Причин для укрепления рубля становится все меньше

Плавное снижение курса рубля, наблюдавшееся с начала августа (см. график), на этой неделе ускорилось. За два дня он потерял почти 50 коп. Вчера к закрытию бивалютная корзина (состоит из $0,55 и 0,45 евро) выросла на 40,1 коп. – до 35,12 руб. Последний раз корзина стоила столько в середине февраля.

Евро к рублю вчера подорожал на 64 коп. до 40,2 руб., доллар – на 20,8 коп. до 30,97 руб., причем с долларом было заключено сделок на $5,1 млрд – максимум с 1 июня.

Больший рост курса евро к рублю (по сравнению с долларом) вызван падением курса доллара на международном валютном рынке из-за возобновления валютных интервенций Банка Японии (см. статью на стр. 09), рассказывает начальник казначейства Индустриального сберегательного банка Константин Малов. В частности, к евро он опустился до $1,3/евро.

Дилеры объясняют падение рубля закрытием коротких позиций спекулянтов, ставивших на укрепление рубля. Несколько дней назад многие были настроены на рост рубля из-за высоких цен на нефть, но этого не произошло – баррель Urals по-прежнему стоит $78, рассказывает дилер Номос-банка Артем Гаврилов.

Вчерашнему росту способствовали также крупные покупки долларов и из-за этого у спекулянтов сработали стоп-лоссы, добавляет он. Стоп-лоссы у большинства, по словам аналитика «Ренессанс капитала» Антона Никитина, стояли ближе к отметке 34,7 руб. по бивалютной корзине.

Теперь можно считать, что неприятная пора для рубля скоро кончится, полагает Гаврилов: на днях начнется период продажи валютной выручки экспортерами, и корзина вернется в район 34,7 руб. «Не думаю, что это начало тренда и рубль будет слабеть – через несколько дней мы увидим корректировку к привычным цифрам», – согласен начальник отдела торговых операций ИНГ-банка Станислав Ярушевичюс.

В светлом будущем рубля уверены далеко не все эксперты. Валютный дилер банка «Альба-альянс» Артем Рощин связывает рост корзины с сокращением сальдо торгового баланса с $11 млрд до $8 млрд и недостатком притока валюты, «хотя пока не очень понятно, идет ли речь о реальном дефиците или ожиданиях дефицита». Пока стоит ожидать ослабления рубля, ближайшая граница по корзине – 35,3–35,4 руб., полагает Рощин.

Причин для его укрепления будет все меньше, предупреждает экономист «ВТБ капитала» Александра Евтифьева: «К концу года инфляция с текущих 6,1% ускорится до 8%, а в 2011 г. достигнет 8,5%. При этом инвестиционный спрос, скорее всего, продолжит буксовать, так как прибыли компаний снижаются, а налоги на бизнес растут, – рассуждает она. – В этих условиях ЦБ, скорее всего, не будет повышать ставки до весны 2011 г. Бюджетная политика, стимулирующая потребление, и рост инфляции, очевидно, будут способствовать росту импорта. Так что причин для укрепления рубля (особенно при стабильных ценах на нефть) будет все меньше».

Накануне главный экономист «Тройки диалог» Евгений Гавриленков опубликовал обзор «Прощание со здравым смыслом», в котором указал на риски, связанные с ошибками в планировании госбюджета. Исходя из расчета, что нефть будет стоить $75 за баррель, бюджет будет ежегодно сводиться с дефицитом около 1,8 трлн руб. ($60 млрд), бездефицитное сведение возможно при цене значительно выше $100.

При этом в резервном фонде осталось лишь $40 млрд и привлекать ежегодно по $60 млрд невозможно ни на внутреннем, ни на внешнем рынке, уверен он. Финансирование же такого дефицита приведет к высокому инфляционному давлению на рубль, рост цен может стать двузначным: «В таких условиях едва ли можно ожидать органического укрепления рубля, поскольку инфляция стимулирует девальвационные ожидания, а счет текущих операций не растет», – считает он.

Снижение макроэкономических показателей России вряд ли может обвалить рубль: для этого нужны более серьезные причины, такие как обвал фондовых и сырьевых рынков во всем мире, чего пока не наблюдается, но если действительно верстать бюджет из расчета $100 за баррель, то девальвации не избежать, считает начальник аналитического управления «Велес капитала» Михаил Зак.

Эксперты Центра развития Высшей школы экономики считают плавную девальвацию неизбежной, говорится в бюллетене под редакцией директора по макроэкономическим исследованиям ГУ-ВШЭ Сергея Алексашенко. «Скорее всего, она будет не очень сильной, но в сочетании с растущей инфляцией ее может оказаться достаточно для дестабилизации экономической ситуации в стране», – говорится в исследовании. Эксперты ВШЭ советуют инвесторам снизить долю рубля в сбережениях до 10% в связи с возможной девальвацией до конца года.

Однако вряд ли руководство страны заинтересовано в таком варианте развития событий: в России, как только начинает работать печатный станок, сразу взлетает инфляция, и это чувствуют все, а рост зарплаты население замечает прежде всего у чиновников, так что вряд ли девальвация будет популярной мерой в преддверии президентских выборов 2012 г., считает Зак.