Баффетт не верит в муниципальные облигации США

Неизвестно, смогла Berkshire заработать на этих контрактах или нет. Уоррен Баффетт комментировать этот вопрос не стал.

Холдинговая компания Баффетта – Berkshire Hathaway – закрыла позиции по страховым контрактам на муниципальный долг объемом $8,25 млрд, следует из ее документов. Срок действия контрактов истекает через пять лет.

В июле 2007 г., более чем за год до банкротства, Lehman Brothers за $162 млн купил у Berkshire страховку на облигации 14 штатов, в том числе Техаса, Флориды, Иллинойса и Калифорнии. Контракт предусматривает выплаты, если любой из этих штатов объявит дефолт по бондам в течение 10 лет. Пока такого не случалось. Но сейчас стоимость страховки по долгам этих штатов выше, чем была в 2007 г. (данные Markit). У Калифорнии и Иллинойса с тех пор был снижен кредитный рейтинг, правда, риски Berkshire по ним были небольшие.

Баффетт, вероятно, «не хочет больше нести риски и закрывает позиции, пока возможно», говорит управляющий хедж-фондом Джефф Мэтьюс.

Возможно, Баффетт считает, что сейчас риск по муниципальному долгу выше, чем в 2007 г., полагает профессор школы бизнеса Роберта Смита при Университете штата Мэриленд Дэвид Кэсс. С начала года индекс муниципальных облигаций, имеющих высокий рейтинг, показывает лучшие результаты, чем правительственные облигации. На прошлой неделе инвесторы вложили $964 млн в фонды, работающие с муниципальными облигациями (данные Lipper). Фонды фиксируют чистый приток средств 18-ю неделю подряд.

В прошлый четверг Калифорния провела аукцион по продаже инвесторам $10 млрд годовых инструментов. Это крупнейшая сделка на рынке муниципального долга с начала года. Спрос был высоким – доходность выпусков составила 0,33–0,43%. Поскольку сделок на рынке муниципального долга сейчас немного, а доходность казначейских облигаций низкая, инвесторов не смущает даже то, что три города в Калифорнии объявили о банкротстве.

Стоктон проводит реструктуризацию долга и предлагает инвесторам меньшие выплаты по облигациям. Moody’s на прошлой неделе предупредило, что риск дефолтов по муниципальным бондам растет из-за бюджетного дефицита многих городов.

Причины для беспокойства есть, полагает и председатель финансового агентства Иллинойса Билл Брандт. Для муниципалитетов интересы налогоплательщиков становятся приоритетом по сравнению с интересами держателей бондов, хотя всегда было наоборот, отмечает он.