций составил 211,9 млрд руб.

Одной из ключевых особенностей прошлого года стало доминирование социальных облигаций. На них пришлось 60% всех размещений, или 95 млрд руб. Для сравнения, доля зеленых облигаций составила 19,2%, а облигаций устойчивого развития – 20,6%. «Второй год подряд социальные облигации становятся крупнейшим типом финансовых инструментов с совокупной долей 60% от всего объема выпуска ESG-облигаций», – отмечают аналитики АКРА. Основной вклад в этот сегмент обеспечили размещения ВЭБ.РФ (выпуск объемом 50 млрд руб.) и выпуски Специализированного общества проектного финансирования (СОПФ) Дом.РФ (два выпуска совокупным объемом 45 млрд руб.).

Зеленые облигации были представлены выпусками «ЕвроТранса», АФК «Система», ППК «Российский экологический оператор» и АО «Невский экологический оператор». Еще два выпуска облигаций устойчивого развития общим объемом 32,5 млрд руб. разместила ГТЛК. Другие инструменты устойчивого развития в 2025 г. не выпускались.

Несмотря на рекордные темпы роста, ESG-финансирование в России по-прежнему занимает весьма скромное место на долговом рынке, отмечается в обзоре. Доля ESG-облигаций в новых размещениях на Московской бирже по итогам 2025 г. составила лишь 1,3% против 0,63% годом ранее. Если учитывать весь российский долговой рынок, включая структурные облигации, секьюритизацию и цифровые финансовые активы, показатель достигает лишь 1,6%. Для сравнения, в Европейском Союзе (ЕС) доля ESG-инструментов в новых облигационных размещениях составляет около 11,9%, а в США – порядка 4%.

Одним из наиболее заметных событий 2025 г. стало формирование в России полноценной системы стимулирования устойчивого финансирования, отмечают аналитики. Впервые были увязаны национальная таксономия проектов устойчивого развития, процедуры верификации и регуляторные льготы Банка России. Однако, несмотря на формирование нормативной базы для стимулирования устойчивого финансирования, ее положительное влияние на рынок ESG-облигаций остается сдержанным, говорится в исследовании. По оценке АКРА, препятствия носят комплексный характер. Среди них – высокая стоимость заемного капитала, слабая инвестиционная активность, ограниченный круг проектов, соответствующих требованиям таксономии, а также значительные расходы эмитентов на подготовку и сопровождение ESG-выпусков. Дополнительным барьером остается повышенная нагрузка по раскрытию информации и отчетности.

Эксперты АКРА ожидают, что в 2026 г. объем новых размещений ESG-облигаций составит от 150 до 200 млрд руб., а круг эмитентов останется ограничен преимущественно институтами развития, компаниями с государственным участием и аффилированными с ними структурами.

Между тем, в отличие от России, глобальный рынок ESG-облигаций в 2025 г. сократился. По данным Climate Bonds Initiative, объем новых размещений снизился на 3% и составил $1,026 трлн. Главным сегментом по-прежнему остаются зеленые облигации. На них пришлось 64% мирового выпуска, или около $654 млрд. Крупнейшим мировым центром ESG-финансирования остается ЕС, обеспечивший около 45% глобального выпуска. При этом наиболее заметным драйвером мирового рынка в прошлом году стал Китай. По предварительным оценкам, объем китайского рынка ESG-облигаций вырос сразу на 48% и достиг $177 млрд. Доля страны в мировом рынке увеличилась до 17,3%. Рост китайского рынка (особенно зеленых облигаций), по мнению экспертов, связан с активной господдержкой, включая новую таксономию и стимулирование банков. В АКРА прогнозируют, что мировой объем новых размещений ESG-облигаций в 2026 г. составит от $900 млрд до $1,1 трлн.