ВТБ намерен ежегодно определять размер дивидендов по новым привилегированным акциям

В законе четко сказано: если размера дивидендов или способа их определения нет в уставе, то дивиденды платятся, как по обычным акциям, - отсылок, позволяющих толковать это иначе, нет, говорит замруководителя департамента правовой политики фонда «Сколково» Максим Распутин. «Размер дивидендов по префам не может зависеть от владельцев голосующих акций: должна быть установлена конкретная сумма, формула, минимальные и максимальные пределы, - поясняет он. - Под способом определения размера можно пытаться понимать процедуру утверждения его собранием акционеров вне каких-либо рамок, но это противоречит смыслу норм о привилегированных акциях и может толковаться судом как обход закона».

Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) обратилась к Росимуществу как основному акционеру ВТБ с просьбой пересмотреть схему конвертации субординированного кредита в привилегированные акции. Субординированные кредиты выдавались ВЭБом с целью докапитализации банков, недавно были предложены два варианта: сохранить эти кредиты как «вечный долг» или конвертировать в префы.

Согласно утвержденной советом директоров ВТБ схеме, кредит в 214 млрд руб. конвертируется в 21,4 трлн акций номиналом 1 коп. В итоге у правительства окажется дополнительно 62,4% уставного капитала банка, при этом вклад правительства составит лишь 17,4% собственных средств компании, говорится в письме АПИ (есть у «Ведомостей»).

Миноритарии опасаются, что такое перераспределение долей в уставном капитале может привести к уменьшению размеров причитающихся им дивидендов. Риск заключается в том, что специально принятые поправки к закону освобождают компанию от обязанности вносить в устав размер дивидендов по таким акциям, но не отменяют положения, что если дивиденды не определены, то они выплачиваются наравне с обыкновенными акциями. «В таком случае выплаты могут оказаться несоразмерны не только вкладу правительства в капитал, но и процентам по кредиту», - говорит исполнительный директор АПИ Александр Шевчук.

Ранее источники в банке утверждали, что 29 августа на собрании акционеров в устав будет внесен пункт о нулевых дивидендах по этим акциям. Однако сейчас решено, что такого пункта в уставе не будет. «Государство имеет цель докапитализировать ВТБ, поэтому будет нелогично забирать этот капитал в виде дивидендов, однако ставка по этим кредитам составляет 6,5%, и даже если государство установит по префам аналогичные дивиденды, то миноритарные акционеры не пострадают», - уверяет источник в группе ВТБ.

«Размер дивидендов будет подлежать ежегодному одобрению на годовом общем собрании акционеров. Конвертация субординированного кредита - это инструмент государственной поддержки, поэтому мы рассчитываем на льготный уровень дивидендной доходности», - говорит представитель ВТБ, не указывая этот уровень.

«Если капитализации у банка не хватает, то это мешает его операциям, - говорит президент Клуба банковских бухгалтеров Кирилл Парфенов. - Но если после докапитализации прибыль не вырастет, то миноритарии могут считать себя в прямом убытке». Прекратив платить проценты по субординированному кредиту, ВТБ, по подсчетам «Ведомостей» и Парфенова, сэкономит 13,9 млрд руб. в год. После уплаты налога на прибыль останется 11,1 млрд руб. чистой прибыли. Это меньше 15 млрд руб. дивидендов, выплаченных госбанком за 2013 г., - т. е. не позволит увеличить дивиденды на те же 165%, на которые, по данным АПИ, вырастет уставный капитал ВТБ.

В качестве решения проблемы АПИ предлагает увеличить цену новых акций до 7,36 коп., уменьшив их число, а также прописать в уставе механизм определения дивидендов - с привязкой к ставке кредита и оговоркой, что в случае отсутствия прибыли дивиденды равны нулю, или же с привязкой к индикативным ставкам. «Фиксирование доходности не позволит внести эти акции в капитал по нормам «Базеля III», - возражает представитель ВТБ. Эта норма действует лишь в случае, если размер определен точно и отличен от нуля, указывает Роман Кенигсберг из ФБК.

«Мы пока не получили ответов ни от ВТБ, ни от Росимущества, а по закону повестка для акционеров должна быть разослана за 20 дней до собрания, т. е. не позже 9 августа», - признает Шевчук. Представитель Росимущества сообщил, что ответ АПИ готовится, но от прочих комментариев отказался.

«У ВТБ могут быть проблемы с выполнением нормативов по капиталу, и это ударит по стоимости акций, т. е. по тем же миноритариям, - говорит начальник аналитического департамента УК «Велес капитал» Иван Манаенко. - Денег взять негде, в моменте придется что-то потерять, в будущем это может отнять дивиденды, но из двух зол надо выбирать меньшее».