Московская биржа плохо торгуется

Промежуточный итог первого за долгое время размещения только в России неутешительный – цена акций Московской биржи за месяц после IPO не выросла ни на копейку, а большая часть оборота была организована одним из госбанков
A.Rudakov/ Bloomberg

В прошлую пятницу исполнился месяц с тех пор, как на Московской бирже начались торги ее собственными акциями. К этому сроку цена бумаг оказалась ровно на том же уровне, что и во время размещения, – 55 руб. А большую часть времени они торговались ниже, вплоть до 52,5 руб. (см. график). Индекс ММВБ за тот же период снизился с 1508 до 1495 пунктов. Тем не менее это худший старт (см. график) из всех крупных российских компаний, проводивших первичное или вторичное размещение за минувший год. Лучший старт был у «Мегафона» – его бумаги подорожали на 17,5% за первый месяц торгов. Худший – у Сбербанка, который вырос на 0,7% после SPO в сентябре.

Московская биржа – крупнейшая в России – является бенефициаром проводящихся реформ финансового регулирования и инфраструктуры, отмечают аналитики БКС. Они рекомендуют «покупать» ее акции, а целевой ценой считают 68 руб. за бумагу. Хотя и они отмечают, что внедрение системы расчетов с отсрочкой платежей, центрального депозитария, допуск Euroclear и введение новых тарифных схем представляют собой существенный риск и «оказывают двоякое влияние» на финансовые результаты биржи.

Московская биржа

Биржевой холдинг. Основные акционеры (на 27 февраля 2013 г.): ЦБ (22,4%), Сбербанк (9,5%), ВЭБ (8%), ЕБРР (5,8%), «Юникредит» (5,7%). Финансовые показатели (МСФО, 30 сентября 2012 г.): Выручка – 15,9 млрд руб., Прибыль – 6,4 млрд руб.

Среднедневной объем торгов акциями биржи составил около 121 млн руб. при разбросе от 6 млн до 498 млн руб. Суммарный оборот по акциям – 43,8 млн штук. При этом в пятницу биржа сообщила, что в месячный период стабилизации цены акций около 10% размещения, или 27,9 млн бумаг, выкупил «ВТБ капитал» в качестве стабилизационного агента. Банк при этом имел право приобрести до 13%. Выходит, что около 60% от общего рыночного оборота были сделаны за счет государственного инвестбанка. В дальнейшем «ВТБ капитал» реализует опцион «пут» на продажу бирже акций, приобретенных в период стабилизации, говорится в сообщении.

В целом такое активное участие «ВТБ капитала» в торгах «не сильно радует», отмечает портфельный управляющий «Ренессанс управление активами» Дмитрий Михайлов, участвовавший в IPO площадки. Но в целом, добавляет он, «жаловаться не приходится». Ведь если сравнить с динамикой индекса ММВБ, то и он примерно на том же месте, что и месяц назад. Биржа «довольна результатами динамики котировок», сказал зампред правления Московской биржи Андрей Шеметов. Он считает, что акции и дальше будут торговаться «как минимум не хуже рынка, хотя очень многое, конечно, зависит от рыночной ситуации».

Активных продаж в преддверии окончания периода стабилизации со стороны розничных инвесторов не было, отмечает президент «Финама» Владислав Кочетков. Пока клиенты нацелены на стратегию «купил и держи». Они рассчитывают, что, пока в России строится МФЦ, акционеры биржи и государство приложат усилия для роста капитализации, так что фиксировать прибыль розничные инвесторы начнут не раньше чем после роста котировок на 20–25% от цены размещения, считает он. Кроме того, отмечает топ-менеджер одной из брокерских компаний, число акций в свободном обращении пока не очень велико, ведь при IPO большие пакеты оказались у крупных долгосрочных инвесторов, так что значительно котировки едва ли упадут. Самый большой пакет (на $80 млн) при IPO выкупил Российский фонд прямых инвестиций, сопоставимые доли также купили фонды под управлением Oppenheimer, CIC и Blackrock. Общий объем размещения составил 15 млрд руб., или около $500 млн.