Рост юаня приведет к росту цен на природные ресурсы

Китай в выходные объявил об изменении курсовой политики и решении вновь привязать курс юаня к корзине валют. Это решение скорее политическое в преддверии заседания большой "двадцатки" в Торонто и всё более явного желания конгресса США ввести торговые санкции против Китая. В то же время экономические факторы налицо: китайский экспорт продолжает расти уверенными темпами (практически 50% по отношению к предыдущему году), как и золотовалютные резервы.

Решение о переходе к корзине валют не ново и означает лишь возвращение Китая к политике 2005-2008 гг. Напомним, что на долю евро приходится около 20% китайского экспорта. На практике это означает, что если юань будет привязан к корзине с достаточно большим весом европейской валюты, то он может даже обесцениться против доллара, а не укрепиться, как того ожидает рынок.

Рынки отреагировали на заявления Национального банка Китая (НБК) ростом котировок, так как такое решение в первую очередь снижает риски возникновения торговой войны между США и Китаем и, соответственно, благоприятно для роста мировой торговли и экономики. Что касается перехода Китая к стратегии роста, основанной на внутреннем потреблении, то он, скорее всего, будет достаточно последовательным. С начала этого года китайские власти фокусировались в основном на охлаждении рынка недвижимости, и повышение нормативов обязательных резервов позволило НБК немного сдержать рост кредитной активности банковского сектора. Это позволит Китаю обеспечить экономике мягкую посадку и, скорее всего, приведет к желаемому снижению темпов роста ВВП с 11-12 до 9,5% к концу года.

С точки зрения влияния укрепления юаня на накопление золотовалютных резервов Китаем снижение положительного сальдо торгового баланса в итоге должно привести к замедлению темпов накопления резервов и, соответственно, к снижению объемов покупки Китаем казначейских обязательств США. Последнее может вызвать рост ставок процента по американскому долгу. Однако это, скорее всего, произойдет в отдаленной перспективе, так как укрепление юаня будет довольно медленным (по нашим оценкам, не более 5% в год). Для России возможное укрепление юаня потенциально означает более высокий спрос и, соответственно, цены на природные ресурсы.

В подготовке материала принимал участие Нил Маккиннон, аналитик по макроэкономической стратегии на глобальных рынках "ВТБ капитала"

Автор - главный экономист \"ВТБ капитала\".