ЦБ не повысил ставку рефинансирования

По оценкам Павла Пикулева из Газпромбанка, непосредственное влияние повышения норм резервирования на банковскую ликвидность будет минимальным и отток ликвидности составит около 50–60 млрд руб. Но ключевую роль играют не конкретные значения каких-либо ставок ЦБ, а весь комплекс мер регулятора, указывает Пикулев: и сейчас он смотрится избыточно мягким как на фоне существующего уровня инфляции, так и с учетом тех ставок, которые в схожих условиях поддерживают центральные банки других развивающихся стран. Скорее всего, эти меры все-таки будут ужесточаться. "Нынешние нормативы отчислений в ФОР ЦБ РФ (3–3,5%) смотрятся крайне низкими на фоне турецких нормативов ФОР (7–10%) или китайской ставки ФОР (19%). Чтобы российский денежный рынок сейчас почувствовал ужесточение, ЦБ необходимо поднять среднюю ставку ФОР еще на 5–6 процентных пунктов и изъять с рынка порядка 350–450 млрд руб. Это не кажется таким уж невероятным сценарием с учетом нынешних инфляционных рисков", - резюмирует Пикулев.

Совет директоров Центробанка, вопреки ожиданиям ряда аналитиков, не рискнул изменить значение ставки рефинансирования и оставил ее на уровне 7,75%.

Вместо этого с 1 февраля ЦБ повышает нормативы обязательных резервов: по обязательствам банков перед юрлицами-нерезидентами с 2,5% до 3,5%; по обязательствам перед физлицами и иным обязательствам - с 2,5% до 3,0%.

Прогнозы аналитиков «ВТБ капитала», Банка Москвы, «Юникредит секьюритиз» и «Ренессанс капитала» сводились к повышению ставки как минимум на 0,25 процентных пункта.

Решение принято в условиях нарастания инфляции и избыточной ликвидности из-за ожидания притока капитала и высоких цен на нефть, признает ЦБ. Инфляция в годовом выражении на 24 января составил 9%, говорится в сообщении ЦБ, из-за удорожания продовольствия и услуг естественных монополий. «Далее процентная политика будет зависеть от соотношения рисков усиления инфляционного давления и замедления экономического роста», - констатирует ЦБ.

Сохранение базовых ставок отвечает задаче ЦБ по стимулированию пока еще неустойчивого экономического роста, считает аналитик Банка Москвы Егор Федоров. Несмотря на высокие цены на нефть, Минфину нужна стабильная кривая долговых инструментов на внутреннем рынке, которая определяет стоимость заимствования как государства, так и других заемщиков. В случае повышения базовых ставок кривая автоматически смещается вверх, что поднимет стоимость заимствования для всех российских заемщиков и делает еще более привлекательными займы на внешних рынках, уверен он.

Обеспечение роста экономики для Банка России сейчас важнее борьбы с инфляционными рисками, полагает Леонид Игнатьев, управляющий директор дирекции анализа финансовых рынков НБ «Траст». Повышение же кредитных ставок для подавления роста денежного предложения сейчас малоэффективно ввиду избыточной ликвидности и низкой стоимости средств на межбанковском рынке, добавляет он.

Сохраняя ставку, ЦБ отвечает интересам всех экономических агентов, отмечает Федоров, - банковского сектора, заемщиков и Минфина, решение ЦБ также серьезно повышает шансы на успех запланированного на среду аукциона по размещению семилетних ОФЗ.

Вероятно, регулятор внял словам банкиров, которые две недели подряд открыто заявляли, что повышать ставки еще рано. «Тренд (к росту инфляции) уже есть, но мне кажется, пока суетиться не нужно, еще есть время», - говорил президент Сбербанка Герман Греф. Тем более 2011-й — предвыборный год, указывал президент «ВТБ 24» Михаил Задорнов и предрекал, что дефицит бюджета может составить не более 1% вместо заявленных 3-4%, а инфляция с апреля снова снизится до 8-8,5%.

«ЦБ стреляет из всех пушек по очереди. Решение повысить ФОР входит в набор инструментов денежно-кредитной политики ЦБ наравне с повышением ставок». - полагает Федоров. По его оценкам, повышение ФОР обойдется банкам в 70 млрд руб., но эту сумму он считает незначительной на фоне остатков на корсчетах в ЦБ в 1,26 трлн руб.

Следующее заседание совета директоров ЦБ назначено на февраль.