Статья опубликована в № 3648 от 08.08.2014 под заголовком: Спорные привилегии

ВТБ намерен ежегодно определять размер дивидендов по новым привилегированным акциям

Размер дивидендов по новым привилегированным акциям ВТБ намерен определять ежегодно. Госбанк рассчитывает на льготный уровень, но уже заставил нервничать миноритариев
Миноритарии опасаются, что если не развернут план ВТБ, то получат меньше дивидендов
М. Стулов / Ведомости

Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) обратилась к Росимуществу как основному акционеру ВТБ с просьбой пересмотреть схему конвертации субординированного кредита в привилегированные акции. Субординированные кредиты выдавались ВЭБом с целью докапитализации банков, недавно были предложены два варианта: сохранить эти кредиты как «вечный долг» или конвертировать в префы.

Согласно утвержденной советом директоров ВТБ схеме, кредит в 214 млрд руб. конвертируется в 21,4 трлн акций номиналом 1 коп. В итоге у правительства окажется дополнительно 62,4% уставного капитала банка, при этом вклад правительства составит лишь 17,4% собственных средств компании, говорится в письме АПИ (есть у «Ведомостей»).

Миноритарии опасаются, что такое перераспределение долей в уставном капитале может привести к уменьшению размеров причитающихся им дивидендов. Риск заключается в том, что специально принятые поправки к закону освобождают компанию от обязанности вносить в устав размер дивидендов по таким акциям, но не отменяют положения, что если дивиденды не определены, то они выплачиваются наравне с обыкновенными акциями. «В таком случае выплаты могут оказаться несоразмерны не только вкладу правительства в капитал, но и процентам по кредиту», - говорит исполнительный директор АПИ Александр Шевчук.

Ранее источники в банке утверждали, что 29 августа на собрании акционеров в устав будет внесен пункт о нулевых дивидендах по этим акциям. Однако сейчас решено, что такого пункта в уставе не будет. «Государство имеет цель докапитализировать ВТБ, поэтому будет нелогично забирать этот капитал в виде дивидендов, однако ставка по этим кредитам составляет 6,5%, и даже если государство установит по префам аналогичные дивиденды, то миноритарные акционеры не пострадают», - уверяет источник в группе ВТБ.

«Размер дивидендов будет подлежать ежегодному одобрению на годовом общем собрании акционеров. Конвертация субординированного кредита - это инструмент государственной поддержки, поэтому мы рассчитываем на льготный уровень дивидендной доходности», - говорит представитель ВТБ, не указывая этот уровень.

В законе четко сказано: если размера дивидендов или способа их определения нет в уставе, то дивиденды платятся, как по обычным акциям, - отсылок, позволяющих толковать это иначе, нет, говорит замруководителя департамента правовой политики фонда «Сколково» Максим Распутин. «Размер дивидендов по префам не может зависеть от владельцев голосующих акций: должна быть установлена конкретная сумма, формула, минимальные и максимальные пределы, - поясняет он. - Под способом определения размера можно пытаться понимать процедуру утверждения его собранием акционеров вне каких-либо рамок, но это противоречит смыслу норм о привилегированных акциях и может толковаться судом как обход закона».

«Если капитализации у банка не хватает, то это мешает его операциям, - говорит президент Клуба банковских бухгалтеров Кирилл Парфенов. - Но если после докапитализации прибыль не вырастет, то миноритарии могут считать себя в прямом убытке». Прекратив платить проценты по субординированному кредиту, ВТБ, по подсчетам «Ведомостей» и Парфенова, сэкономит 13,9 млрд руб. в год. После уплаты налога на прибыль останется 11,1 млрд руб. чистой прибыли. Это меньше 15 млрд руб. дивидендов, выплаченных госбанком за 2013 г., - т. е. не позволит увеличить дивиденды на те же 165%, на которые, по данным АПИ, вырастет уставный капитал ВТБ.

В качестве решения проблемы АПИ предлагает увеличить цену новых акций до 7,36 коп., уменьшив их число, а также прописать в уставе механизм определения дивидендов - с привязкой к ставке кредита и оговоркой, что в случае отсутствия прибыли дивиденды равны нулю, или же с привязкой к индикативным ставкам. «Фиксирование доходности не позволит внести эти акции в капитал по нормам «Базеля III», - возражает представитель ВТБ. Эта норма действует лишь в случае, если размер определен точно и отличен от нуля, указывает Роман Кенигсберг из ФБК.

«Мы пока не получили ответов ни от ВТБ, ни от Росимущества, а по закону повестка для акционеров должна быть разослана за 20 дней до собрания, т. е. не позже 9 августа», - признает Шевчук. Представитель Росимущества сообщил, что ответ АПИ готовится, но от прочих комментариев отказался.

«У ВТБ могут быть проблемы с выполнением нормативов по капиталу, и это ударит по стоимости акций, т. е. по тем же миноритариям, - говорит начальник аналитического департамента УК «Велес капитал» Иван Манаенко. - Денег взять негде, в моменте придется что-то потерять, в будущем это может отнять дивиденды, но из двух зол надо выбирать меньшее».

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать