Облигации федеральных займов опровергли постулат о зависимости надежности от доходности

Большинство ликвидных нефтяных бумаг выросли на 17–40% (привилегированные акции «Транснефти», «Татнефть», «Роснефть», «Лукойл»), а электроэнергетических – подешевели на 15–30% («Интер РАО», ФСК, «Русгидро», «Мосэнерго», «Холдинг МРСК»). Аутсайдером года стали бумаги ОГК-2 (-54%).

Среди отраслей большинство аналитиков выделяют металлургию. Фавориты гендиректора «Грандис капитала» Александра Соболенко – ММК и НЛМК в черной металлургии, «Норникель» – в цветной.

Стабилизировать портфель должна корзина дивидендных акций, которая, по мнению аналитиков, в частности Александра Головцова из УК «Уралсиб», может содержать префы «Сургутнефтегаза», «Нижнекамскнефтехима», «Татнефти», а также акции МТС и «Мегафона». В прошлом году их дивидендная доходность составила 8–13%.

Акции в 2012 г. принесли весьма скромную прибыль: индекс ММВБ вырос лишь на 5%, а долларовый индекс РТС – на 10,5% в основном благодаря укреплению рубля (см. инфографику).

Инвесторы, опасающиеся обвала рынка в случае обострения долгового кризиса в Европе и фискального обрыва в США, покупали только самые ликвидные бумаги, отмечают аналитики. На Московской бирже за год подорожали акции лишь каждой третьей компании, а из входящих в индекс – более половины.

Лучший результат среди них показали акции автомобилестроительной компании «Соллерс», подорожавшие за год на 123%. «Основной рост произошел после публикации отчетности за первое полугодие: за этот период компания почти утроила чистую прибыль – до 2,6 млрд руб.», – вспоминает независимый аналитик Александр Бабайкин.

Аналитики полагают, что дальнейшая динамика рынка будет похожа на 2012 г. Но волатильность рынка повысится, а объемы останутся низкими, считает заместитель гендиректора Института развития финансовых рынков Валерий Петров. По его оценке, максимум индекса ММВБ в течение года может достигать 1640 пунктов, а минимум – 1400 и ниже. Гендиректор УК Номос-банка Сергей Григорян и Бабайкин полагают, что в первой трети года российский рынок будет расти вместе с другими развивающимися рынками и до конца апреля индекс ММВБ протестирует уровень 1630–1650 пунктов. Замдиректора аналитического департамента МФЦ Елена Чернолецкая опасается, что по итогам года индекс ММВБ может оказаться ниже текущих уровней: «Справедливая цель – 1380 пунктов».

Эксперты обращают внимание на отдельные корпоративные идеи. Среди них начальник аналитического отдела УК «Риком-траст» Олег Абелев выделяет интеграцию в энергетике и поэтому рекомендует бумаги ФСК и «Холдинга МРСК» (будущие «Российские сети») с потенциалом роста на 15–20% за год.

Дорогие облигации

Приятный сюрприз преподнесли государственные рублевые облигации федерального займа (ОФЗ). Их долгосрочные выпуски подорожали за год на 4–12% против 0,5–2,5% у корпоративных бондов.

В итоге с учетом купонных выплат ОФЗ с погашением через три года и более принесли 12,5–20,6% дохода до налогообложения, а более короткие корпоративные облигации первого-второго эшелона – 8–11,5%, подсчитал управляющий портфелями ценных бумаг «Солид менеджмента» Андрей Маркин.

Неожиданный успех ОФЗ, по его словам, вызван либерализацией российского рынка гособлигаций: она повысила интерес к этому инструменту крупных иностранных игроков.

Теперь наиболее привлекательной инвестицией на долговом рынке аналитики считают покупку субфедеральных и корпоративных бумаг высшего кредитного качества, которые в прошлом году заметно отставали от ОФЗ. Это длинные выпуски ФСК, облигации Москвы, перечисляет Маркин.

Валюты и вклады

В прошлом году валютный рынок был довольно волатильным. К примеру, курс доллара к февралю опускался на 9% до 28,95 руб./$, затем поднимался на 15% до 34 руб./$ в июне, а к концу года составил 30,37 руб./$.

В итоге за год рубль укрепился по отношению к большинству свободно конвертируемых валют. Британский фунт снизился на 1,3%, швейцарский франк – на 2,8%, евро– на 3,5%, доллар – на 5,7%. А наибольшие потери к рублю понесла японская иена (-15%).

Неудивительно, что годовые рублевые вклады (максимальная ставка по 40 банкам, привлекающим наибольший объем средств физлиц, в январе 2012г.– 12%) оказались самыми выгодными. Евро, размещенные год назад на депозитах на самых выгодных на тот момент условиях (6,5% годовых), в пересчете на рубли дали 3% дохода, а долларовые вклады с той же ставкой принесли лишь символические 0,8%.

Так что перекрыть инфляцию смогли лишь рублевые депозиты: 6,6%, по данным Росстата.

За год рублевые ставки в ведущих розничных банках выросли на 1–2 процентных пункта, а валютные – снизились на 0,5 п.п. (действующие ставки – в таблицах на стр. 09).

Максимальные рублевые ставки в крупных розничных банках с надбавкой «за онлайн-открытие» депозита в прошлом году достигли 12,5% годовых. Дальше расти ставкам, похоже, некуда. Потенциал роста был исчерпан осенью, отмечает старший вице-президент по развитию банковских продуктов и маркетингу «Ренессанс кредита» Денис Власов. Аналитик по фондовому рынку «ВТБ24» Станислав Клещев уже весной ждет нового цикла снижения ставок ЦБ, поэтому считает открытие долгосрочного пополняемого депозита хорошим решением.

Резких скачков курса рубля в этом году эксперты не ждут. По оценкам старшего аналитика компании «Альпари» Дарьи Желанновой, доллар будет колебаться в коридоре 28–33 руб./$, евро – 39–42 руб./евро. По мнению Петрова, коридор будет уже – 30,5–32 и 39,5–41 соответственно. Желаннова и Чернолецкая считают самой перспективной валютой доллар, поскольку «для рубля 2013 год не будет таким же хорошим, как 2012-й». Петров же предостерегает от конвертаций из-за комиссии и рекомендует депозиты в имеющейся валюте.

Неблестящий результат

Не принесли особого успеха и вложения в драгметаллы. Мировая цена на золото выросла на 7% до $1674 за тройскую унцию, серебра – на 9,5%до $30,3, платины– на 10%до $1537, палладия– на 7,6%до $702, но рублевый результат большинства инвестиций в них оказался убыточным.

С прибылью в 1% (учтена банковская маржа) оказались только обладатели платиновых обезличенных металлических счетов (ОМС). ОМС в других драгметаллах принесли убыток в 0,2–5%. Покупка золотых слитков в Сбербанке в зависимости от их мерности обернулась убытком в 25–31%, серебряных– в 37–39%, а платиновых – в 24–27%, а в палладии – 32–37%.

В этом году, по мнению Чернолецкой, возможна очередная волна роста цен на золото – до $2000 за унцию. По мнению трейдера управления инвестиционных операций Ланта-банка Ивана Козлова, золотов этом годуможет подрасти на 10–15%, платина – на 15%.