Fitch может пересмотреть рейтинги страховой группы МСК

Агентство Fitch Ratings поместило под наблюдение в список Rating Watch «негативный» рейтинг финансовой устойчивости СГ МСК «BB» и такой же рейтинг по национальной шкале «AA-(rus)». Это действие последовало за объявлением о планируемом слиянии СГ МСК с ЗАО «Спасские ворота». Статус Rating Watch «негативный» отражает мнение Fitch о том, что слияние может усилить зависимость СГ МСК от поддержки капиталом со стороны акционеров ввиду более слабой кредитоспособности «Спасских ворот».

Кроме того, Rating Watch «негативный» отражает более высокую подверженность СГ МСК риску ухудшения отношений между двумя ключевыми акционерами группы, Банком Москвы («BBB-»/Rating Watch «негативный») и городом Москвой («BBB»/прогноз «позитивный») после назначения нового мэра и создания нового столичного правительства в конце 2010 г., отмечает Fitch. Исключение рейтингов СГ МСК из списка Rating Watch будет зависеть от мнения Fitch об относительном ослаблении ее финансовых показателей после слияния и от каких-либо рейтинговых действий в отношении Банка Москвы.

СГ МСК за 9 месяцев 2010 г. продала страховок на 8 млрд руб., ее совокупные активы составляли 31 млрд. руб. «Спасские ворота» собрали 6,5 млрд руб. премии, на конец 9 месяцев 2010 г. совокупные активы группы составляли 12,4 млрд руб.

Основными владельцами единой компании будут «Столичная страховая группа» (ССГ, 88,5%) и президент «Спасских ворот» Борис Хаит (8%). По словам Хаита, объединенная группа должна быть создана в течение года и будет называться СГ «МСК — Спасские ворота». По соглашению акционеров Хаит возглавит совет директоров объединенной компании после ее регистрации. А пока МСК примет на себя все обязательства перед клиентами и партнерами «Спасских» по действующим договорам, их условия меняться не будут, сообщила вчера МСК. Формирование единой административной структуры, унификация стандартов андеррайтинга, урегулирования убытков, клиентского сервиса, тарифной политики и координация IT-систем будут идти в первом полугодии 2011 г.

Это будет второе слияние с участием ССГ за последние 12 месяцев вслед за слиянием Московской страховой компании и «МСК-Стандарт» в СГ МСК в I квартале 2010 г., после которого СГ МСК еще не полностью восстановила финансовые показатели, отмечает Fitch. По мнению аналитиков, новое слияние может быть более сложным для группы, чем предыдущее, ввиду низкого уровня операционной интеграции между СГ МСК и «Спасскими воротами», а также с учетом относительно слабой капитализации последних. Однако компании, участвующие в слиянии, имеют схожий размер и структуру бизнеса, а СГ МСК собирается использовать модель, уже прошедшую проверку на практике.

В то же время агентство отмечает, что слияние, вероятно, повысит стратегическую значимость СГ МСК для акционеров ввиду усиления ее рыночной позиции и экономии затрат после полного завершения интеграции. Fitch считает, что поддержка капиталом с большей степенью вероятности поступит от Банка Москвы с учетом потенциальной синергии от совместных проектов в банковской и страховой сфере, нежели от города Москвы, который пересматривает свою инвестиционную политику после назначения нового мэра.

В сравнении с предыдущим слиянием объединение СГ МСК и «Спасских ворот» в большей степени подвержено риску исполнения, поскольку эти две компании пока не имеют единой команды руководства, согласованной андеррайтинговой политики или совместной IT-базы. Fitch отмечает, что управление интеграцией СГ МСК и СГ СВ будет необходимо осуществлять на фоне сложностей внешнего характера, таких как слабая экономическая конъюнктура. Такое давление является особенно выраженным в их ключевом сегменте автострахования, негативно сказываясь на объемах бизнеса и андеррайтинговом результате страховщиков. Fitch продолжает считать улучшение андеррайтинговых показателей ключевой задачей для СГ МСК, в особенности с учетом предстоящего слияния.